JPMorgan a publicat ieri un raport interesant, estimând intrările de capital în active digitale de la începutul anului la aproximativ 50 de miliarde de dolari. Anualizate, aceste intrări se ridică la circa 66 de miliarde de dolari — peste ritmul de 52 de miliarde de dolari înregistrat în mai, dar totuși la aproximativ jumătate din nivelul de anul trecut. Raportul a apărut în contextul unei corecții, iar contrastul este izbitor: în timp ce ieri Bitcoin s?a prăbușit la 80.400 de dolari și au avut loc lichidări în valoare de 1,09 miliarde de dolari, banca afirmă că există un avânt pozitiv în apropierea trimestrului al patrulea.
Structura intrărilor de capital s-a schimbat semnificativ pe parcursul anului. În prima jumătate (H1), majoritatea banilor au fost impulsionați de achizițiile de Bitcoin ale Strategy și de finanțările de tip venture pentru proiecte crypto, în timp ce ETF-urile au tras în jos — fondurile au pierdut active în mai și iunie. Din august, fluxurile în ETF-uri s-au îmbunătățit și sunt acum pozitive de la începutul anului, deși rezultatele cumulate rămân negative raportat la începutul corecției care a debutat pe 10 octombrie 2025. În același timp, pozițiile instituționale în contractele futures CME au crescut: au depășit vârful anterior pe Bitcoin și s-au apropiat de nivelul maxim din octombrie 2025 pe Ethereum.
Este nevoie însă de o notă de prudență. Raportul menționează că firma și-a extins metodologia și include acum achiziții realizate de trezoreriile companiilor private, minerii privați și entitățile cu legături de stat, astfel încât comparațiile cu cifrele de anul trecut trebuie privite cu rezerve. În al doilea rând, efectul de levier de pe burse a scăzut față de nivelurile de după octombrie, dar rămâne peste mediile istorice, motiv pentru care prăbușirea de ieri a fost însoțită de lichidări atât de mari. În al treilea rând, situația din această săptămână este mai proastă decât în raport: ETF-urile spot pe Bitcoin au înregistrat ieșiri de 277,2 milioane de dolari într-o singură zi, pe 7 octombrie, iar fondurile pe Ethereum au consemnat ieșiri în fiecare zi de tranzacționare începând cu 29 septembrie. Datele Glassnode arată, de asemenea, că intrarea de capital proaspăt rămâne în urma creșterilor de pe piață: în cele 30 de zile până la 5 octombrie, intrările prin ETF-uri, stablecoins și trezorerii corporative au fost de aproximativ 4,9 miliarde de dolari, în timp ce capitalizarea de piață realizată a crescut cu aproximativ 12,8 miliarde de dolari.
Alte observații din raport vizează cumpărătorii din spatele acestor fluxuri. Minerii rămân vânzători net în acest an, dar cu o sumă modestă, de 1,8 miliarde de dolari. Companiile listate care dețin Bitcoin în bilanț — având Strategy drept cel mai mare cumpărător — și-au mutat treptat finanțarea de la datorie către acțiuni preferențiale, ceea ce le sporește povara plăților de dividende. Trezoreriile private cumpără mai puțin deoarece au o flexibilitate mai redusă în atragerea de fonduri și o toleranță mai mică la oscilațiile de preț. Capitalul de risc se concentrează într-un număr mai mic de runde de finanțare de dimensiuni mari.
Este clar că, atât timp cât randamentele din SUA rămân aproape de maximele ultimilor ani, iar prețul petrolului reacționează la fiecare declarație privind un posibil război cu Iranul, fluxurile în ETF-uri vor oscila în funcție de condițiile macroeconomice. Scenariul meu de bază: dacă presiunea din partea randamentelor se reduce, așa cum s-a întâmplat ieri, revenirea intrărilor în ETF-uri ar fi prima confirmare a tezei JPMorgan, iar trimestrul al patrulea ar putea într-adevăr să depășească trimestrul al treilea. Riscul este că nivelul de levier rămâne ridicat, iar evenimentele pe termen scurt, inclusiv alegerile de la jumătatea mandatului din 3 noiembrie, ar putea lovi din nou piața înainte ca fluxurile să aibă timp să se stabilizeze.
Perspectivă tehnică pentru Bitcoin Cumpărătorii vizează în prezent o revenire la 82.900 de dolari, ceea ce ar deschide o cale directă către 84.100 de dolari și apoi până la 86.000 de dolari — o străpungere peste acest nivel ar semnala încercări de reluare a pieței bull. Pe partea de scădere, mă aștept la cumpărători în zona de 80.700 de dolari. O revenire sub această zonă ar putea trimite rapid BTC spre 79.400 de dolari, cu o țintă suplimentară în jur de 78.100 de dolari.
Perspective tehnică pentru Ethereum O menținere clară peste 2.526 $ deschide o cale directă către 2.600 $. Următoarea țintă este maximul din zona 2.679 $ — o depășire a acestui nivel ar indica o întărire a sentimentului pozitiv și un reînnoit interes din partea cumpărătorilor. Pe partea de scădere, mă aștept la cumpărători în zona 2.417 $. O revenire sub acest nivel ar putea trimite rapid ETH spre 2.348 $, cu o țintă suplimentară în jur de 2.274 $.
Ce apare pe grafic
- Liniile roșii reprezintă niveluri de suport și rezistență, unde este de așteptat ca prețul fie să facă o pauză, fie să reacționeze puternic.
- Linia verde arată media mobilă pe 50 de zile.
- Linia albastră este media mobilă pe 100 de zile.
- Linia verde-lime este media mobilă pe 200 de zile.
Testarea sau traversarea oricăreia dintre aceste medii mobile oprește adesea mișcarea sau injectează un nou impuls de momentum pe piață.
