Seara trecută, euro și lira sterlină au beneficiat ambele de datele slabe din SUA, iar yenul a revenit și el ulterior. În dimineața asiatică, tabloul s-a schimbat: cererea pentru moneda americană a revenit, iar o parte din mișcarea de ieri a fost pusă sub semnul întrebării. Comparând seara cu dimineața, se vede un tipar familiar. Orice publicare slabă în SUA oferă monedelor o scurtă pauză de respiro, dar, odată ce piața își revine, participanții se întorc din nou la activul de refugiu.
Susținerea pentru euro se bazează acum în principal pe evoluțiile de ieri. Rebound-ul de la minimul ultimelor 17 luni atins de pereche la începutul săptămânii este susținut mai degrabă de calmul de pe piața obligațiunilor franceze decât de o forță economică reală. Diferențialul dintre randamentele franceze și germane rămâne la cel mai ridicat nivel din 2011, iar cât timp situația rămâne așa, orice veste bună la nivel regional va avea doar jumătate din efect.
Lira sterlină a avut, de asemenea, sprijinul de ieri. Indicele PMI pentru construcții a urcat la 46,1, astfel încât ritmul de contracție în sector a încetinit, iar moneda s-a apreciat în consecință. Însă pragul de 50 este încă departe, ceea ce înseamnă că sectorul construcțiilor continuă să se contracte și este prea devreme pentru a sărbători. Așteptările legate de ratele Bank of England susțin lira, în timp ce incertitudinea bugetară înainte de bugetul de toamnă împiedică câștiguri mai consistente.
Așa cum am menționat mai sus, dolarul a scăzut ieri pe fondul datelor comerciale ale SUA pentru august. Deficitul comercial — diferența dintre cât cumpără țara din străinătate și cât vinde — a crescut la 105,6 miliarde de dolari, cel mai ridicat nivel de la începutul lui 2025. Importurile au atins un record, în creștere cu 4,3%, în timp ce exporturile au urcat doar cu 1,4%. O parte importantă din creștere a venit din bunuri de investiții, adică firmele cumpără activ echipamente. Semnalul este cu două tăișuri. Importuri puternice indică o cerere reală, dar în contul de PIB ele scad din creștere, iar Federal Reserve din Atlanta se așteaptă acum ca exporturile nete să taie ceva din dinamica din T3. PIB-ul a crescut cu doar 1,5% anualizat în T2. Pentru dolar, acest lucru este inconfortabil, dar nu fatal, deoarece un comerț exterior slab nu îi anulează rolul de activ de refugiu.
Astăzi euro nu are catalizatori locali pentru o mișcare de rally. În prima parte a zilei vor fi publicate producția industrială a Germaniei pentru august și balanța comercială a Franței pentru aceeași lună. Prognozele sunt mediocre. Pentru Germania se așteaptă un plus de aproximativ 0,5% după scăderea din iulie, care oricum a fost revizuită la -1,6% de la estimarea inițială de -1,1%. Un rebound dintr-o groapă adâncă arată mai degrabă ca o corecție tehnică decât ca o redresare, deoarece industria celei mai mari economii rămâne slabă. În Franța, atenția este pe deficitul comercial: în iulie a fost de 6,7 miliarde de euro, iar în august se așteaptă o reducere ușoară la 6,5 miliarde. O îmbunătățire de 0,2 miliarde nu rezolvă nimic, pentru că comerțul extern al Franței este slab de multă vreme, iar recentele îngrijorări bugetare și politice au împins euro la un minim din mai 2025. Atât timp cât randamentele franceze se tranzacționează cu un spread larg față de bundurile germane, o balanță slabă nu face decât să întărească neîncrederea investitorilor. Dacă decalajul dintre așteptări și datele efective persistă, piața va reveni la o viziune sceptică asupra economiei regiunii.
În cazul lirei sterline, calendarul este aproape gol astăzi. În prima parte a zilei va fi publicat doar indicele prețurilor locuințelor al Lloyds pentru septembrie, pentru care este anticipat un mic rebound după scăderea din august. Acest indicator de rang secund adaugă încă o tușă tabloului consumului, dar este puțin probabil să declanșeze un nou val de redresare.
Principalul eveniment al serii vor fi minutele ședinței Fed din septembrie. Consider că, până la publicarea minutelor, ambele perechi vor rămâne dependente de mișcările dolarului și de știrile din Paris, iar orice reacție la date slabe va fi, cel mai probabil, doar o corecție scurtă, nu începutul unui trend de sine stătător.
Momentum
Distanțele dintre niveluri sunt mici astăzi, astfel că precizia contează mai mult decât viteza.
Pentru euro — peste 1,1241 văd un traseu către 1,1275 și apoi 1,1310. Această mișcare ar necesita ca industria germană să nu dezamăgească și ca Parisul să rămână liniștit, iar convingerea mea este moderată, deoarece dolarul a recâștigat o parte din cerere în această dimineață. Sub 1,1202 se deschid țintele 1,1165 și 1,1133. Acest scenariu de scădere se potrivește mai bine cu o revenire a cererii de dolari și cu date slabe în regiune, așa că prioritatea mea este să vând — dar doar dacă prețul închide sub 1,1202. Intervalul dintre puncte este de 39 de pips, iar perechea îl poate parcurge cu ușurință dus-întors înainte de datele europene, astfel că aș evita primele atingeri.
Pentru liră — pozițiile long sunt avute în vedere peste 1,3254, cu ținte la 1,3279 și 1,3307, iar pozițiile short sub 1,3228, cu ținte la 1,3202 și 1,3181. Distanța dintre puncte este de doar 26 de pips, un interval foarte îngust, iar cu un calendar liniștit în Marea Britanie, lira va fi condusă de dolar. Scenariul pozitiv se bazează pe PMI-ul pentru construcții de ieri, dar se lovește de povestea bugetului, astfel că aș fi prudent în a miza pe o mișcare dincolo de 1,3279. Scenariul negativ pare mai probabil dacă moneda americană continuă să câștige teren după sesiunea asiatică. Minutele Fed din această seară pot înclina balanța în oricare dintre direcții.
Mean Reversion
Astăzi nivelurile de referință se află chiar lângă punctele de breakout, iar acolo se fac cel mai ușor greșeli.
Pentru euro, reperul superior 1,1255 este cu 14 pips peste punctul de breakout 1,1241 și se află pe traseul către prima țintă 1,1275. Dacă prețul sparge 1,1241 și se menține deasupra, atunci 1,1255 este doar o etapă intermediară, iar vânzarea acolo este interzisă. Dacă prețul face un spike peste 1,1255, nu reușește să se mențină și revine sub 1,1241, iau în calcul vânzarea, cu un stop plasat peste maximul încercării eșuate. Reperul inferior 1,1216 se află în interiorul intervalului, la 14 pips deasupra breakout-ului 1,1202 și la 25 de pips sub 1,1241. O străpungere sub 1,1216 urmată de o revenire rapidă deasupra oferă o idee de cumpărare, dar o tratez ca pe o tranzacție pe termen scurt — nu ca pe o inversare de trend — și plasez stop-ul sub minimul spike-ului. Dacă prețul ajunge liniștit la 1,1202 și consolidează sub acest nivel, ideea de revenire este anulată, iar scenariul de breakout descendent intră în joc. O corecție este mai probabilă dacă datele din Germania apar în linie cu estimările, deoarece atunci reacția inițială se va estompa rapid.
Pentru liră, reperul superior 1,3260 se află la doar 6 pips deasupra nivelului de breakout 1,3254, așa că începătorii trebuie să fie deosebit de prudenți. Un astfel de ecart este mai mic decât zgomotul normal al pieței, deci nu poți distinge la prima atingere un breakout real de unul fals. Dacă prețul depășește și se menține deasupra acelei zone, mișcarea către 1,3279 este în curs, iar vânzările sunt interzise. Dacă prețul urcă peste 1,3260, nu reușește să se mențină și revine sub 1,3254, atunci tranzacția de vânzare pe revenire la medie funcționează, cu un stop deasupra maximului local. Reperul inferior 1,3234 este și el apropiat — 6 pips deasupra nivelului de breakout 1,3228, în interiorul intervalului. Dacă prețul coboară sub 1,3228 și consolidează, acesta este un breakout descendent și cumpărările sunt interzise. Dacă prețul înțeapă sub 1,3234, dar nu ajunge la 1,3228 și revine rapid peste 1,3234, atunci pozițiile long sunt posibile, cu un stop sub minimul acelei „înțepături”. Pentru liră, acest setup este deosebit de potrivit când calendarul UK este liniștit, deoarece perechea va oscila în funcție de mișcările dolarului, iar piața retrage deseori prima reacție la orice știre.
