Dolarul american a crescut, în timp ce euro și lira sterlină au scăzut, după declarațiile a doi oficiali ai Fed care au fost de acord asupra unui punct: dobânzile trebuie majorate; singura întrebare este ritmul. Acesta este un semnal important pentru piețele valutare, deoarece săptămâna trecută dolarul a pierdut teren pe fondul percepției că o decizie privind rata era amânată până la publicarea datelor privind inflația din octombrie. Piața și-a reamintit acum că unii dintre colegii lui Kevin Warsh consideră că o pauză ar fi o greșeală.
Președintele Fed din St. Louis, Alberto Musalem, a declarat că Federal Reserve trebuie să majoreze din nou dobânda de politică monetară în curând pentru a restabili stabilitatea prețurilor. El a susținut că inflația rămâne prea ridicată și este puțin probabil să scadă fără măsuri suplimentare, că politica monetară este încă acomodativă și că condițiile financiare rămân relaxate. Alberto Musalem a adăugat că o creștere mai devreme a dobânzilor ar reduce riscurile pentru economie. Logica este directă: cu cât dobânda‑cheie de 3,75–4,00% rămâne mai mult sub nivelul compatibil cu o inflație PCE totală de 3,6%, cu atât politica va trebui să fie mai agresivă ulterior.
Comparativ cu comentariile sale anterioare, tonul lui Musalem s‑a înăsprit clar. Pe 8 octombrie, el a spus că dobânda‑cheie ar trebui să crească în următoarele 6–9 luni pentru a readuce inflația la ținta de 2% și nu a susținut o mișcare în octombrie. Acela era un calendar prelungit; acum vorbește despre „termenul apropiat”. În ultimele trei săptămâni am văzut datele din septembrie care arată că PCE total a accelerat cu 0,5% de la lună la lună — cel mai rapid ritm din martie — iar PCE de bază este la 3,1% de la an la an. Amintiți‑vă observația anterioară a lui Musalem potrivit căreia „valoarea așteptării este mică”, astfel că declarațiile de astăzi sunt o continuare logică a acelei linii.
Președintele Fed din Richmond, Tom Barkin, a fost și mai explicit în privința direcției. El a afirmat că direcția politicii este deja clară, iar principala întrebare este ritmul modificărilor de dobândă. Barkin a susținut, de asemenea, că boom‑ul investițiilor în inteligență artificială alimentează inflația dinspre cerere și că Fed o poate contracara. Anterior, Barkin avertizase că dezechilibrele acumulate vor trebui în cele din urmă plătite, fără a preciza un orizont de timp. Acum el indică atât mecanismul — o cerere supraîncălzită generată de AI — cât și instrumentul — rata de politică monetară.
Rețineți că niciunul dintre cei doi nu este membru cu drept de vot în comitet anul acesta, astfel încât declarațiile lor nu determină formal deciziile. Însă piața le urmărește atent, pentru că ele conturează dezbaterea internă din Fed. Amintiți‑vă că pe 28 octombrie dobânda a fost menținută în urma unui vot de 10–2, Lisa Cook și Beth Hammack votând pentru o majorare de 25 pb. Warsh a refuzat să anticipeze decizia din decembrie, iar după ședință piața a încorporat în prețuri o probabilitate de aproximativ 85% pentru o majorare la 9 decembrie.
Lanțul evenimentelor este următorul. Mai întâi, președintele National Economic Council, Kevin Hassett, a spus că o cifră de inflație foarte ridicată pentru octombrie ar justifica o acțiune, iar dolarul a reacționat slab deoarece decizia părea amânată. Acum, doi oficiali Fed spun să nu se întârzie, restabilind probabilitatea ca o majorare de dobândă să poată avea loc indiferent de datele pe o singură lună. Dolarul are de câștigat, în timp ce cumpărătorii de euro și lire sterline care mizaseră pe o continuare a revenirii ies în pierdere. Acest lucru este deosebit de nefavorabil pentru zona euro, deoarece ECB a lăsat dobânzile la 2,50% săptămâna trecută, iar Lagarde a semnalat doar o posibilă mișcare în decembrie.
Un alt factor este că prețurile ridicate la energie continuă să alimenteze așteptările privind inflația. Brent a urcat peste 116 de dolari săptămâna trecută, pe fondul riscului de reînnoire a atacurilor asupra Iranului după alegerile din Congres de pe 3 noiembrie, oferind „șoimilor” un argument suplimentar. Dacă petrolul rămâne la aceste niveluri, afirmația lui Musalem că inflația nu va scădea de la sine va fi întărită lună de lună. Este o dublă lovitură pentru monedele europene, deoarece petrolul scump afectează mai mult economiile importatoare de energie decât SUA.
Mă aștept ca dolarul să își păstreze un avantaj față de euro și liră în următoarele zile până când piața va primi date noi care să atenueze argumentele „șoimilor”. Având în vedere alegerile din SUA iminente și datele de inflație pentru octombrie încă nepublicate, mișcările bruște sunt puțin probabile, dar, în opinia mea, presiunea asupra monedelor europene ar trebui să persiste. Dacă remarcilor cu ton restrictiv nu le vor urma date slabe privind consumul, revenirea euro și lirei la maximele recente va fi puțin probabilă.
Scenariu tehnic pentru EUR/USD Cumpărătorii trebuie să recâștige nivelul 1,1210 pentru a viza un test al zonei 1,1231. De acolo, este posibilă o mișcare spre 1,1254, deși realizarea ei fără sprijinul jucătorilor mari va fi dificilă. La orice corecție, este probabil ca achizițiile serioase să apară doar în zona 1,1175. Dacă acolo nu apar ordine de cumpărare, ar fi prudent să se aștepte o străpungere a minimului de la 1,1140 sau să se ia în considerare deschiderea de poziții long de la 1,1110.
Scenariu tehnic pentru GBP/USD Taurii pe liră trebuie să depășească imediat rezistența de la 1,3430 pentru a viza 1,3467; peste acest nivel, progresul suplimentar va fi dificil. Ținta mai îndepărtată este 1,3492. Pe un scenariu de scădere, urșii vor încerca să preia controlul la 1,3404. Dacă reușesc, ieșirea din interval ar însemna o lovitură serioasă pentru tauri și ar împinge GBP/USD spre 1,3363, cu potențial de extindere până la 1,3332.
