Wall Street a mai văzut asta — acțiunile companiilor de radio în anii 1920, „Nifty Fifty” în anii 1970, dot-com-urile la început de secol. De fiecare dată, un mic grup de nume favorite se desprinde de restul, iar corecția apare adesea mai repede decât se așteaptă lumea.
Indicele S&P 500 Equal Weight a rămas în urmă față de indicele ponderat la capitalizare ani la rând, însă diferența a explodat după lansarea ChatGPT din noiembrie 2022, când AI a devenit tema centrală pe Wall Street. De atunci, indicele ponderat la capitalizare a depășit omologul său cu ponderare egală cu aproape 50 de puncte procentuale. Un decalaj de amploare comparabilă a apărut după IPO-ul Yahoo din 1996, pe un număr similar de zile de tranzacționare.
Dinamica S&P 500 normal vs. S&P 500 Equal Weight Index
Înseamnă asta că indicele equal-weight este pur și simplu inferior? Deloc — de fapt, el a avut o performanță mai bună decât indicele cap-weighted începând din 1990, deoarece equal weight favorizează acțiunile mai mici și mai ieftine. Partea interesantă este comportamentul: atunci când indicele equal-weight recuperează decalajul, o face brusc și dureros — ca o bandă elastică întinsă care, în cele din urmă, plesnește înapoi.
Natura acestui decalaj este un element negativ pentru durabilitatea pieței. Când un grup de companii se detașează atât de puternic pe parcursul câtorva ani, acest lucru precede de obicei o reevaluare rapidă și o piață bear. Marile descoperiri tehnologice ale epocilor trecute nu au schimbat acest tipar.
Goldman Sachs și-a revizuit perspectiva pe trei luni pentru acțiuni la „overweight”, de la „neutral”, apropiindu-se astfel de poziția sa optimistă pe orizont de un an. Banca consideră creșterea profiturilor un sprijin solid și apreciază că acțiunile — chiar și după mișcările recente ale petrolului și randamentelor — nu mai sunt la fel de scumpe ca înainte.
Sezonul de raportări care se apropie sprijină suplimentar piața. Bloomberg Intelligence remarcă faptul că analiștii se așteaptă ca firmele din S&P 500 să raporteze o creștere a profiturilor de aproximativ 25% de la un an la altul în trimestrul al treilea (Q3), una dintre cele mai ridicate rate din istorie. Goldman consideră că cifra ar putea fi chiar mai mare.
Dinamica fluxurilor de capital către fondurile din SUA
Dinamicile fluxurilor de fonduri susțin, de asemenea, acțiunile: intrările în fondurile din SUA continuă de 13 luni consecutiv, marcând cea mai lungă serie din datele EPFR din 2000 încoace.
Sectorul energetic din S&P 500 a atins un maxim al ultimei luni, în timp ce prețul Brent a depășit 106 USD/baril, după atacurile asupra infrastructurii energetice a Ucrainei, în pofida anunțului președintelui Trump privind un armistițiu. El a declarat, de asemenea, că a negociat livrări de motorină cu Rusia pentru a reduce prețurile.
Nu aș contrazice Goldman Sachs la nivel de evoluție trimestrială, dar pe un orizont istoric aș paria că elasticul se va rupe.
Din punct de vedere tehnic, graficul zilnic al S&P 500 poate fi interpretat în două moduri: o reluare a tendinței ascendente sau activarea unei formațiuni de inversare 1?2?3. O scădere sub valoarea justă la 7.770 ar fi un semnal de vânzare, în timp ce o mișcare susținută peste 7.825 ar fi un motiv pentru a crește pozițiile long.
