Cei care au crezut primii în pace au plătit prețul pentru aceasta. Euro a sperat că majorarea de dobândă a Băncii Centrale Europene din iunie va fi doar primul pas. Totuși, scăderea prețurilor la petrol, pe fondul eforturilor de rezolvare a conflictului din Orientul Mijlociu, a privat regiunea de principalul său motor al inflației și a temperat entuziasmul „șoimilor” de la Frankfurt.
Dinamica inflației europene
Prețurile de consum din zona euro au crescut cu 2,8% în iunie, în scădere de la 3,2% în luna precedentă, în timp ce experții Bloomberg se așteptau la 3%. Inflația de bază a încetinit, de asemenea, mai mult decât se anticipase, iar indicatorul prețurilor la servicii a coborât la 3,2%. În Franța, indicatorul a revenit chiar la ținta de 2% a BCE.
Potrivit Bloomberg Economics, dacă scăderea prețurilor la petrol se dovedește durabilă, aceasta ar indica faptul că vârful creșterii IPC a fost atins în mai. Argumentele pentru o nouă majorare a dobânzii s-au slăbit semnificativ. Retorica lui Christine Lagarde nu sugerează disponibilitate de acțiune în 2026. Totuși, dacă acest lucru se va întâmpla, va fi vorba despre închiderea unui scurt ciclu de înăsprire monetară, nu despre continuarea lui.
Nu toți membrii Consiliului guvernatorilor împărtășesc o poziție atât de clară. Președintele Bundesbank, Joachim Nagel, a remarcat că, în pofida surprizei plăcute oferite de prețurile petrolului, soarta armistițiului fragil din Orientul Mijlociu rămâne incertă. Potrivit acestuia, reuniunile din iulie și septembrie rămân „o cursă deschisă”. Membrul Consiliului guvernatorilor Martins Kazaks s-a exprimat mai tranșant: urgența unor pași succesivi a scăzut considerabil. Piețele au interpretat acest lucru ca pe un semnal de pauză în înăsprirea politicii monetare.
Dinamică a așteptărilor pieței privind rata Fed
Între timp, de cealaltă parte a oceanului, se desfășoară o poveste în oglindă. Președintele Fed, Kevin Warsh, a promis să vorbească mai puțin, lăsând piețele să ghicească soarta ratelor. Totuși, la prima sa conferință de presă, investitorii au auzit deja suficient: piața futures a ridicat probabilitatea unei majorări a ratei fondurilor federale în iulie până aproape de 36% — un nivel de neimaginat în urmă cu doar câteva săptămâni.
În consecință, divergența de politică monetară acționează în defavoarea EUR/USD. În timp ce ECB se pregătește să încheie ciclul de înăsprire cu un singur pas, Federal Reserve descoperă, în mod surprinzător, spațiu pentru a continua înăsprirea. Prudența Frankfurtului și surpriza „hawkish” de la Washington creează un vânt din față pentru principala pereche valutară.
Va dura suficient de mult armistițiul din Orientul Mijlociu pentru a elimina în sfârșit riscurile inflaționiste din zona euro? Mă îndoiesc că părțile vor evita noi șocuri, ceea ce înseamnă că atât BCE, cât și euro vor trebui să rămână extrem de vigilente.
Din punct de vedere tehnic, pe graficul zilnic al EUR/USD, o combinație între o lumânare doji centrală și două lumânări cu corpuri opuse semnalează un contraatac al urșilor. Dacă reușesc să se stabilizeze sub 1,14, accentul ar trebui pus pe deschiderea de poziții scurte spre 1,12.
