Dolarul a scăzut după primul discurs detaliat susținut de noul președinte al Federal Reserve, Kevin Warsh. Deși banca centrală, prin intermediul lui, a adoptat un ton clar agresiv în ceea ce privește politica monetară, el a indicat simultan că intenționează să schimbe radical modul obișnuit de comunicare cu piețele. Warsh a declarat că Fed va „trasa un nou curs” pentru a lua decizii mai bine fundamentate și că a dedicat primele patru săptămâni politicii monetare. Principalul mesaj al discursului a fost că lupta pentru stabilitatea prețurilor este încă un obiectiv pe care banca centrală nu l-a atins.
Poziția față de inflație a fost fermă. Warsh a declarat direct că creșterea prețurilor este clar peste nivelul‑țintă și că prețurile „rămân prea ridicate”. „Dacă cineva a crezut că vom fi mulțumiți cu o inflație peste 2 la sută, va fi dezamăgit”, a subliniat el, fără a lăsa loc unor interpretări dovish. Merită menționat că a indicat și unele semnale încurajatoare: așteptările inflaționiste au scăzut în primele patru săptămâni, iar riscurile unei accelerări a creșterii prețurilor s‑au redus, ceea ce a pus presiune pe dolarul american în raport cu activele de risc. Potrivit lui, tactica și strategia de combatere a inflației urmează încă să fie dezvoltate, iar cel mai important lucru pe care îl poate face Fed este să își structureze corect politica monetară.
Warsh a subliniat separat ruptura față de practicile anterioare de comunicare. El a numit forward guidance o politică nepotrivită în condițiile actuale, adăugând că Fed nu va mai oferi pieței semnale sau recomandări directe. A menționat că faimoasele „dots”, prognozele membrilor Fed privind ratele dobânzilor, vor mai rămâne în vigoare doar pentru o perioadă scurtă. „Dacă modelele de lucru depășite împiedică implementarea unei politici corecte, trebuie să renunțăm la ele”, a declarat Warsh, sugerând că piața va trebui să se dezobișnuiască să mai citească intențiile băncii centrale pe baza reperelor publicate.
La fel de revelatoare a fost și poziția sa cu privire la bilanțul Fed. Warsh nu a ascuns că și‑ar dori să îl vadă mai mic și a subliniat că opinia lui nu s‑a schimbat în primele patru săptămâni. A menționat că orice modificare de politică referitoare la bilanț va fi analizată cu atenție și comunicată transparent și că această politică se află în vecinătatea domeniului fiscal. El dorește să păstreze rata dobânzii ca principal instrument al Fed, deși rămâne deschis la opinii diferite privind dimensiunea bilanțului.
Warsh a caracterizat piața muncii drept stabilă, partea de ofertă drept rezilientă și a prezentat sarcina Fed ca fiind aceea de a asigura atât ocuparea forței de muncă, cât și stabilitatea prețurilor. A reamintit că independența Fed rămâne neschimbată și a promis vești săptămâna viitoare în privința liderilor grupurilor de lucru, unde intenționează să atragă specialiști de top atât din țară, cât și din străinătate.
Pentru dolar, discursul lui Warsh reprezintă o problemă: o retorică mai puțin strictă privind inflația și renunțarea la urmarea unei traiectorii prestabilite de relaxare privează piața de motive pentru a continua să parieze pe întărirea USD. În același timp, renunțarea la forward guidance face deciziile viitoare mai puțin previzibile, iar reacția pieței la aceste decizii ar putea fi mai pronunțată.
