Perechea EUR/USD s-a stabilizat în zona 1,13 și testează pentru a doua zi consecutiv nivelul de suport de 1,1330, care corespunde liniei inferioare a Bollinger Bands pe graficul H4. Interesul traderilor rămâne concentrat asupra politicii monetare a Federal Reserve, în contextul rezultatului cu tentă hawkish al reuniunii din iunie. Banca centrală a menținut neschimbați toți parametrii de politică monetară, dar a subliniat importanța restabilirii stabilității prețurilor în Statele Unite.
Acesta este motivul pentru care datele publicate joi privind creșterea indicelui core PCE și a PIB-ului SUA sunt atât de importante pentru moneda americană. Practic, aceste statistici au devenit un nou atu în mâinile taurilor dolarului, întrucât indică în mod clar că presiunea inflaționistă în Statele Unite nu doar persistă, ci crește treptat.
Indicele core Personal Consumption Expenditures (PCE), un indicator-cheie al inflației urmărit de Fed, a crescut cu 3,4% în ritm anual în luna mai. Acest indicator arată o tendință de creștere constantă pentru a treia lună consecutiv: a urcat cu 3,0% în februarie, 3,2% în martie și 3,3% în aprilie. Rezultatul din mai, de 3,4%, reprezintă cel mai ridicat nivel al inflației de bază de la sfârșitul anului 2023. Indicele PCE general, care depinde în mare măsură de fluctuațiile prețurilor la energie, a înregistrat o creștere și mai puternică, până la 4,1% (de la 3,8%). Totuși, atenția traderilor este concentrată în principal pe creșterea componentei core, ceea ce indică intensificarea presiunilor inflaționiste la nivelul unei game mai largi de bunuri și servicii.
Pentru Fed, raportul reprezintă un semnal îngrijorător, amplificând temerile legate de persistența presiunilor inflaționiste. Având un obiectiv de inflație de 2%, valoarea actuală se menține aproape dublă față de țintă, iar accelerarea continuă pune sub semnul întrebării posibilitatea unei relaxări a politicii monetare în viitorul apropiat. Mai mult, tendința de creștere a inflației de bază va intensifica probabil discuțiile deja aprinse din interiorul Fed privind necesitatea unei majorări a ratelor dobânzii – sau cel puțin menținerea acestora la nivelurile actuale pentru o perioadă mai îndelungată.
Cu alte cuvinte, raportul din mai privind creșterea indicelui core PCE oferă o confirmare importantă că procesul de readucere a inflației la nivelurile-țintă s-a încetinit vizibil. În consecință, așteptările de tip „hawkish” s-au întărit: potrivit datelor CME FedWatch, traderii evaluează în prezent probabilitatea unei majorări de 25 de puncte de bază a ratei Fed la ședința din septembrie la 65%, în timp ce în urmă cu doar o săptămână această posibilitate era estimată la doar 30%.
Datele publicate privind creșterea economică a Statelor Unite sprijină, de asemenea, dolarul. Estimarea finală a creșterii PIB-ului SUA pentru primul trimestru a fost semnificativ mai puternică decât se anticipase, economia avansând cu 2,1% în ritm anual, față de estimarea anterioară de 1,6%. Totuși, în ceea ce privește perspectivele dolarului, aspectul esențial nu este doar cifra PIB, ci și componentele de preț și structura creșterii.
În primul rând, raportul a confirmat persistența unor presiuni inflaționiste ridicate în economie. Chiar și în a doua estimare, indicele trimestrial al cheltuielilor de consum personal a fost consemnat la 4,5% (în timp ce indicele core PCE s-a situat la 4,4%) — de peste două ori nivelul-țintă al Fed. Acest rezultat amplifică îngrijorările că presiunile asupra prețurilor sunt persistente, nu temporare (mai ales în contextul raportului menționat anterior privind creșterea indicelui core PCE în luna mai).
În al doilea rând, merită urmărită dinamica PIB-ului nominal. Dacă PIB-ul real a crescut cu 2,1%, atunci producția economică nominală a avansat mult mai rapid, ceea ce indică faptul că majorarea prețurilor a contribuit substanțial la rezultatul economic agregat. În plus, raportul a confirmat menținerea unui nivel ridicat al investițiilor de afaceri — evidențiat în special de creșterea investițiilor în echipamente și tehnologia informației (legate de AI și infrastructura digitală). Cererea puternică din partea companiilor pentru echipamente, software și putere de calcul poate menține un grad ridicat de utilizare a capacităților, intensificând presiunile asupra prețurilor în sectoarele relevante ale economiei.
Un alt factor potențial inflaționist este legat de cheltuielile guvernamentale. În primul trimestru, cheltuielile federale au crescut semnificativ după un trimestru al patrulea slab anul trecut (din cauza shutdown-ului). Pe fondul unei inflații deja ridicate, acest „stimul bugetar” suplimentar va complica și mai mult eforturile de readucere a ritmului de creștere a prețurilor la nivelurile-țintă.
În concluzie, rapoartele publicate joi reflectă o „combinație hawkish”: economia crește mai rapid decât se anticipase, iar inflația accelerează din nou. Un astfel de scenariu permite Fed nu doar să mențină ratele dobânzilor la nivelul actual, ci și să ia în discuție înăsprirea politicii monetare în a doua jumătate a anului, dacă presiunile inflaționiste continuă să se intensifice în trimestrele al doilea și al treilea.
Astfel, joi, dolarul a beneficiat de pe urma datelor macroeconomice, inclusiv a creșterii solide a PIB-ului SUA și a valorilor publicate pentru indicele core PCE. Totuși, vânzătorii nu au reușit să spargă nivelul de suport de 1,1330 (linia inferioară a Bollinger Bands pe graficul de patru ore), după care taurii au reușit să organizeze o corecție ascendentă. Este recomandabil să se deschidă poziții short doar după ce urșii vor reuși să depășească această barieră de preț, deschizând drumul către zona nivelului de 1,12.
