Aurul este renumit ca o acoperire împotriva haosului — totuși, în momentul în care turbulențele au apărut cu adevărat, metalul a scăzut pentru a treia ședință consecutivă.
Prețul aurului a scăzut cu aproape 20% de când conflictul dintre SUA și Iran s-a intensificat la sfârșitul lunii februarie, după ce perturbările din aprovizionarea cu energie au accelerat inflația și au forțat Fed să înăsprească politica monetară. Ratele mai ridicate ale dobânzilor, în mod tradițional, dezavantajează activele fără randament precum aurul.
În acest context, prognoza mai ridicată pentru Brent de la Morgan Stanley — 105 USD/baril în T4 și 100 USD/baril în T1 2027 — apasă asupra XAU/USD. Livrările din Golf și din Rusia se mențin cu aproximativ 5,5 milioane de barili pe zi sub nivelurile de acum un an, în timp ce costurile de transport maritim au crescut brusc pe fondul sancțiunilor și al rutelor mai lungi.
Presiunile inflaționiste persistente mențin vii așteptările privind noi majorări ale dobânzii de către Fed — și randamente mai mari ale titlurilor de Trezorerie — subminând astfel atractivitatea metalului.
Fluxuri către ETF-uri axate pe aur
Unul dintre pilonii de susținere pentru XAU/USD rămâne cererea băncilor centrale pentru aur fizic și interesul reînnoit al investitorilor pentru ETF-uri garantate cu aur, chiar dacă randamentele titlurilor de Trezorerie ale SUA continuă să exercite presiune asupra prețurilor în T4.
Totuși, acest sprijin are o vulnerabilitate. Kazakhstan, unul dintre cei mai mari cumpărători oficiali de aur la nivel mondial, se reorientează către vânzări, pe măsură ce randamentele ridicate ale Trezoreriei americane îl obligă să își reechilibreze rezervele. După ce a oprit achizițiile în februarie 2025, deținerile țării au crescut la 386 de tone (aproximativ 78% din rezerve), iar banca centrală dorește să reducă această pondere la 75% până la sfârșitul anului. Rezervele valutare ale Kazakhstanului se ridicau la 66,4 miliarde de dolari la final de septembrie și trebuie să rămână lichide.
Bank of America este prudentă în privința XAU/USD și nu se așteaptă ca prețurile să se mențină peste 4.000 USD/uncie în trimestrul următor. Banca consideră că intrările recente în ETF-urile pe aur pot fi potențial îngrijorătoare — prețurile slabe la spot pot declanșa lichidări de stocuri, în timp ce piața fizică rămâne anemică.
Traderii așteaptă indicele prețurilor de consum din SUA pentru septembrie, care este prognozat să arate un avans lunar de 0,6%. Ulterior, comentariile președintelui Fed Kevin Warsh la reuniunile FMI de la Bangkok ar putea clarifica poziția Fed și perspectiva pentru menținerea unei politici monetare restrictive.
Băncile centrale trec din postura de cumpărători în cea de vânzători, dar pot ele susține un raliu al aurului odată ce ratele dobânzilor încetează să mai crească?
Din punct de vedere tehnic, graficul zilnic indică faptul că o scădere sub nivelul de fair value de 4.155 USD ar fi un semnal îngrijorător. O revenire peste acest nivel ar justifica deschiderea de poziții long, la fel ca și corecțiile ascendente (bounces) din zona de suport de la 4.100 și 4.080 USD.
