O piață a muncii puternică în SUA, creșterea prețurilor la petrol și o criză politică în Germania. După toate regulile genului, EUR/USD ar fi trebuit să scadă. A crescut. Perechea se agață de creșterea accelerată a randamentelor obligațiunilor europene, citind în aceasta un semnal că Banca Centrală Europeană se pregătește să înăsprească politica monetară. În realitate, este vorba de o simplă vânzare de datorie – un factor negativ pentru euro, care mai devreme sau mai târziu își va face simțită prezența.
Dinamica randamentelor obligațiunilor
Magnitudinea vânzărilor nu lasă loc pentru iluzii. Costurile împrumuturilor pe termen lung pentru Franța, Italia și Regatul Unit au crescut cel mai mult dintre țările G7 în ultima lună, iar randamentele au atins maximele ultimilor ani. Nici măcar tradiționalul refugiu regional — Germania — nu a fost cruțat. Investitorii cer acum cea mai mare primă pentru datoria sa pe 30 de ani din 2011 încoace.
Energia este combustibilul acestor vânzări. Prețurile gazelor au crescut cu peste 120% de la începutul conflictului din Orientul Mijlociu și au atins un maxim al ultimilor trei ani săptămâna trecută. Pe fondul unei presiuni deja uriașe asupra finanțelor publice, un nou șoc energetic îi sperie pe deținătorii de obligațiuni mult mai mult decât îi încurajează pe potențialii „șoimi” ai BCE.
Rezultatul alegerilor regionale în Germania
Factorul politic amplifică neliniștea. Partidul de dreapta Alternative for Germany a obținut cel mai bun rezultat din istorie în alegerile din Saxonia-Anhalt — 44%. A fost aproape de o majoritate absolută, ceea ce ar putea deschide calea pentru primul guvern regional de extremă dreapta de după al Doilea Război Mondial. Cota de aprobare a cancelarului Friedrich Merz a coborât la un minim record de 15%; oficiali ai partidului îl consideră în mod deschis responsabil, iar zvonurile privind o înlocuire devin tot mai puternice. Urmează încă două scrutine regionale. Piața va avea motive de îngrijorare.
Știrile de pe piața petrolului nu aduc optimism pentru EUR/USD. Goldman Sachs estimează că Brent ar putea urca în salturi până la 120 USD/baril dacă atacurile asupra navelor din Strâmtoarea Hormuz continuă să se intensifice. SUA atacă petroliere iraniene, Teheranul declară noi zone restricționate, iar flota americană blochează porturile iraniene. Scenariul alternativ schițat de bancă este mai liniștit — 80 USD dacă exporturile din regiune se normalizează. Iranul adaugă propria turnură: țara afirmă că un acord cu Oman privind gestionarea traficului prin strâmtoare este aproape finalizat, ceea ce ar putea întări controlul Teheranului asupra acestei căi navigabile. Cum va reacționa Washingtonul?
Oricum ar fi, raliul EUR/USD se bazează pe o interpretare greșită a semnalelor venite din piața obligațiunilor europene, mai degrabă decât pe o încredere reală în retorica agresivă a BCE. Cât timp vor continua investitorii să confunde o vânzare masivă cu o înăsprire a politicii monetare?
Din punct de vedere tehnic, pe graficul zilnic, EUR/USD se apropie de limita superioară a intervalului de consolidare 1,158–1,164. O străpungere nu ar garanta reluarea trendului ascendent. Dimpotrivă, revenirea euro în canalul de tranzacționare sau o respingere din zona de 1,166 ar fi motive de vânzare.
