EUR/USD evoluează într-o cușcă construită de piața obligațiunilor. Această piață este atât de puternică încât investitorii cer prime de risc atât pentru expunerea pe acțiunile din sectorul tech, cât și pentru tulburările fiscale și politice din Franța. Investitorii au alternative — iar acest lucru se vede într-o lărgire a spread-ului dintre randamentele franceze și germane, care împiedică euro să-și ia cu adevărat avânt.
Dinamicile spread-ului randamentelor obligațiunilor Franței și Germaniei
Pentru a-și susține nivelul actual al datoriei, de aproximativ 120% din PIB, Franța ar avea nevoie de o performanță remarcabilă: reducerea deficitului bugetar la circa 2% din PIB, un nivel nemaivăzut din anii 1970. Între timp, protestatarii cer măsuri de compensare pentru costul ridicat al vieții. Asta implică mai multe cheltuieli, iar proiectul de buget prezentat în Adunarea Națională este deja sub presiune. Investitorii vând active europene, ceea ce, în teorie, ar trebui să pună presiune pe cursul EUR/USD. În practică, însă, mare parte din această depreciere a euro a avut deja loc în perioada august–octombrie, iar piața obligațiunilor, extrem de puternică, începe să se opună aprecierii dolarului american.
MUFG susține că, dacă Partidul Democrat va prelua controlul asupra Congresului la începutul lui noiembrie, acest lucru ar fi un factor important de slăbire a monedei americane. De asemenea, diminuarea interesului pentru AI, care a alimentat încrederea în economia SUA și a direcționat capital către acțiunile americane, ar elimina un vânt structural favorabil pentru dolar. Spargerea bulei de pe S&P 500 ar lovi, prin urmare, în primul rând dolarul american.
Trebuie avut în vedere că susținătorii unei scăderi EUR/USD nu vor primi sprijin din partea Fed înainte de decembrie. Piețele futures nu includ în preț o majorare a ratei fondurilor federale în octombrie, iar următoarea ședință FOMC este programată spre finalul anului.
Dinamica sentimentului economic în Germania
Dacă Democrats controlează Congresul, este probabil să blocheze părți din agenda lui Donald Trump, inclusiv eforturile sale de a reduce prețurile la energie. Totuși, nici promisiunea sa de a nu lovi Iranul înainte de alegerile primare, nici acordul privind motorina cu Rusia nu au împiedicat Brent să urce peste 110 USD/baril. Această evoluție pune presiune pe euro, ca monedă a unui importator net de energie. Prima scădere a sondajului ZEW în privința sentimentului, de la luna aprilie încoace, nu face decât să amplifice această povară.
Astfel, dolarul american își joacă treptat atuurile pe care le mai are, căutând noi factori de creștere, în timp ce piața este preocupată de riscul spargerii bulei AI. Însă criza fiscală și politică din Franța împiedică euro să lanseze un contraatac pe deplin. Într-un asemenea context, are sens să urmărim vechiul și fiabilul indicator — petrolul. Cel mai probabil, acesta va ajuta la determinarea următoarei direcții pentru EUR/USD.
Din punct de vedere tehnic, graficul zilnic arată o luptă continuă pentru valoarea justă la 1,1215. Un nou maxim local peste 1,1235 ar fi un semnal de cumpărare, în timp ce o străpungere sub 1,1195 ar deschide calea pentru poziții short.
