Raportul privind inflația publicat pe 20 iulie a depășit așteptările, deoarece inflația totală s-a decelerat mai puternic decât era anticipat, iar principalele măsuri de inflație de bază au coborât sub ținta de 2% pentru prima dată în ultimii ani. Această evoluție schimbă semnificativ perspectivele asupra politicii monetare a Bank of Canada.
Inflația totală măsurată prin IPC a încetinit la 2,8% de la un an la altul, de la 3,2% în mai, sub estimarea consensului de 2,9%. Lunar, IPC a scăzut cu 0,4%, marcând cel mai puternic declin lunar din decembrie 2024, față de așteptările pieței pentru o scădere de 0,2%. Între timp, măsurile preferate de inflație de bază ale Bank of Canada — IPC-median și IPC-trim — s-au redus la 1,9%, respectiv 1,8%, cele mai scăzute niveluri din septembrie 2020.
Principalul factor care a determinat încetinirea a fost scăderea prețurilor la benzină, reflectând atât efectul de bază ridicat de anul trecut, cât și armistițiul temporar dintre Statele Unite și Iran. Dacă excludem componenta volatilă a benzinei, IPC de bază exclusiv benzină a rămas la 2,2% de la an la an, ceea ce sugerează că, deși dinamica generală a inflației se îmbunătățește, tendința de fond se menține încă peste ținta Bank of Canada.
Economia canadiană dă semne de revenire după stagnarea de la începutul acestui an. În Raportul de politică monetară din iulie, Bank of Canada și-a revizuit în sus estimările de creștere pentru 2027 și 2028 și se așteaptă ca activitatea economică să se consolideze în a doua jumătate a lui 2026. Creșterea PIB din trimestrul al doilea este estimată la 2,5% de la an la an, după o creștere zero în primul trimestru.
Răcirea inflației și, în special, scăderea indicatorilor de inflație de bază sub 2% întăresc argumentele pentru menținerea unei poziții acomodative a politicii monetare. Prin urmare, este de așteptat ca Bank of Canada să mențină rata de politică monetară la 2,25% până la finalul lui 2026. La ședința din iulie, banca a indicat, de asemenea, că monitorizează cu atenție dacă prețurile mai ridicate la energie se propagă către presiuni inflaționiste mai ample. Până acum, există puține dovezi că acest lucru se întâmplă.
Participanții la piață și-au mutat așteptările către viitoare reduceri de dobândă, mai degrabă decât către o înăsprire suplimentară. Cei mai mulți economiști chestionați de Reuters se așteaptă ca Bank of Canada să lase neschimbată rata de politică cel puțin până în iulie 2027. Drept rezultat, consensul pieței indică o pauză prelungită în ciclul actual de politică monetară.
Fundamentele pentru dolarul canadian rămân mixte. Pe de o parte, o inflație mai scăzută apasă asupra monedei, prin reducerea așteptărilor privind o politică monetară mai restrictivă. Pe de altă parte, o apreciere de 20% a prețului petrolului – principala marfă de export a Canadei – în cursul lunii iulie, împreună cu o piață a muncii rezilientă, continuă să ofere sprijin dolarului canadian.
Pozițiile net short pe dolarul canadian au crescut cu 0,4 miliarde CAD în ultima săptămână de raportare, până la -12,5 miliarde CAD. Per ansamblu, poziționarea rămâne clar bearish, deși valoarea justă estimată nu mai indică o direcție clară.
Din perspectivă tehnică, structura pieței rămâne bearish. USD/CAD continuă să se tranzacționeze sub canalul descendent, în timp ce cumpărătorii de dolari americani rămân inactivi după datele privind inflația din SUA, mai slabe decât se aștepta, care au redus așteptările privind noi majorări ale ratei dobânzii de către Federal Reserve.
Se preconizează că perechea va consolida în intervalul 1,4000–1,4100. Prima rezistență se află la 1,4050. O străpungere peste acest nivel ar putea declanșa o corecție către zona 1,4140–1,4150, unde fostul suport s-a transformat acum în rezistență. Scenariul principal rămâne unul bearish. Deși așteptările privind o pauză prelungită din partea Bank of Canada pot exercita o presiune pe termen mediu asupra dolarului canadian, prețurile ridicate ale petrolului vor limita, cel mai probabil, amploarea oricărei scăderi.
