Publicările de astăzi nu au oferit niciun sprijin semnificativ pentru euro. Impactul lor a fost foarte limitat.
Raportul arată că sentimentul din mediul de afaceri din Germania a continuat o redresare timidă în iunie, însă este prea devreme pentru a fi considerată solidă. Indicele climatului de afaceri Ifo a urcat la 85,6 de la 85,0 (valoare revizuită) în mai, exact în linie cu consensul pieței. Aceasta este a treia lună consecutivă de îmbunătățire moderată, după scăderea până la un minim atins ultima dată în octombrie 2022, în luna aprilie. Cu toate acestea, nivelul actual rămâne cel mai slab de la începutul lui 2025, ceea ce reflectă starea reală a celei mai mari economii din zona euro.
Îmbunătățirea a fost determinată în principal de evaluarea condițiilor curente. Acest subindice a urcat la 87,0 de la 86,1 în mai, confortabil peste așteptările de 86,3. Companiile germane își apreciază poziția prezentă într-o lumină mai favorabilă, ceea ce este încurajator. Așteptările conturează însă o imagine mai mixtă: indicele așteptărilor a crescut doar la 84,1 de la 83,9 (valoare revizuită) în mai, sub prognoza de 85,1. Pe scurt, mediul de afaceri se simte ceva mai bine astăzi, dar încrederea în ziua de mâine încă lipsește.
Divergența dintre o evaluare mai fermă a situației prezente și așteptările rămase în urmă surprinde foarte bine momentul actual. Președintele Ifo a remarcat că firmele sunt tot mai puțin îngrijorate de incertitudine și devin tot mai încrezătoare că tensiunile geopolitice se vor atenua. Cu alte cuvinte, speranțele privind încheierea conflictului din Iran și redeschiderea Strâmtorii Hormuz susțin sentimentul, în timp ce comenzile reale continuă să scadă.
În sectorul manufacturier, așteptările s-au îmbunătățit vizibil, dar comenzile noi au scăzut, iar evaluarea condițiilor curente s-a slăbit ușor. În sectorul serviciilor, sentimentul s-a îmbunătățit pe fondul unui nivel satisfăcător al activității curente, în timp ce așteptările au rămas practic neschimbate.
Interesant este că datele Ifo de astăzi se încadrează în același tipar evidențiat de PMI-urile de ieri și de sondajul ZEW publicat recent. Să ne amintim că și ZEW din iunie a consemnat un salt puternic al așteptărilor, pe fondul speranțelor privind o rezolvare diplomatică, în timp ce evaluarea condițiilor curente s-a deteriorat. Motivul este consecvent în toate aceste publicări: Germania trăiește din așteptarea unei soluții geopolitice care ar putea, în sfârșit, să repornească economia, însă cererea de bază rămâne prea slabă pentru o redresare solidă și amplă. Este un exemplu clasic de economie aflată la răscruce, în care speranțele o iau înaintea faptelor.
Principalul risc rămâne stagflația. Dacă situația din zona Strâmtorii Hormuz se prelungește, Germania riscă să rămână prinsă între o creștere anemică și o inflație persistentă, alimentată de costurile ridicate ale energiei. Merită remarcat că PPI-ul german publicat săptămâna trecută a intrat ferm în teritoriu pozitiv pentru prima dată în ultimul an, înregistrând o creștere de 2,2% față de aceeași perioadă a anului trecut. Acesta este un semnal că lanțul de aprovizionare din sectorul manufacturier transferă deja costurile mai mari ale factorilor de producție în prețurile de consum.
