Perechea cross GBP/JPY a atins luni minimul prețului din ultimele cinci luni, la 209,54. Pentru comparație, merită menționat că, doar cu două săptămâni în urmă, cumpărătorii au testat nivelul de 219, ca reacție la slăbirea generală a yenului și întărirea simultană a lirei sterline. Intervenția valutară efectuată de autoritățile japoneze a provocat o scădere de 1.000 de puncte în jos. După ce „arcul” s-a comprimat puternic, s-a relaxat rapid, permițând vânzătorilor perechii cross să actualizeze minimele ultimelor luni.
Marți însă, inițiativa în perechea GBP/JPY a fost preluată de cumpărători. După o creștere de 250 de puncte, aceștia au testat marți nivelul de rezistență de 212,10, care corespunde liniei inferioare a indicatorului Bollinger Bands pe graficul zilnic. Mai mulți factori fundamentali stau la baza acestei dinamici a prețului.
Situația fiscală din Japonia a atras din nou atenția traderilor. Unul dintre principalii factori care exercită presiune asupra yenului îl reprezintă noile propuneri ale guvernului condus de prim-ministrul Sanae Takichi de a extinde sprijinul bugetar pentru populație. Partidul Liberal Democrat aflat la guvernare (care deține o majoritate absolută în camera inferioară a parlamentului) a susținut inițiativa prim-ministrului de a reduce taxa pe alimente de la 8,0% la 1,0% pentru doi ani, începând cu următorul exercițiu financiar (adică din aprilie 2027). În plus, autoritățile au propus plăți anuale în numerar pentru gospodăriile cu venituri mici și medii. Valoarea totală a acestui program este estimată la aproximativ 600 de miliarde de yeni.
Din perspectiva cererii interne, astfel de măsuri pot oferi un sprijin semnificativ consumatorilor și pot compensa parțial efectele creșterii costului vieții. Totuși, piața se concentrează pe „cealaltă față a monedei”, punând sub semnul întrebării sursele care vor finanța aceste cheltuieli.
Această problemă este departe de a fi trivială. Lipsa unui mecanism clar de acoperire a cheltuielilor bugetare suplimentare stârnește îngrijorări în rândul investitorilor, deoarece Japonia are deja unul dintre cele mai ridicate niveluri ale datoriei publice dintre economiile dezvoltate. Orice noi măsuri de stimulare fără un plan de finanțare „solid” sporesc probabilitatea unei deteriorări suplimentare a poziției fiscale. Un astfel de scenariu reduce atractivitatea activelor japoneze și, în consecință, limitează potențialul de apreciere a yenului.
Al doilea motiv al revenirii ascendente a perechii GBP/JPY este diferențialul semnificativ al ratelor dobânzilor dintre Japonia și alte economii majore, inclusiv Marea Britanie. Pe de o parte, Bank of Japan a încheiat era dobânzilor negative, trecând treptat la normalizarea politicii monetare. După decizia cu tentă hawkish din iunie, rata dobânzii a fost majorată la 1,0% – cel mai ridicat cost al împrumutului în Japonia de la mijlocul anilor 1990. Pe de altă parte, chiar și după această mișcare, politica monetară a Japoniei rămâne semnificativ mai acomodativă decât cea a covârșitoarei majorități a țărilor dezvoltate.
În special, rata Bank of England se situează în prezent la 3,75%, ceea ce implică un diferențial de 275 de puncte de bază între Marea Britanie și Japonia. Acest decalaj persistent al ratelor dobânzilor menține atractivă strategia de carry trade pentru traderii care utilizează yenul drept monedă de finanțare. Atâta timp cât acest diferențial nu se îngustează în mod semnificativ, presiunea asupra monedei japoneze va persista.
Riscurile externe complică și mai mult situația generală pentru yen. În special, o nouă escaladare a tensiunilor în Orientul Mijlociu rămâne unul dintre cele mai serioase riscuri care ar putea înrăutăți perspectivele economiei japoneze. După cum se știe, Japonia este un importator major de resurse energetice, astfel încât creșterea prețurilor la petrol are, în mod tradițional, un impact negativ asupra balanței comerciale și a cheltuielilor de consum. Avansul pieței petrolului în iulie a amplificat temerile legate de inflația de tip cost-push și de o încetinire a activității economice în țară.
Lira sterlină, la rândul ei, primește un sprijin de fundal din partea rezilienței economiei britanice (PIB-ul a crescut cu 0,1% de la lună la lună și cu 1,1% de la an la an) și a ratelor mai ridicate ale dobânzilor. În pofida așteptărilor privind o relaxare suplimentară din partea BoE, piața rămâne convinsă că procesul de reducere a ratelor va fi gradual, pe fondul inflației persistente din sectorul serviciilor (4,7%) și al presiunilor salariale în curs.
Astfel, reversarea trendului în GBP/JPY este determinată de mai mulți factori fundamentali: slăbiciunea yenului din cauza riscurilor fiscale, avantajul durabil al ratelor de dobândă în favoarea Marii Britanii și interesul continuu pentru carry trades. Pentru ca o mișcare descendentă sustenabilă să revină, piața are nevoie să vadă schimbări semnificative în tabloul fundamental: fie o poziție mai agresivă din partea BoJ, fie un plan realist și credibil de stabilizare a finanțelor publice.
Totuși, până în prezent, balanța fundamentală rămâne în favoarea cumpărătorilor de GBP/JPY. Principalele motive ale presiunii asupra yenului persistă, astfel că pozițiile long pe această pereche pot fi luate în considerare, dar doar după ce cumpărătorii crossului vor reuși să depășească nivelul de rezistență de 212,10 (linia inferioară a indicatorului Bollinger Bands pe intervalul de timp D1). Ținta următoare pentru mișcarea ascendentă este nivelul de 213,50 (limita inferioară a cloud-ului Kumo pe același interval de timp).
