Pregătirea pentru alegerile de la mijloc de mandat din SUA a intrat în linie dreaptă: bugetele de publicitate deja rezervate și cheltuielile directe de campanie ale partidelor ating niveluri record. Însă principalul șoc politic al săptămânii a venit de la Frankfurt. Președinta BCE, Christine Lagarde, a anunțat oficial că va demisiona anticipat, pe 7 februarie 2027 — cu nouă luni înainte de expirarea mandatului. Plecarea neașteptată deschide o luptă intensă în culise pentru funcția supremă din banca centrală, exact în momentul în care blocul se confruntă cu un nou val de presiuni inflaționiste. Printre principalii candidați la postul vacant se numără:
- Klaas Knot, fostul șef al băncii centrale olandeze
- Pablo Hernandez de Cos, actualul șef al Bank for International Settlements
Analiștii remarcă faptul că accelerarea calendarului demisiei are o dimensiune politică: noul președinte va fi numit înainte de alegerile prezidențiale din Franța, din primăvară, permițând guvernului condus de Emmanuel Macron să își asigure succesorul preferat. Euro a fost principala „victimă” a ședinței de tranzacționare de joi, slăbind în raport cu majoritatea monedelor importante. Vânzările s-au intensificat după ce BCE a lăsat neschimbată rata la depozite la 2,50%. Reglementatorul a recunoscut riscurile unui șoc energetic prelungit asupra prețurilor și creșterii, dar a subliniat:
- inflația de bază stabilă
- creșterea moderată a salariilor
- condițiile stricte de creditare, care exclud nevoia urgentă de a majora dobânzile
Decizia a dezamăgit piețele, care încorporaseră deja o probabilitate de 76% pentru o înăsprire a politicii în decembrie și noi creșteri de dobândă pe parcursul anului. Comunicatul Consiliului guvernatorilor a fost remarcabil de prudent și a declanșat un declin sincron al randamentelor obligațiunilor suverane din zona euro.
PIB-ul SUA este solid, dar ...
Datele macroeconomice din SUA au arătat reziliență, însă piața le-a întâmpinat cu o calmare surprinzătoare. Creșterea PIB-ului SUA pentru T3 s-a accelerat puternic la 3,4% an/an, față de 2,2% în trimestrul precedent, depășind estimările consensuale de pe Wall Street. Indicele PCE al inflației a crescut la 3,6% în septembrie, de la 3,4% în luna anterioară. Vânzările reale finale către cumpărători privați interni au urcat la 4,9%, confirmând soliditatea cererii interne subiacente.
Totuși, o analiză mai atentă a scos la iveală buzunare ascunse de slăbiciune. Cheltuielile reale de consum din septembrie au fost practic stagnante, în timp ce venitul real disponibil a scăzut cu 0,3%. Indicele PCE de bază lunar a corespuns exact așteptărilor (0,3%), astfel că traderii nu au avut motive de panică. Reacțiile pieței americane au fost temperate:
- randamentele titlurilor de Trezorerie pe 2 ani au rămas aproape de 4,687%
- randamentele pe 10 ani au oscilat în jurul pragului de 5,00%
- US Dollar Index (DXY) a urcat ușor la 102,30
Probabilitatea unei majorări a dobânzii Fed în decembrie a fost revizuită la 83% (de la 85% cu o zi înainte). Reamintim că Fed a menținut ieri intervalul ratei de politică monetară la 3,75%–4,00%, doi decidenți votând pentru o creștere imediată. Piețele încorporaseră deja o majorare în decembrie, astfel că publicarea datelor macro nu a declanșat o reevaluare bruscă a așteptărilor privind dobânzile. Randamentele Trezoreriei au rămas stabile, confirmând absența unui val de panică de refugiu în datoria guvernamentală fără risc. Presiunea a rămas concentrată într-un segment al acțiunilor de pe Wall Street, fără a se transmite și pe piețele de obligațiuni sau FX.
Între timp, investițiile în AI au devenit un pilon central al creșterii economice în SUA: estimările actuale ale experților sugerează că acest factor generează până la o treime din creșterea agregată a PIB. Estimările contribuției directe a AI la creșterea economică a SUA în 2026 variază:
- Goldman Sachs – 0,1%
- Nationwide – 0,6%
- ING – 0,8%
Trei mecanisme interconectate alimentează acest efect: cheltuielile de capital directe ale companiilor tehnologice, un boom al construcțiilor de centre de date și un pronunțat „efect de avuție”. Creșterile de capitalizare de piață ale marilor companii tech sporesc averea gospodăriilor cu venituri ridicate, susținându-le consumul (acest canal ar putea explica până la jumătate din impactul macroeconomic total al AI).
Totuși, dependența excesivă a economiei americane de o singură temă tehnologică creează o vulnerabilitate structurală. Orice răcire a boomului investițional sau o corecție prelungită a acțiunilor tech ar lovi direct construcțiile comerciale, cheltuielile de consum și angajările în sectoarele conexe, în timp ce efectul real al AI asupra productivității agregate a muncii în economie rămâne incert.
30 octombrie
30 octombrie, 02:50 / Japonia / Vânzări retail (sept) / precedent: 3,7% / actual: 2,7% / consens: 3,3% / USD/JPY – în scădere Vânzările retail din Japonia în august au crescut cu 2,7% an/an, extinzând o serie de șase luni de creștere, sprijinită de măsurile guvernamentale de temperare a prețurilor. Sectorul auto a fost principalul locomotiv al activității de consum, vânzările de vehicule saltând cu 17,7%, în timp ce comerțul neefectuat în magazine fizice și marile magazine universale au susținut, de asemenea, cheltuielile, compensând parțial scăderea cheltuielilor pentru:
- îmbrăcăminte
- produse de mecanică și utilaje
- carburanți
Corecția lunară de 1,2% a cifrei de afaceri comerciale a reprezentat doar o ajustare a creșterii puternice din iulie, lăsând neschimbată tendința generală a consumului. Analiștii se așteaptă ca dinamica vânzărilor retail să se accelereze în septembrie. O intensificare a cheltuielilor gospodăriilor ar sprijini yenul japonez.
30 octombrie, 02:50 / Japonia / Producție industrială (sept) / precedent: 3,9% / actual: 2,7% / consens: 3,1% / USD/JPY – în scădere
Producția industrială a Japoniei a înregistrat o creștere de 2,7% an/an în august, marcând o moderare a activității după rezultatele mai solide din iulie. Deși producția actuală rămâne sub normele istorice pe termen lung, sectorul își păstrează un impuls pozitiv într-un context global dificil și în condiții de constrângeri logistice.
Prognozele consensuale anticipează o accelerare a producției industriale în septembrie. O revigorare a activității fabricilor ar consolida yenul.
30 octombrie, 03:30 / Australia / Indicele prețurilor de producător (PPI) q/q (T3) / precedent: 0,4% / actual: 1,3% / consens: 1,0% / AUD/USD – în scădere Inflația la nivel en-gros în Australia a crescut cu 1,3% q/q în T2, cel mai mare salt trimestrial de la începutul toamnei 2023. Principalul motor au fost rafinăriile, cu un avans de 37,5% pe fondul raliului global al petrolului legat de tensiunile din Orientul Mijlociu, în timp ce construcțiile grele și costurile de închiriere rezidențială au contribuit, de asemenea, depășind cu mult scăderile sezoniere ale prețurilor la serviciile de cazare.
Analiștii se așteaptă ca inflația la nivel en-gros să încetinească în T3. Atenuarea presiunilor de preț asupra companiilor ar pune presiune pe dolarul australian.
30 octombrie, 03:30 / Australia / Indicele prețurilor de producător (PPI) y/y (T3) / precedent: 3,0% / actual: 3,6% / consens: 4,5% / AUD/USD – în creștere PPI anual al Australiei a accelerat la 3,6% în T2, cel mai ridicat nivel de la începutul lui 2025 și mult peste media pe termen lung de aproximativ 2,5%. Creșterile persistente ale costurilor de producție evidențiază adâncimea cu care șocurile de mărfuri se propagă de-a lungul lanțurilor valorice.
Analiștii anticipează o nouă accelerare a inflației la nivel en-gros în următoarea publicare. Intensificarea presiunilor de preț în segmentul de producție ar consolida așteptările privind o politică monetară mai restrictivă și ar sprijini dolarul australian.
30 octombrie, 06:00 / 09:30 / Japonia / Decizia de politică monetară a BOJ și conferința de presă / precedent: 1,00% / actual: 1,25% / consens: 1,25% / USD/JPY – volatil Decizia Bank of Japan din septembrie a majorat rata de politică monetară la 1,25%, cel mai ridicat cost al împrumuturilor din primăvara lui 1995. Pasul a fost adoptat prin vot majoritar, pe fondul presiunilor inflaționiste în creștere și al apelurilor externe venite din partea autorităților monetare americane, reducând la un minim istoric intervalul dintre episoadele de înăsprire la trei luni. În pofida disensiunilor din cadrul consiliului, banca a semnalat probabilitatea ca inflația să rămână peste ținta de 2% pentru o perioadă îndelungată și să se poată apropia de 3%.
Se așteaptă ca viitoarea decizie să mențină rata de politică la un nivel ridicat. O atitudine ferm „hawkish” și disponibilitatea BOJ de a combate creșterile persistente de prețuri ar sprijini yenul.
30 octombrie, 10:00 / Germania / Indicele prețurilor la import (sept) / precedent: 6,8% / actual: 8,3% / consens: 10,3% / EUR/USD – în creștere Prețurile la import ale Germaniei au înregistrat o creștere puternică în august, atingând cel mai ridicat nivel de la sfârșitul lui 2022, pe fondul unei noi runde de tensiuni în Orientul Mijlociu care au împins în sus costurile energiei. Achizițiile de energie electrică și produse petroliere au crescut cu peste 60%, în timp ce gazul natural și petrolul brut au avansat cu 30–40%. În același timp, raliul metalelor neferoase a impulsionat prețurile bunurilor intermediare, compensând mai mult decât scăderile moderate ale prețurilor la bunurile de consum importate.
Consensul anticipează o nouă accelerare a creșterii prețurilor la import în septembrie. Intensificarea presiunilor inflaționiste importate ar consolida argumentele pentru menținerea unei politici monetare restrictive și ar sprijini euro.
30 octombrie, 10:00 / Marea Britanie / Nationwide house price index (oct) / precedent: 1,6% / actual: 0,8% / consens: 0,6% / GBP/USD – în scădere Prețurile locuințelor din Regatul Unit au înregistrat în septembrie cea mai puternică încetinire de la sfârșitul anului trecut, reflectând activitatea modestă a cumpărătorilor pe fondul incertitudinii geopolitice și al costului ridicat al creditării. Deși creșterea moderată a salariilor în sectorul privat îmbunătățește treptat accesibilitatea locuințelor în raport cu veniturile, nivelul ridicat al ratelor ipotecare suprimă cererea, provocând un declin lunar de 0,2% al prețurilor.
Analiștii se așteaptă la o răcire suplimentară în octombrie. Slăbiciunea persistentă a pieței imobiliare ar pune presiune pe liră.
30 octombrie, 11:55 / Germania / Variația șomajului (oct) / precedent: 5k / actual: 12k / consens: 5k / EUR/USD – în creștere Șomajul din Germania a crescut în septembrie la mai mult decât dublul nivelului din august, depășind mediile pe termen lung, pe fondul prudenței din sectorul industrial. Totuși, piața muncii rămâne rezilientă la șocurile externe, evitând disponibilizările pe scară largă datorită programelor de sprijin guvernamental.
Experții se așteaptă la o încetinire accentuată a fluxului de noi șomeri în octombrie. Stabilizarea pieței muncii în cea mai mare economie a regiunii ar sprijini euro.
30 octombrie, 12:00 / Germania / PIB preliminar (T3) / prev.: 0,7% / actual: 1,0% / consens: 1,1% / EUR/USD – în creștere Economia Germaniei a căpătat avânt în T2, accelerând față de începutul anului după revizuiri în sus ale estimărilor preliminare. Deși valorile actuale rămân sub mediile istorice pe termen lung, cea mai mare economie a Europei continuă să se adapteze la costuri mai ridicate ale energiei și să își reconfigureze lanțurile de aprovizionare.
Analiștii se așteaptă ca ritmul de creștere să continue să accelereze în T3. O activitate macroeconomică mai puternică în Germania ar susține euro.
30 octombrie, 13:00 / Zona euro / PIB preliminar (T3) / prev.: 0,6% / actual: 1,2% / consens: 1,1% / EUR/USD – în scădere Redresarea economică a zonei euro din T2 și-a dublat ritmul datorită relansării sincronizate a cheltuielilor gospodăriilor, investițiilor mai puternice ale companiilor și unei reveniri accentuate a exporturilor de bunuri, care au crescut cu aproape 4%. Această accelerare a cuprins economii de prim rang precum Germania și Italia, iar Spania a fost, de asemenea, robustă, compensând mai mult decât suficient încetinirea din Franța și cheltuielile publice moderate.
Piațele se așteaptă la o încetinire moderată în estimările preliminare pentru T3. O temperare a avântului pan‑european ar apăsa asupra euro.
30 octombrie, 15:30 / Canada / PIB (lună la lună) — august / prev.: 0,4% / actual: 0% / consens: 0,2% / USD/CAD – în scădere PIB‑ul Canadei pentru luna iulie a indicat o creștere lunară zero după o serie de avansuri solide. Stagnarea a reflectat tendințe care s-au anulat reciproc: creșterile din construcții și utilități au fost compensate de scăderi în sectorul manufacturier și în petrol & gaze, în timp ce avansurile din sectorul serviciilor în chirii, cercetare & dezvoltare și ospitalitate au compensat slăbiciunea din comerțul en‑gros și cu amănuntul.
Raportul pentru august este așteptat să readucă economia pe creștere, condusă de minerit și retail. O reluare a expansiunii ar întări dolarul canadian.
30 octombrie, 15:30 / SUA / Cheltuieli cu beneficii sociale (T3) / prev.: 1,2% / actual: 1,0% / consens: 0,7% / USDX (indice USD față de 6 valute) – în scădere Creșterea cheltuielilor cu beneficiile sociale și de compensare pentru funcționarii publici americani a încetinit la 1,0% în T2, după o perioadă anterioară mai puternică. Costurile salariale din sectorul corporativ au crescut cu 0,9%, în timp ce plățile guvernelor regionale și locale au avansat cu 1,1%. O încetinire treptată a cheltuielilor legate de personal semnalează o atenuare a presiunilor de cost provenite de pe piața muncii.
Analiștii anticipează o moderare suplimentară a cheltuielilor cu beneficii sociale în T3. O inflație mai scăzută a costurilor cu forța de muncă ar pune presiune asupra dolarului.
30 octombrie, 16:00 / Germania / IPC preliminar (oct.) / prev.: 2,9% / actual: 3,3% / consens: 3,0% / EUR/USD – în scădere Inflația Germaniei din septembrie a accelerat la niveluri nemaivăzute de la sfârșitul lui 2023, pe fondul unui nou val de creștere a prețurilor la energie (+14,9%). Principalii factori au inclus:
- păcura (+74,9%)
- carburanții auto (+37,1%) din cauza blocajelor de aprovizionare din Orientul Mijlociu și a prețurilor mai mari la țiței
Prețurile alimentelor au crescut, de asemenea. Inflația de bază a rămas la 2,4%, sectorul serviciilor a încetinit moderat, iar măsura armonizată la nivelul UE a rămas cu mult peste reperul stabilit de autoritatea de reglementare regională.
Consensul anticipează o temperare a IPC în octombrie. O inflație mai lentă în cea mai mare economie a blocului ar reduce așteptările privind înăspriri suplimentare și ar apăsa asupra euro.
30 octombrie, 16:45 / SUA / Indicele activității de afaceri Chicago (oct.) / prev.: 47,1 / actual: 58,8 / consens: 56,1 / USDX – în scădere Barometrul activității de afaceri din Chicago a înregistrat o revenire puternică în septembrie, revenind în zona de expansiune cu cel mai mare câștig de la sfârșitul primăverii. Un salt de 15,5 puncte în componenta manufacturieră și comenzile noi sezoniere au susținut livrările continue ale furnizorilor, în contextul unei reduceri moderate a stocurilor. Componenta forței de muncă a revenit în contracție din cauza optimizării personalului și externalizării, în timp ce presiunile asupra prețurilor, în pofida unei ușoare atenuări locale, rămân o povară pentru companii.
Analiștii se așteaptă la o corecție moderată a indicelui în octombrie. O răcire a activității regionale ar pune presiune asupra dolarului.
31 octombrie, 04:30 / China / PMI manufacturier NBS (oct.) / prev.: 49,8 / actual: 50,1 / consens: 50,0 / Brent – în scădere, USD/CNY – în creștere PMI‑ul manufacturier oficial al Chinei a intrat în zona de expansiune pentru prima dată de la începutul verii, impulsionat de:
- accelerarea producției la un maxim al ultimelor nouă luni
- creșterea achizițiilor de materii prime
Totuși, această revenire a venit la pachet cu creșterea costurilor de producție la un maxim al ultimelor cinci luni, scăderea comenzilor externe, slăbiciunea persistentă a ocupării forței de muncă și așteptări de afaceri moderate, pe fondul unei dependențe externe ridicate.
Analiștii se așteaptă ca indicatorul să revină la neutru în octombrie. Un sector manufacturier la limita stagnării ar pune presiune pe Brent și ar împinge USD/CNY în sus.
31 octombrie, 04:30 / China / PMI non‑manufacturier NBS (oct.) / prev.: 49,0 / actual: 50,2 / consens: 50,5 / Brent – în creștere, USD/CNY – în scădere PMI‑ul non‑manufacturier al Chinei a pus capăt unui declin de două luni în septembrie, revenind pe creștere datorită unei redresări sincronizate în construcții și servicii. S‑a înregistrat o expansiune puternică în:
- telecomunicații
- comunicații prin satelit
- servicii financiare și asigurări
Acest lucru a compensat tensiunile persistente de pe piața imobiliară și de pe piețele de capital, a restabilit fluxul de comenzi, a stabilizat ocuparea forței de muncă și a îmbunătățit așteptările de afaceri pe un orizont de șase luni.
Experții se așteaptă la o nouă consolidare a activității din servicii. Expansiunea în construcții și servicii ar susține cererea de materii prime, impulsionând Brent și întărind yuanul.
30 octombrie, 09:30 / Japonia / Discurs al guvernatorului BOJ, Kazuo Ueda / USD/JPY 30 octombrie, 12:00 / Regatul Unit / Discurs al lui Clare Mills (Bank of England) / GBP/USD 30 octombrie, 16:00 / SUA / Discurs al lui Mary Daly (președinte, Federal Reserve Bank of San Francisco) / USDX 30 octombrie, 19:10 / Zona euro / Discurs al lui Philip Lane (Consiliul guvernatorilor BCE) / EUR/USD 30 octombrie, 19:30 / SUA / Discurs al lui Alberto Musalem (președinte, Federal Reserve Bank of St. Louis) / USDX
Oficiali ai principalelor bănci centrale urmează, de asemenea, să susțină discursuri în zilele următoare. Comentariile lor generează de obicei volatilitate pe piața valutară, deoarece pot semnala intențiile viitoare de politică monetară.
