Perechea valutară GBP/JPY a înregistrat o evoluție descendentă miercuri, ca reacție la raportul nefavorabil privind inflația din Regatul Unit. Totuși, nu ar fi prudent să avem încredere în acest impuls descendent, având în vedere contextul fundamental actual. Perechea păstrează un potențial de creștere suplimentară pe fondul proceselor de dezescaladare din Orientul Mijlociu. În contextul GBP/JPY, lira britanică are de câștigat de pe urma unei potențiale normalizări în regiune, deoarece un apetit de risc global îmbunătățit susține în mod tradițional lira.
Mai mult, în pofida semnalelor „roșii” din toate componentele raportului de inflație publicat, economia Marii Britanii continuă să dea dovadă de o reziliență semnificativă la șocurile externe. În plus, încetinirea inflației se datorează în mare măsură unor factori temporari, în timp ce indicatorii fundamentali ai cererii interne și ai pieței muncii rămân relativ stabili.
Cei mai mulți analiști se așteptau ca efectele conflictului din Orientul Mijlociu să împingă rata anuală a inflației până la 3,0% în mai. Totuși, indicele CPI global a rămas în mod neașteptat la 2,8% an la an (cel mai scăzut nivel din martie anul trecut). Principalul factor de limitare a fost declinul rapid al prețurilor produselor alimentare de bază. Prețurile la carne, legume, lactate și făină scad într-un ritm semnificativ, acționând ca o „ancoră” pentru valorile principale.
Însă încetinirea inflației alimentare (până la un minim al ultimelor 17 luni) este, probabil, singurul motiv pentru care inflația totală nu a urcat la 3,1%–3,3%. Impulsul deflaționist din partea produselor alimentare este deja pe cale să se epuizeze. În primul rând, efectele bazelor ridicate se estompează – prețurile alimentelor în Marea Britanie au crescut într-un ritm record în primăvara (și începutul verii) anului trecut. În următoarele două-trei luni, baza de comparație se va normaliza, iar chiar și o ușoară creștere curentă a prețurilor la alimente va începe din nou să împingă în sus cifra anuală. În al doilea rând, factorii climaterici vor juca, de asemenea, un rol. Fermierii britanici și europeni s-au confruntat anul acesta cu condiții meteorologice nefavorabile. În special, o primăvară extrem de ploioasă în Marea Britanie a întârziat însămânțările, în timp ce seceta din principalele regiuni exportatoare din sudul Europei a afectat prognozele pentru recoltele de cereale, legume și măsline. Aceasta creează premisele pentru deficite de ofertă în a doua jumătate a anului 2026, ceea ce va duce inevitabil la creșterea prețurilor en-gros.
Toate acestea sugerează că deflația alimentară reprezintă doar un răgaz temporar. De îndată ce efectul de bază se va fi disipat complet (ceea ce se va întâmpla până în iulie-august) și se vor acumula costurile interne ale companiilor și factorii climatici, sectorul alimentar nu va mai putea împiedica creșterea indicelui CPI global.
Între timp, componentele de bază ale raportului din mai (servicii, transport, combustibili) provoacă deja îngrijorare. Deosebit de remarcabil este sectorul serviciilor, care reprezintă principalul indicator al presiunilor inflaționiste interne (și care este atent monitorizat de Bank of England). Rata anuală a inflației în acest segment s-a accelerat puternic, la 3,7%, de la 3,2% anterior (în principal din cauza creșterii salariilor și a costurilor interne ale afacerilor). Având în vedere că economia Regatului Unit se bazează în mare măsură pe sectorul serviciilor, BoE nu poate trece cu vederea această accelerare vizibilă a sub-indicatorului. Dimpotrivă, este probabil ca acest indicator să devină unul dintre principalele argumente pentru menținerea unei abordări prudente în relaxarea politicii monetare.
Mulți analiști consideră că economistul-șef al BoE, Huw Pill, care a votat pentru o majorare a dobânzii la 4,0% la ultima ședință (din aprilie), își va menține poziția „hawkish”. Se așteaptă ca încă 1–2 membri ai MPC să i se alăture, în lumina accelerării inflației în sectoarele serviciilor și transporturilor. Mai mult, retorica guvernatorului băncii centrale, Andrew Bailey, ar putea fi mai fermă decât se așteaptă majoritatea participanților la piață, dacă acesta va susține că scăderea inflației alimentare este temporară și că riscurile de accelerare a prețurilor pe termen mediu rămân ridicate (mai ales în contextul majorării din iulie a plafonului la energie de către Ofgem).
Cu alte cuvinte, este probabil ca banca centrală britanică să semnaleze disponibilitatea de a menține rata la 3,75% „atât timp cât va fi necesar”. În același timp, creșterea numărului de voturi în favoarea înăspririi politicii monetare va oferi un sprijin suplimentar monedei britanice.
Între timp, Bank of Japan nu a devenit un „aliat” al yenului, în ciuda majorării dobânzii la 1,0% la ședința din iunie. Însuși faptul majorării era deja inclus în prețuri, în timp ce retorica însoțitoare a conducerii băncii centrale a fost relativ blândă. Din cauza spitalizării lui Kazuo Ueda, ședința a fost condusă de adjuncții săi, care au folosit un limbaj precaut și nu au oferit pieței semnale clare cu privire la viitorul ritm al normalizării politicii monetare.
Astfel, contextul fundamental dominant favorizează o continuare a creșterii perechii GBP/JPY, iar corecțiile descendente de preț ar trebui privite ca oportunități de deschidere a pozițiilor long. Și imaginea tehnică sprijină acest scenariu. În pofida impulsului descendent, perechea rămâne între liniile mediană și superioară ale indicatorului Bollinger Bands, precum și deasupra tuturor liniilor indicatorului Ichimoku, care afișează semnalul bullish „Parade of Lines”. Ținta pentru mișcarea ascendentă este nivelul de rezistență de la 215,50 (linia superioară a indicatorului Bollinger Bands pe graficul daily).
