Euro și lira sterlină s-au prăbușit brusc vineri după publicarea raportului US nonfarm payrolls, însă impulsul negativ s-a estompat complet până astăzi. Reacțiile imediate ale ambelor monede par perfect logice, însă nu m-aș grăbi să declar o inversare de trend, deoarece evenimentul-cheie pentru dolar nu este NFP-ul publicat săptămâna trecută, ci o altă poveste din această săptămână.
Statele Unite au înregistrat în august o creștere a numărului de locuri de muncă din afara sectorului agricol (nonfarm payrolls) de 162.000, față de așteptările de aproximativ 55.000, iar rata șomajului a rămas la 4,1%, neschimbată față de luna precedentă, potrivit Bureau of Labor Statistics. Această surpriză — de aproape trei ori peste prognoză — a fost suficientă, în sine, pentru a întări dolarul, în beneficiul monedei americane și al taberei „hawkish” din cadrul Fed, penalizând în același timp activele de risc și pe toți cei care mizau pe o relaxare rapidă a politicii monetare.
Și mai importante decât raportul propriu-zis au fost revizuirile pentru lunile anterioare. Datele pentru iulie au fost revizuite în sus cu 11.000, iar cele pentru iunie cu 44.000, ceea ce a transformat cifra de -23.000 pentru iulie în +21.000 și a lăsat totalul angajărilor pentru cele două luni cu aproximativ 55.000 peste valorile publicate anterior. Cu alte cuvinte, deteriorarea pieței muncii care stătea la baza așteptărilor de relaxare pur și simplu nu s-a materializat, ceea ce elimină orice justificare pentru ca Federal Reserve să revină la o poziție „dovish”. Inflația nu permite un asemenea pivot, iar probabilitățile implicite în piețe pentru o majorare de dobândă în septembrie au urcat din nou — deși subiectul părea aproape închis în urmă cu doar două săptămâni.
De ce anticipează piața înăsprirea politicii monetare când indicatorii avansați ai ocupării forței de muncă arată contrariul? Pentru că factorii de decizie nu acordă încă prea multă atenție acestor indicatori. Indicele de ocupare din sectorul serviciilor calculat de ISM rămâne în teritoriu de contracție, iar ISM pentru sectorul manufacturier indică, de asemenea, scăderea ocupării — însă, cu date oficiale pentru payrolls la +162.000, aceste semnale par secundare pentru comitetul de politică monetară. Reamintesc că ședința din iulie s-a încheiat cu menținerea ratei fondurilor la 3,50–3,75%, cu un vot de 9–3, iar cei trei membri aflați în dezacord au votat explicit pentru o majorare de dobândă; datele de vineri le-au oferit acestor trei membri argumentul care le lipsea. Perdanții în această configurație sunt companiile din sectorul serviciilor, unde angajările sunt deja în comprimare, iar economia în ansamblu va plăti prețul sub forma unui cost mai ridicat al banilor.
Actul final va fi reprezentat de datele privind inflația din SUA, publicate pe 11 septembrie, iar traderii se vor pregăti pentru acestea pe parcursul întregii săptămâni. O accelerare a prețurilor de consum va consfinți o majorare de dobândă în septembrie ca fiind aproape sigură și va oferi dolarului un nou impuls de apreciere față de euro și lira sterlină; o încetinire ar reseta dezbaterea internă a comitetului și ar șterge rapid optimismul „bullish” pe dolar acumulat vineri. Până la publicarea acestor cifre, nu mă aștept ca piața să deschidă poziții long semnificative pe dolar, ceea ce explică lentoarea mișcării de astăzi.
Euro are însă propriile argumente. ECB se va întruni săptămâna aceasta și este foarte probabil să majoreze ratele dobânzilor, sprijinită de creșterea de 5,8% an la an a prețurilor producătorilor din iulie — presiunile pe costuri de o asemenea amploare se transmit inevitabil către prețurile de consum. Acest lucru este în avantajul deținătorilor de euro, prin lărgirea diferențialului de dobândă, și dezavantajează companiile industriale europene, care trebuie să suporte simultan și energie scumpă, și bani scumpi. Așadar, există destule motive pentru ca euro să încerce o corecție ascendentă după vânzările masive de vineri.
Calendarul de astăzi nu contrazice acest scenariu. Germania va publica datele privind producția industrială pentru iulie, estimată să crească cu 0,1% după +0,2% în iunie și +0,7% în mai; o astfel de dinamică ar sugera că industria germană își regăsește treptat stabilitatea și ar putea aduce o contribuție semnificativă la PIB, dacă va fi confirmată. Zona euro va publica a doua estimare a PIB-ului pentru trimestrul al doilea, așteptată neschimbată la +0,4% trimestru la trimestru și +1,0% an la an, împreună cu date privind ocuparea forței de muncă, estimate la +0,1% t/t și +0,5% a/a. Un alt raport demn de menționat este indicatorul Sentix privind încrederea investitorilor pentru septembrie (consens 2,1), întrucât o surpriză pozitivă ar putea contribui la stabilizarea monedei unice.
Analiză tehnică
EUR/USD
Pe graficul orar, urmăresc cumpărări în zona 1,1601 și 1,1587 în cazul unui false breakout sau al unui eșec de închidere sub aceste niveluri. Sarcina taurilor rămâne străpungerea și menținerea deasupra nivelului 1,1621; o consolidare și un breakout peste acest interval ar deschide calea către 1,1641 și 1,1657, unde vânzarea pe creștere pentru 15–20 de pips ar fi mai logică. Un nou maxim la 1,1657 ar fi un argument în favoarea continuării trendului ascendent început pe 2 septembrie. Activitatea vânzătorilor este probabilă la 1,1621 în cazul unui false breakout sau la 1,1641 în cazul unui eșec de menținere; voi lua în considerare cumpărări la corecții doar de la 1,1568, vizând aceiași 15–20 de pips.
GBP/USD
Situația este mai complicată. În timp ce euro a reușit o corecție decentă, GBP/USD s-a oprit la 1,3545 și rămâne blocat într-un canal lateral, cu limita inferioară la 1,3480 și niveluri intermediare la 1,3501 și 1,3521. La creșteri, o străpungere falsă peste 1,3521 ar fi un pretext pentru vânzare spre 1,3501; o străpungere și menținere sub acest nivel ar readuce presiunea spre 1,3480 (minimul de săptămâna trecută), iar o ieșire descendentă din interval ar deschide drumul către 1,3457, unde m-aș aștepta la cumpărări pentru un rebound de 20–25 de pips. Pozițiile long de la 1,3501 și 1,3480 sunt justificate doar dacă aceste niveluri arată străpungeri false; dacă urșii nu reușesc să depășească 1,3521, cumpărătorii pot împinge prețul până la 1,3545, unde s-ar declanșa poziții short pe fondul unei lipse de menținere sau vânzări la o corecție descendentă de la 1,3573.
Cred că potențialul de creștere al dolarului, după raliul de vineri, este limitat. Raportul privind piața muncii este deja inclus în prețuri; următorul impuls decisiv va veni pe 11 septembrie. În plus, ședința ECB din această săptămână acționează împotriva dolarului în EUR/USD. Prin urmare, în următoarele ședințe, mă aștept ca EUR/USD să se consolideze, cu încercări de a urca spre limita superioară a intervalului. Lira sterlină va rămâne probabil mai slabă decât euro, iar presiunea asupra GBP este probabil să persiste, deoarece moneda britanică nu are în această săptămână propriile sale factori fundamentali de susținere.
