Monedele europene s-au întărit ieri în raport cu dolarul, cu aprecieri similare și pentru lira sterlină — un semn că datele solide privind angajările din SUA, publicate vineri, au fost deja pe deplin luate în calcul. Traderii au trecut mai departe la a include în prețuri datele privind inflația care vor fi publicate mai târziu în această săptămână și, înainte de acestea, ședința Băncii Centrale Europene de joi; cei care nu anticipaseră deja o majorare a dobânzii recuperează acum decalajul.
Luni a fost o zi liniștită din cauza închiderii piețelor de Ziua Muncii în SUA, însă zona euro a produs o surpriză notabilă la nivel de date. PIB-ul pentru trimestrul al doilea a fost revizuit în sus la 0,6% de la un trimestru la altul (UE: +0,7%), depășind formal creșterea SUA de 0,4% în aceeași perioadă. La prima vedere, pare o revenire europeană, însă structura creșterii spune o cu totul altă poveste.
Exporturile nete au contribuit cu 0,9 puncte procentuale la PIB-ul zonei euro, consumul gospodăriilor doar cu 0,2 puncte, în timp ce cheltuielile guvernamentale și formarea brută de capital fix au fost negative, scăzând în total 0,5 puncte, potrivit Eurostat. Cu alte cuvinte, creșterea este în întregime determinată de exporturi; cererea internă a participat abia sesizabil. Exportatorii și producătorii de bunuri de capital au de câștigat, în timp ce comerțul cu amănuntul și serviciile orientate către consumatori rămân în urmă.
Există suficiente dovezi recente care susțin această perspectivă. Vânzările cu amănuntul din zona euro au scăzut cu 0,6% în iulie, în locul creșterii anticipate de 0,3%, după un declin de 0,3% în luna precedentă. Ocuparea forței de muncă a crescut doar simbolic, cu 0,1% în trimestru, iar raportul de ieri din Germania a arătat o scădere accentuată de 1,1% a producției industriale, față de un consens de +0,1% și după o creștere de +0,2% în iunie. Din aceste motive, nu consider revizuirea în sus a PIB-ului un semnal al unei relansări durabile: expansiunea blocului este astăzi o bulă alimentată de exporturi, iar odată ce cererea externă încetinește, în timp ce componentele interne nu reușesc să se redreseze, creșterea generală a zonei euro va reveni probabil pe un trend descendent.
De ce, atunci, se apreciază euro pe baza acestor statistici? Pentru că imaginea arată diferit din perspectiva BCE. O expansiune trimestrială de 0,6% reduce argumentele pentru ca BCE să rămână acomodativă, transformând revizuirea într-un motiv pentru înăsprirea politicii, în scopul combaterii inflației. Așteptarea aceasta susține acum euro, în timp ce participanții la piață amână problema slăbiciunii industriei și a consumului. Câștigătorii, în această logică, sunt deținătorii de euro. Pierzătorii sunt firmele industriale germane, care se confruntă cu o scădere a producției exact în momentul în care condițiile monetare devin mai stricte.
Calendarul de astăzi este sărac de ambele părți ale Atlanticului. Pentru zona euro, urmează să fie publicate balanțele comerciale externe ale Germaniei și Franței — exact elementele care stau la baza creșterii recente — deci merită urmărite. Nu mai există alte date macro importante pentru zona euro sau Marea Britanie, astfel încât atenția se va muta spre discursurile oficialilor Bank of England și BCE și audierile parlamentare privind raportul de politică monetară al BoE. Statisticile din SUA se limitează la sentimentul în rândul micilor întreprinderi și la volumele de credit de consum, niciuna dintre acestea nefiind de natură să miște semnificativ piețele valutare.
Vedere tehnică
EUR/USD: Pe graficul de 1 oră, în cazul unui raliu, urmăresc să vând la 1,1641 dacă se formează o străpungere falsă, având ca țintă o scădere către 1,1621. Dacă vânzătorii nu reușesc să apere nivelul de 1,1641, amână pozițiile short până la 1,1650, în cazul unui eșec de menținere, sau vinde la revenirea din zona 1,1673, vizând o mișcare de 15–20 de pips. Pentru cumpărători, nivelul critic de apărat este 1,1621. O străpungere falsă sub acest nivel ar fi un semnal de a adăuga poziții long, în continuarea fazei bullish care a început pe 2 septembrie. Dacă nu apar ordine de cumpărare la 1,1621, așteaptă cumpărarea până la 1,1601 (sau cumpără la o revenire de la 1,1587), cu aceeași țintă de 15–20 de pips.
GBP/USD: Lira sterlină are o configurație similară, dar este limitată de nivelul de rezistență de 1,3545, un prag testat de patru ori. O străpungere urmată de consolidare peste 1,3545 ar deschide calea către 1,3573, cu o extindere ulterioară până la 1,3596, unde aș căuta să vând pe o corecție în sus pentru o mișcare de 20–25 de pips. Intrările de vânzare pe mișcările de apreciere către 1,3573 ar fi valide în cazul unui false breakout la 1,3545. În acest scenariu, mă aștept ca perechea să rămână blocată în interval și să testeze nivelurile de suport de la 1,3521 și 1,3501, unde cumpărarea este prudentă doar dacă aceste niveluri nu reușesc să țină. Aș lua în calcul cumpărarea pe o corecție în sus în apropiere de 1,3480, cu un obiectiv de 20–25 de pips.
Perspective
Până joi, acord un avantaj cumpărătorilor de active de risc, ai euro și ai lirei. Raportul privind nonfarm payrolls de vineri este deja inclus în prețuri și nu există un nou catalizator pentru dolar până la datele privind inflația, în timp ce ședința ECB acționează în defavoarea dolarului în EUR/USD. În următoarele sesiuni, mă aștept la noi încercări ale EUR/USD de a împinge spre limita superioară a intervalului său. Pentru ca GBP/USD să urmeze aceeași direcție, lira trebuie să depășească pragul de 1,3545, o mișcare puțin probabilă fără un semnal clar din partea Bank of England.
