Cross-ul EUR/GBP a scăzut activ pentru a doua săptămână la rând. Joi, cumpărătorii au încercat să construiască o corecție ascendentă spre zona de 0,85, dar impulsul de creștere s-a stins aproape imediat. Lira încă păstrează avantajul fundamental, iar vânzătorii pe EUR/GBP continuă să dețină inițiativa.
Care este „forța” lirei? Din punctul meu de vedere, scăderea de două săptămâni a cross-ului este determinată în principal de o revizuire a așteptărilor pieței privind viitoarea politică a Bank of England. Dacă până nu demult scenariul de bază era o relaxare graduală, accentul s-a mutat acum în direcția opusă. Astăzi piața evaluează la aproximativ 80% probabilitatea unei majorări de dobândă la ședința din noiembrie. Unele estimări iau chiar în calcul două runde de creșteri până în februarie 2027.
Retorica hawkish a oficialilor BoE sprijină suplimentar lira. În special, economistul-șef al BoE, Huw Pill, a declarat că este nevoie de menținerea unei politici monetare restrictive în contextul creșterii presiunilor inflaționiste. Un alt bancher central, Megan Greene, a avertizat că o creștere prea rapidă a salariilor ar putea împiedica revenirea inflației la țintă. În lumina acestor semnale, argumentele hawkish în favoarea lirei devin tot mai palpabile.
Lira beneficiază, de asemenea, de reziliența relativă a economiei britanice. Să ne amintim că PIB-ul Marii Britanii a crescut cu 0,4% în trimestrul al doilea, iar la ședința din septembrie BoE și-a revizuit în sus și estimarea de creștere pentru trimestrul al treilea, tot la aproximativ 0,4%. Între timp, piața muncii, deși arată semne de răcire, este departe de un colaps. În condițiile reapariției presiunilor inflaționiste, banca centrală își poate permite să mențină o politică restrictivă mai mult timp fără teama unui eșec economic major.
Euro, în schimb, se confruntă cu mai mulți factori de presiune. Pe de o parte, inflația headline din zona euro a accelerat la 3,8% în septembrie, ceea ce crește probabilitatea unei noi majorări de dobândă de către European Central Bank la ședința din decembrie (un sondaj Reuters recent a arătat că aproape 90% dintre economiști se așteaptă acum la un astfel de pas). Totuși, această decizie este departe de a fi simplă pentru ECB. Randamentele în creștere ale obligațiunilor suverane europene, pe fondul problemelor fiscale ale Franței, sporesc îngrijorările privind stabilitatea financiară a zonei euro și, simultan, majorează riscul unei încetiniri economice. În aceste condiții, ECB trebuie să cântărească nu doar riscurile inflaționiste, ci și potențialele daune aduse activității economice.
Rezultatul este o situație contradictorie, aproape paradoxală, pentru euro: inflația mai rapidă întărește așteptările hawkish privind politica ECB, dar totodată crește riscurile de stagflație, făcând lira mai atractivă, având în vedere reziliența relativă a economiei britanice.
Pe de altă parte, nici fundamentele lirei nu sunt departe de a fi ideale. Randamentele ridicate ale obligațiunilor guvernamentale britanice și creșterea costurilor de deservire a datoriei rămân un punct vulnerabil pentru lira sterlină. Totuși, piața interpretează creșterea randamentelor din Marea Britanie în primul rând ca pe o reflectare a unei traiectorii de politică monetară așteptate mai restrictive din partea BoE, în timp ce obligațiunile europene reacționează mai degrabă la riscurile politice și de datorie suverană ale Franței. În EUR/GBP, această diferență de percepție este decisivă.
Pe intervalul lunar (MN), cross-ul a scăzut pentru a doua lună consecutiv. Dacă maximul de preț din septembrie a fost 0,8601, minimul actual din octombrie este 0,8446 — un minim al ultimelor 16 luni. Cu alte cuvinte, avem de-a face cu un trend descendent puternic, susținut de factori fundamentali: piața își revizuiește constant în sus așteptările privind înăsprirea politicii BoE. În același timp, euro se confruntă cu presiuni fiscale și economice în zona euro.
Corecția ascendentă de joi pe EUR/GBP ar trebui privită ca o mișcare de revenire în interiorul unui trend descendent, nu începutul unui nou ciclu de creștere. Din punctul meu de vedere, premisele fundamentale pentru o continuare a scăderii rămân intacte. BoE se apropie de un ciclu de înăsprire, în timp ce ECB se confruntă simultan cu constrângeri fiscale și costuri de finanțare în creștere. Balanța continuă să se încline în favoarea lirei.
Din punct de vedere tehnic, pe graficul zilnic, cross-ul se află între banda mediană și banda inferioară Bollinger și sub toate liniile Ichimoku, generând un semnal bearish de tip „Parade of Lines”. Toate acestea indică o prioritate pentru pozițiile short. Pe graficul de 4 ore, EUR/GBP se află pe banda mediană Bollinger, sub norul Kumo și între Tenkan-sen și Kijun-sen. Pentru confirmarea reluării trendului descendent, vânzătorii au nevoie de o închidere sub Tenkan-sen pe H4 (în jur de 0,8460) — ceea ce ar declanșa, de asemenea, un semnal bearish „Parade of Lines” Ichimoku pe acest interval de timp. Ținta principală pentru mișcarea descendentă este 0,8400 (banda inferioară Bollinger pe MN).
