Creșterea PIB-ului real în T1 a fost revizuită ușor în jos la +0,5% t/t și +1,8% a/a, față de estimarea inițială de +0,5% și +2,1%. Primul trimestru a reflectat doar parțial debutul războiului SUA–Israel–Iran, însă, în acest moment, nu pare să existe o amenințare directă de încetinire bruscă din cauza perturbărilor din lanțurile de aprovizionare cu energie. Este probabil ca al doilea trimestru să fie afectat mai semnificativ de acest factor, dar estimările actuale rămân relativ optimiste, întrucât se așteaptă o detensionare a situației geopolitice și o scădere treptată a prețurilor la petrol.
Susținerea pentru o majorare a dobânzii câștigă deja teren în rândul membrilor Consiliului de Politică Monetară, iar acum pare probabil că și executivul va sprijini o creștere. În ceea ce privește poziția administrației Takaichi, care este probabil principalul obstacol în calea unei decizii finale privind majorarea dobânzii, Jiji Press a relatat că Secretarul Trezoreriei SUA, Scott Bessent, i-a recomandat premierului Takaichi, în cadrul unei întâlniri, să nu blocheze o creștere a dobânzii de către Bank of Japan. Prin urmare, este rezonabil să concluzionăm că este acum mai probabil ca administrația să accepte – sau chiar să fi acceptat deja – o majorare a dobânzii.
Principalele riscuri înainte de ședință includ evenimente care ar putea complica o decizie de majorare a dobânzii. Printre acestea se numără perturbări grave ale lanțurilor de aprovizionare, cauzate de o escaladare suplimentară a tensiunilor în Orientul Mijlociu. Totuși, o astfel de deteriorare a condițiilor pare puțin probabilă în zilele următoare.
Analiștii de la Mizuho Bank prognozează că Bank of Japan va majora dobânda aproximativ o dată la șase luni. Se așteaptă ca rata de politică monetară să ajungă la 1,25% până în decembrie 2026 și la 1,50% până în iunie 2027 (rata terminală). În paralel cu creșterile de dobândă, este probabil ca Bank of Japan să încetinească și ritmul înăspririi cantitative.
Poziția netă short pe yen a crescut cu 1,13 miliarde în săptămâna de raportare, ajungând la -10,13 miliarde. Pozițiile short au depășit vârful anterior din 2007 și au atins un nou maxim istoric. Estimarea valorii juste încearcă să coboare sub media pe termen lung.
USD/JPY s-a apropiat de maximul din 30 aprilie, după care a urmat o intervenție valutară de mare amploare. Situația actuală este similară; totuși, dacă Bank of Japan va recurge la o creștere a ratei dobânzii, o nouă intervenție ar putea să nu mai fie necesară. Autoritățile japoneze ar putea, de asemenea, să ia în calcul un scenariu similar și să păstreze opțiunea de a interveni mai târziu, în cazul în care yenul nu se stabilizează. Din punct de vedere fundamental, yenul rămâne slab, iar un avans spre 162 este în continuare posibil. Cu toate acestea, încrederea într-o majorare a ratei dobânzii ar putea susține poziționarea bearish pe USD/JPY și i-ar putea permite yenului să recupereze câteva figuri.
