Dolarul a reacționat nervos la datele privind cheltuielile și inflația din SUA, care au conturat o imagine contradictorie. Motivul este un semnal mixt venit din partea Bureau of Economic Analysis. Conform raportului, cheltuielile reale de consum au crescut cu 0,6% în august – cel mai puternic avans lunar din martie 2025, potrivit agenției. Totuși, indicatorul preferat de Fed, indicele core al cheltuielilor de consum personale, excluzând alimentele și energia, a crescut cu doar 0,2%, față de așteptările de 0,3%, iar valoarea pentru luna iulie a fost revizuită în sens descendent.
Pe bază anuală, indicele general a crescut cu 3,4%, egalând valoarea revizuită pentru iulie, în timp ce PCE de bază a fost de 3,0%, față de așteptările de 3,3%. Valoarea de bază pentru iulie a fost revizuită de la 3,3% la 3,0%, iar aceasta este a treia lună consecutivă în care seria se menține exact la 3,0%. De remarcat că inflația se află peste ținta de 2% a Fed de mai bine de cinci ani, iar scăderea ratei anuale a fost obținută în mare parte prin revizuiri și schimbări metodologice, nu prin dinamica actuală a prețurilor lunare.
Creșterea cheltuielilor s-a concentrat în achizițiile de bunuri de valoare mare—auto și mobilă—și în categoriile discreționare, precum îmbrăcăminte, restaurante și hoteluri. O piață a muncii stabilă și o piață bursieră în creștere le-au permis gospodăriilor să își mențină cheltuielile în pofida prețurilor ridicate la combustibil și, în general, la bunuri și servicii. Retailerii, dealerii auto și sectorul ospitalității au beneficiat de acest tipar, în timp ce eforturile Fed de combatere a inflației au avut de suferit, deoarece cererea rezilientă împiedică firmele să reducă marjele.
PIB-ul SUA a fost revizuit în sus: creșterea anualizată în T2 2026 este raportată la 2,2%, față de estimarea anterioară de 1,5%, impulsionată de investiții, consum și cheltuieli guvernamentale. Și valoarea din T1 a fost revizuită în sus. Un PIB solid sprijină scenariul de „aterizare lină”, dar debitorii au de pierdut, deoarece o perioadă prelungită de înăsprire a politicii devine mai plauzibilă.
Sectorul serviciilor merită o atenție specială, fiind zona cea mai „rigidă” pentru Fed. De la lună la lună, prețurile au crescut atât la bunuri, cât și la servicii, inclusiv la benzină, transport, restaurante și cazare. Inflația în servicii, excluzând energia și locuințele, a crescut cu 0,4%—cel mai ridicat nivel de după mai. Această persistență este remarcabilă: chiar și cu un profil mai moderat al indicelui general, componenta de servicii indică faptul că munca Fed privind prețurile nu s-a încheiat.
Să ne amintim că Fed a majorat dobânzile luna aceasta pentru prima dată în trei ani și evaluează următorul pas. Președintele New York Fed, John Williams, a declarat săptămâna aceasta că nu există grabă pentru o nouă majorare. Piața este de acord cu o pauză în octombrie, dar încă anticipează o majorare până la sfârșitul anului. De asemenea, miercuri, sectorul privat a adăugat 90.000 de locuri de muncă în septembrie, cel mai bun rezultat pe trei luni, în timp ce deficitul comercial de bunuri s-a lărgit neașteptat la cel mai ridicat nivel de la începutul lui 2025. Angajările solide alimentează veniturile, veniturile alimentează cheltuielile, iar cheltuielile susțin creșterea și inflația, iar acesta este motivul pentru care Fed consideră dificil să declare sfârșitul ciclului de înăsprire.
În opinia mea, consumatorii vor rămâne principalul motor al economiei SUA în trimestrele următoare, dar un model în care cheltuielile cresc mai rapid decât veniturile va putea dura doar până la primele semne de slăbiciune pe piața muncii. Scenariul de bază este o creștere în continuare a cheltuielilor, dar într-un ritm mai moderat, încă o majorare a dobânzii Fed până la sfârșitul anului și presiune persistentă asupra debitorilor. Nu exclud ca discuțiile despre un pivot de politică să revină mai devreme decât anticipează acum piața, dacă datele pe venituri din octombrie nu vor arăta creștere.
Analiza tehnică pentru EUR/USD sugerează că cumpărătorii ar trebui să se gândească la modul în care pot cuceri nivelul de 1,1346. Doar acest lucru va permite testarea zonei de 1,1379. De acolo este posibilă atingerea lui 1,1410, însă realizarea acestui scenariu fără sprijinul jucătorilor majori va fi dificilă. Pe partea de scădere, se poate aștepta apariția unor cumpărări semnificative abia în jurul nivelului de 1,1312. Dacă acolo lipsesc cumpărătorii, ar fi prudent să se aștepte formarea unui nou minim la 1,1284 sau să fie avute în vedere poziții de cumpărare de la 1,1249.
Analiza tehnică pentru GBP/USD arată că, pentru a avea un avantaj, cumpărătorii de liră trebuie să depășească rezistența imediată de la 1,3270 pentru a viza 1,3307; o străpungere clară peste acest nivel va fi dificilă. Ținta mai îndepărtată este la 1,3341. În cazul unei scăderi, vânzătorii vor încerca să preia controlul la 1,3238. Dacă reușesc, ieșirea din interval va provoca daune serioase taurilor și va împinge GBP/USD spre 1,3206, cu perspectivă de extindere până la 1,3173.
