Euro nu s-a mai simțit atât de pierdut de mult timp. Moneda pe care investitorii o considerau cândva drept refugiu sigur al UE a coborât la un minim neatins din mai 2025, pierzând 2,5% în septembrie — cea mai slabă lună din ultimul an. Criza bugetară a Franței și așteptările privind o nouă înăsprire a politicii monetare de către Federal Reserve trag EUR/USD în jos din ambele direcții.
Societe Generale numește vânzarea de euro una dintre modalitățile preferate de a paria pe reîntărirea dolarului. Guvernul francez și-a publicat bugetul pentru 2027, iar documentul a aprins o dezbatere politică ce i-ar putea costa premierului funcția. Țara plănuiește o emisiune record de obligațiuni pentru a acoperi deficitul și a rambursa datoriile vechi.
Dinamica deficitului bugetar al Franței
Autoritățile au propus reducerea deficitului cu 43 de miliarde de euro prin tăieri de cheltuieli și creșterea veniturilor fiscale, aducându-l la 5% din PIB în 2027. Pensile, beneficiile sociale și salariile din sectorul public sunt în vizor, deși mai mult de o treime din sumă provine din venituri bugetare mai mari, și nu din economii. Ministrul de finanțe consideră că, dacă ținta de 5% va fi atinsă, țara ar putea ajunge totuși la obiectivul pe termen lung de 3% până în 2029, însă acest lucru depinde de următorul președinte.
Riscurile politice reprezintă un factor negativ pentru euro. Investitorii sunt tensionați înaintea alegerilor prezidențiale din Franța, întrucât opoziția nu are nicio intenție de a încheia acorduri cu Emmanuel Macron. Pe piața forward, pariurile împotriva euro cresc nu doar pentru următoarele săptămâni, ci până la jumătatea lui 2027, reflectând așteptările de turbulențe pentru EUR/USD pe tot parcursul ciclului electoral.
Dinamica riscurilor de inversare pentru euro
Prima de randament la obligațiunile franceze pe 10 ani față de bundurile germane a urcat la 134 puncte de bază, cel mai ridicat nivel din 2012. Creșterea randamentelor globale ale obligațiunilor guvernamentale a pus, de asemenea, presiune pe EUR/USD, în condițiile în care prețul petrolului a depășit 100 de dolari pe fondul conflictului din Orientul Mijlociu. Randamentul titlurilor de Trezorerie americane pe 10 ani a atins niveluri nemaivăzute din 2002, iar indicele Bloomberg al obligațiunilor guvernamentale a înregistrat cel mai slab trimestru de la 2024.
Un factor pozitiv pentru dolarul american este așteptarea unei noi înăspriri a politicii monetare de către Fed până la final de an. Donald Trump a declarat că președintele Fed, Kevin Warsh, ar fi trebuit să voteze împotriva majorării ratei fondurilor federale, dar nu l-a învinuit pentru că nu a făcut acest lucru. Decizia a fost unanimă, în pofida presiunilor exercitate de Casa Albă pentru reducerea costurilor de împrumut.
Un factor nefavorabil pentru euro rămâne poziția Băncii Centrale Europene. Christine Lagarde consideră că creșterea randamentelor obligațiunilor ar trebui să tempereze creșterea economică și să încetinească inflația, ceea ce pune presiune suplimentară asupra monedei. Societe Generale se așteaptă ca riscurile geopolitice să continue să lovească euro, alimentând sentimentul stagflaționist în zona euro.
Mai sunt investitorii dispuși să plătească o primă pentru incertitudine în Franța?
Din punct de vedere tehnic, pe graficul zilnic, EUR/USD a atins deja prima dintre cele două ținte short identificate anterior, la 1,13 și 1,12. Corecțiile ar trebui folosite pentru vânzare.
