Prețul aurului s-a stabilizat în jurul valorii de 4.320 de dolari după o tentativă de creștere la sfârșitul săptămânii trecute. Argintul a scăzut cu 0,5 la sută, până la 64,19 dolari, în timp ce platina și paladiul au rămas aproape neschimbate.
Presiunea a venit din raportul privind inflația pentru luna august, care s-a dovedit a fi peste așteptări. Indicele prețurilor de consum de bază, care exclude alimentele și energia, a crescut cu 0,3 la sută față de luna anterioară, iar traderii estimează acum aproape 90 la sută șanse ca Federal Reserve să majoreze rata dobânzii miercuri. Aceasta ar fi prima înăsprire a politicii monetare din ultimii trei ani.
Dimensiunea politică a acestei decizii o face specială. Orice majorare riscă să atragă mânia președintelui Trump, care duminică a cerut din nou reduceri de dobândă. Kevin Warsh se află pe un curs de coliziune cu Casa Albă exact în momentul în care alegerile de la jumătatea mandatului sunt la șase săptămâni distanță, iar prețurile la benzină și motorină ating niveluri record.
Mi se pare că piața a inclus în mare măsură în preț riscul unei majorări de dobândă, însă metalul ar resimți în continuare presiuni suplimentare dacă aceasta va avea loc. În schimb, o pauză ar împinge randamentele reale în jos și ar reaprinde preocupările legate de credibilitatea politicii și de devalorizarea monedei, ceea ce ar trebui să sprijine aurul. O pauză este acum mai bună pentru aur nu din cauza canalului ratei dobânzii, ci din cauza dimensiunii instituționale. Dacă Fed se abține să acționeze în pofida accelerării inflației de bază la 0,3 la sută de la lună la lună, piața va interpreta acest lucru ca pe o dovadă a presiunii politice, iar narațiunea devalorizării va reveni în forță. În acest scenariu, deținătorii de metal câștigă, iar încrederea în independența băncii centrale pierde.
Perspectiva pe termen mediu rămâne favorabilă pentru metal indiferent de rezultat. Înăsprirea politicii ar adăuga presiune în acele segmente ale economiei deja afectate de costurile mai mari la energie și ar putea lărgi drumul către o recesiune — un factor pozitiv pentru aur.
Contextul energetic continuă să alimenteze inflația, limitând totodată avansul metalului. Brent a urcat la 107 de dolari pe baril, după un câștig de aproape 9 la sută săptămâna trecută. O întâlnire planificată pentru luni între Iran și mai multe state din Golf, menită să creeze un coridor temporar de transport prin Strâmtoarea Hormuz, a fost amânată, lăsând eforturile de export prin această cale maritimă critică în incertitudine.
Mă aștept ca Fed să majoreze totuși dobânda miercuri, iar prima reacție a aurului va fi negativă, cu o scădere spre 4.250–4.300. Cred că acest declin va fi de scurtă durată, deoarece decizia, în pofida presiunii publice venite din partea președintelui, ar reprezenta cea mai puternică confirmare din ultimii ani a independenței Fed, iar piața își va îndrepta apoi din nou atenția spre consecințele economice, cu randamentele la zece ani aproape de 5 la sută.
Nu exclud un scenariu în care comitetul face o pauză, caz în care metalul ar înregistra imediat un salt în sus. Riscul pentru ambele prognoze ține de retorica lui Warsh: dacă acesta semnalează începutul unui ciclu complet, și nu o măsură singulară, declinul aurului va fi mai profund și mai prelungit decât se anticipează.
În ceea ce privește situația tehnică actuală, cumpărătorii trebuie să depășească prima rezistență la 4.372 USD. Acest lucru ar permite vizarea țintei de 4.425 USD, peste care o străpungere va fi dificil de realizat. Ținta maximă este zona de 4.480 USD. În cazul unei scăderi, vânzătorii (bears) vor încerca să preia controlul la 4.304 USD. Dacă vor reuși, o străpungere a intervalului va lovi serios pozițiile taurilor (bulls) și va împinge Gold către minimul de 4.249 USD, cu posibilitatea de extindere până la 4.200 USD.
