O nouă încercare de a ataca nivelul de rezistență de la 1,1260 (banda superioară Bollinger pe D1) a eșuat: cumpărătorii s-au retras din nou în zona de 1,11, ceea ce reflectă fragilitatea pozițiilor long. Ca și săptămâna trecută, datele macroeconomice au venit în sprijinul greenback-ului — de această dată sub forma raportului CPI.
Să ne amintim că o situație similară a avut loc săptămâna trecută. Ca reacție la rezultatele alegerilor de la jumătatea mandatului, dolarul s-a depreciat pe piețe, inclusiv în raport cu euro. Cumpărătorii de EUR/USD au reușit să împingă prețul la un maxim al ultimelor cinci săptămâni, la 1,1274. Însă, literalmente două zile mai târziu, vânzătorii au recuperat punctele pierdute, sprijiniți de datele destul de solide privind nonfarm payrolls pentru octombrie.
Luni, cumpărătorii au avut parte de un nou moment favorabil. Declarațiile „pașnice” ale lui Donald Trump cu privire la perspectivele unei soluționări diplomatice a conflictului din Orientul Mijlociu au stimulat interesul pentru active de risc. Euro a avut din nou avantajul și a actualizat un maxim local (1,1252) în raport cu dolarul.
Însă, după cum se vede, pozițiile long pe EUR/USD par foarte fragile. Chiar și IPC-ul „trunchiat” (fără componentele anuale) a împins perechea înapoi în intervalul 1,1130–1,1260, unde se tranzacționează pentru a șasea săptămână consecutiv. Totuși, reacția traderilor nu a fost deloc excesiv de emoțională. Deloc. Dolarul se întărește pe fondul creșterii așteptărilor hawkish privind viitoarele acțiuni ale Federal Reserve. După publicarea datelor, probabilitatea unei majorări de dobândă de 25 pb în decembrie a urcat la 90% (plus o probabilitate de 10% pentru o majorare de 50 pb). Mai mult, traderii evaluează acum la aproximativ 50/50 șansele unei noi înăspriri la începutul anului viitor (în ianuarie sau martie.
Cu alte cuvinte, raportul privind inflația a consolidat semnificativ dolarul american. Spre deosebire de știrile politice/geopolitice, datele macroeconomice oferă o bază mai stabilă pentru aprecierea monedei americane, deoarece influențează direct așteptările pieței privind politica monetară. În timp ce evenimentele politice pot declanșa impulsuri de preț destul de puternice, dar de scurtă durată, creșterea așteptărilor hawkish legate de viitoarele acțiuni ale Fed susține dolarul pe un orizont mai lung.
Să revenim însă la IPC-ul din octombrie. Reamintim că raportul din această lună a fost „trunchiat” din cauza shutdown-ului de anul trecut. În octombrie 2025, US Bureau of Labor Statistics nu a colectat date pentru calcularea majorității componentelor IPC, din cauza lipsei de finanțare. În consecință, nu există o bază statistică pentru calcularea indicatorilor de inflație anuală în prezent. Totuși, acest gol statistic nu diminuează importanța datelor lunare publicate.
Pe de o parte, inflația de consum nu s-a accelerat în octombrie, deși a depășit așteptările majorității analiștilor. IPC headline a crescut cu 0,4% după 0,6% în septembrie (față de prognoza de 0,3%). În același timp, indicele de bază al prețurilor de consum a consemnat o valoare de 0,3% pentru a treia lună consecutiv, în timp ce experții anticipau o încetinire la 0,2%. Pentru tauri pe dolar, acest aspect este crucial: răcirea așteptată a inflației de bază nu a avut loc, în pofida încetinirii IPC-ului headline.
O analiză mai atentă a raportului din octombrie arată clar de ce inflația de bază nu s-a temperat. De exemplu, componenta „shelter” a crescut cu 0,3%, reprezentând aproximativ 30% din creșterea totală a IPC din lună. Prețurile la alimente au urcat cu 0,5%, iar energia cu 0,7%, în timp ce în septembrie componenta de energie sărise cu 5,2%. Așadar, deși impactul inflaționist al energiei s-a atenuat vizibil, presiunile asupra prețurilor persistă.
Deosebit de relevante în acest context sunt dinamica componentelor de bază. Ritmul de creștere a prețurilor la recreere și divertisment s-a accelerat de la 0,5% la 0,8%, iar în sectorul medical de la 0,1% la 0,3%. Costurile pentru asigurările auto au crescut cu 0,7%, iar serviciile spitalicești cu 0,8%. Chiar și o scădere a prețurilor la mașinile second-hand (-1,2%) nu a fost suficientă pentru ca IPC-ul de bază să arate dinamica descendentă anticipată.
Cu alte cuvinte, problema inflației în SUA depășește clar sectorul energetic. Esențial este faptul că presiunile asupra prețurilor persistă în segmentul serviciilor, acolo unde prețurile mai mici ale petrolului nu se traduc neapărat într-o încetinire a inflației.
În același timp, raportul privind IPC trebuie privit în contextul altor date macro recente. În special, datele destul de solide pentru nonfarm payrolls din octombrie au pus deja bazele pentru întărirea așteptărilor hawkish. Ansamblul acestor publicări sugerează că piața muncii din SUA rămâne rezilientă, iar creșterea salariilor continuă să alimenteze cererea de consum. Indicii ISM recenți susțin, de asemenea, scenariul unei noi înăspriri: indicele pentru producție a urcat la 55,5, în timp ce indicele de activitate în servicii a scăzut ușor la 54,5, dar a rămas în teritoriu de expansiune. Componentele de preț ale acestor rapoarte au rămas la niveluri ridicate — 75,2 și, respectiv, 73,0 — indicând faptul că firmele americane se confruntă în continuare cu creșterea costurilor, pe care le pot transfera către consumatori.
Per ansamblu, economia SUA înregistrează o creștere solidă (PIB-ul SUA a crescut cu 3,4% în trimestrul al treilea), ceea ce permite Fed să se concentreze pe combaterea inflației.
În concluzie, dolarul american a primit astăzi un impuls suplimentar și destul de puternic. Desigur, un acord Washington–Teheran ar putea reduce în viitor impactul inflaționist al energiei. Însă simplele declarații diplomatice nu pot răci cererea de consum și nici nu pot încetini creșterea prețurilor în sectorul serviciilor — iar aceste elemente (după cum am văzut din nou) determină în mare măsură persistența presiunilor inflaționiste în SUA.
În ceea ce privește deciziile de tranzacționare pe EUR/USD, trebuie avut în vedere că, în pofida impulsului descendent, prețul se află încă în interiorul intervalului 1,1130–1,1260, unde se menține de șase săptămâni la rând. Deschiderea de poziții short în apropierea limitei inferioare a acestui coridor este la fel de riscantă ca intrarea în poziții long lângă limita sa superioară. Prin urmare, pozițiile short ar trebui luate în calcul doar după ce urșii reușesc să străpungă convingător suportul de la 1,1130 și să închidă sub acest nivel. Până atunci, actualul impuls descendent ar trebui privit în contextul unei mișcări laterale prelungite, mai degrabă decât ca începutul unui trend descendent sustenabil.
