Deși dolarul american s-a depreciat ușor în raport cu euro și lira sterlină — o mișcare ce pare mai degrabă o corecție decât o problemă fundamentală pentru dolar — un raport interesant de la Citadel Securities mi-a atras atenția și sună ca un avertisment direct pentru piețe: următorul risc serios pentru traderi este înăsprirea condițiilor financiare, iar cel mai probabil următorul pas al Fed va fi o majorare a ratei dobânzii.
Firma enumeră trei factori care fac acest scenariu tot mai probabil: un amplu ciclu investițional în AI, o înăsprire a condițiilor de pe piețele de energie și o întărire a pieței muncii. Toți cei trei factori sunt prezenți în același timp și se consolidează reciproc.
În ceea ce privește piața muncii, punctul central al atenției Fed, rata scăzută a șomajului și oferta limitată de forță de muncă înseamnă că orice accelerare suplimentară riscă să împingă salariile peste nivelurile compatibile cu o inflație de 2 la sută. Raportul privind ocuparea forței de muncă din mai — +172.000 de locuri de muncă față de o prognoză de 85.000 — a confirmat că acest risc nu este ipotetic. Piețele includ deja în prețuri o majorare de 25 de puncte de bază până în decembrie, iar șansele unei mișcări mai timpurii, în septembrie, sunt în creștere.
O altă teză, ce merită atenție, privește inflația chiar și după o posibilă redeschidere a Strâmtorii Hormuz. Firma avertizează că, chiar dacă conflictul cu Iranul este rezolvat, presiunile asupra prețurilor nu vor dispărea automat. Stocurile epuizate în timpul blocadei vor trebui reconstituite. Guvernele și companiile, marcate de criza energetică, își vor construi rezerve strategice mai mari și își vor diversifica lanțurile de aprovizionare — o creștere structurală a costurilor la nivelul întregii economii, pentru multe luni de acum înainte. Cu alte cuvinte, redeschiderea strâmtorii va reduce prima geopolitică din prețul petrolului, dar nu va elimina în totalitate presiunile inflaționiste.
Un ultim risc, care până acum primește relativ puțină atenție, este reacția politică împotriva AI. Înaintea alegerilor parțiale din noiembrie, preocupările legate de pierderea locurilor de muncă, consumul de energie și inflație atrag tot mai multă atenție politică.
Pentru dolar, perspectiva este neechivoc pozitivă. Majorările de dobândă ale Fed, pe fondul unei economii reziliente și al unei inflații persistente, fac activele americane mai atractive pentru investitorii globali — diferențialul de randament dintre Statele Unite și alte economii majore se va lărgi. Dacă BCE face o pauză după o majorare în iunie, în timp ce Fed continuă să înăsprească politica monetară, divergența monetară va favoriza dolarul în raport cu euro și cu alte valute ale piețelor dezvoltate. Pentru piețele emergente, un dolar mai puternic și dobânzi mai ridicate în SUA înseamnă ieșiri de capital și presiune asupra monedelor locale — un tipar deja vizibil.
Perspective tehnice pentru EUR/USD
Cumpărătorii de EUR/USD ar trebui să ia în calcul atingerea nivelului de 1,1550. Aceasta va permite testarea nivelului de 1,1580, iar de acolo perechea ar putea ajunge la 1,1600, deși o avansare peste acest prag, fără sprijinul participanților majori, ar fi dificilă. Ținta mai îndepărtată este maximul din zona 1,1625. Pe partea de scădere, doar un interes de cumpărare substanțial în jurul nivelului de 1,1530 i-ar determina pe jucătorii mari să intervină; în lipsa acestuia, ar fi prudent să se aștepte un nou minim la 1,1505 sau să se ia în considerare poziții long de la 1,1480.
Perspective tehnice pentru GBP/USD
În cazul GBP/USD, cumpărătorii de liră trebuie să depășească cea mai apropiată rezistență la 1,3370 pentru a viza 1,3405; o mișcare peste acest nivel s-ar putea dovedi dificilă, cu o țintă suplimentară la 1,3440. Dacă perechea scade, urșii vor încerca să preia controlul la 1,3335. O străpungere decisivă sub 1,3335 ar deteriora probabil semnificativ pozițiile long și ar putea împinge GBP/USD spre 1,3300, cu un risc de scădere extins până la 1,3285.
