FX.co ★ Обзор взаимосвязей финансовых рынков. 18.10.2010

Здравствуйте уважаемые коллеги.

На прошедшей неделе, Казначейство США проводило аукционы по размещению на рынке, государственных облигаций с фиксированной доходностью и сроком погашения 3,10 и 30 лет, в ходе которых было размещено в общей сложности 66 млрд. в долговых обязательствах.

В целом спрос покупателей, на долговые обязательства был самым низким, начиная с февраля 2010 года. Особенно низким был спрос на 3-х летние облигации, что не удивительно, в условиях снижающегося доллара США, т.к. покупатели не охотно дают в долг, под столь ничтожные проценты. Однако следует отметить тот факт, что спрос покупателей на облигации, был выше, чем в кризисном 2008-2009 году.

Доходности всех облигаций, на фоне пониженного спроса, несколько подросли от своих минимумов, но это пока не позволяет делать выводы относительно изменения общей тенденции - повышенного интереса покупателей к данного рода активам. В целом данные изменения сложно назвать даже коррекцией.

За время прошедшее с моего прошлого обзора, матрица межрыночных связей претерпела незначительные изменения, что может говорить о продолжении существующих тенденций на финансовых рынках.

Матрица взаимосвязей финансовых рынков по состоянию на 13.10.2010

Как видно из матрицы наибольшие изменения, на прошлой неделе, произошли во взаимосвязи доходности 3-х месячных казначейских векселей США (3m TB Yeild) с другими финансовыми рынками. Однако пока рано делать какие либо выводы из этого факта, т.к. расхождения пока в пределах нормы. В данном случае необходимо отметить этот факт и продолжить за ним наблюдение.

Особенно полезными наблюдения за доходностью 3-х месячных казначейских векселей США, могут оказаться для валютных трейдеров. В своей книге «Межрыночный технический анализ», Джон Мерфи отмечал, что курс американского доллара напрямую связан с доходностью 3-х месячных векселей. Как видно на приведенном ниже графике зависимость действительно есть.

Доходность 3-х месячных Казначейских Векселей и Индекс доллара США (spot).

И раз уж я остановился на Индексе доллара США, то я бы хотел рассмотреть ближайшие перспективы американского доллара, в соответствии с технической картиной его индекса.
Напомню читателям, что такое индекс доллара. Индекс доллара (USDX) – индекс, показывающий отношение доллара США (USD) к корзине из шести основных валют, которыми являются Евро (EUR), Иена (JPY), Фунт стерлингов (GBP), Канадский доллар (CAD), Швейцарский франк (CHF) и Шведская крона (SEK). То есть индекс доллара отражает международную стоимость доллара США, и рассчитывается по формуле

USDX = 50.14348112 х EURUSD^-0.576 х USDJPY^0.136 х GBPUSD^-0.119 х USDCAD^0.091 х USDSEK^0.042 х USDCHF^0.036

х – знак умножения
^ – знак степени

За базовую величину в 100, принято значение по состоянию на 1973 год.

На основании данных с 1.01.2000 было построено две трендовые линии, с линейным и экспоненциальным приближением. Как мы видим на представленной диаграмме, цель движения, обозначенная этими трендовыми, расположена между значениями индекса 70.000 и 72.000, но в это отдаленной перспективе, для инвестиционных продаж. В ближнем приближении мы можем выделить несколько зон поддержки и сопротивления. Это зоны 75.000, 77.500, 80.000.

Любой человек, хоть что-то понимающий в техническом анализе, согласится со мной, в следующем выводе: “Вступать в тренд на снижение доллара США в настоящий момент, не совсем целесообразно, т.к. цели движения в принципе достигнуты. В настоящий момент для, открытия ордеров по тренду, необходимо дождаться коррекции, в район 80.000. В тоже время для открытия ордеров в сторону против тренда, техническая картина не пока не дает никаких оснований”.

Помня о том, что в индексе доллара США, 57.6 % составляет евро, посмотрим на техническую картину европейской валюты. Как видно из графика, целью движения в отдаленной перспективе, является уровень 1.50 – 1.55, на что указывают две трендовые линии, построенные с линейным и экспоненциальным приближением. В ближайшей перспективе, нам видно, что зона 1.35 – 1.37 пройдена фактически без остановки, и фактически напоминает тренд осени 2007 года.

Напомню читателям на существенные отличия, между тем, что было тогда, и тем, что есть сейчас. Осенью 2007 года ФРС США начало политику снижения ставки по федеральным фондам, а ЕЦБ наоборот поднял ставку рефинансирования, обосновав это инфляционными процессами. Но и тогда движение к 1.575 было подтверждено коррекцией к уровню 1.43, и только после образования консолидационного треугольника, он был пробит вверх. В настоящий момент ставки никто не снижает и не повышает. Так, что вряд ли дело обойдется без серьезных коррекций, и мы вправе ожидать коррекции в зону 1.35 -1.37. Однако учитывая инерционность рыночных процессов, на текущей неделе, скорее всего, восходящее движение евро будет продолжено к уровню 1.425.

Если осенью 2007 основным драйвером движения евро были, разница процентных ставок и инфляционные процессы, то сейчас инфляция как таковая отсутствует. Однако для подтверждения моих выводов, я рассмотрю товарный рынок, или другими словами индекс фьючерсных цен - TRJ CRB Index, который является основным индикатором этого рынка.

Как видим, на прошлой неделе индекс вплотную приблизился к ключевой отметке в 300 пунктов и имеет своей целью, в отдаленной перспективе значение в районе 350. Однако в настоящий момент не совсем ясно, сможет или нет индекс, беспрепятственно преодолеть мощный уровень в 300 единиц, учитывая ключевое расхождение между ним и процентными ставками, о чем нам сигнализирует матрица межрыночных связей.

И здесь, я склонен предполагать, что основные события, по традиции должны развернуться на рынке нефти. Мой прошлый прогноз, движения цены на нефть пока полностью оправдывает себя. В настоящий момент нефть консолидируется на уровне 82.50 $/bar . Я считаю, что в ближайшее время цена на нефть предпримет прорыв к уровню 85 $/bar, но пройдет ли цена, выше этого уровня, без коррекций пока остается под большим вопросом. Несмотря на то, что такой прорыв обозначит новую цель в районе 100 $/bar, такой уровень будет связан с целым рядом факторов, в том числе и с валютного рынка, которые нельзя в настоящий момент оценить.

Нефть марки WTI фьючерсный контракт. (склейка по экспирации)

Выводы. Оценив межрыночные взаимосвязи, на следующей неделе можно прогнозировать, что текущие тренды на валютном и товарном рынке будут продолжены, однако их потенциал значительно исчерпан. В настоящее время для курса EUR/USD, целью, на текущую неделю, следует считать значение 1.4250. Для цены нефти (декабрьский фьючерсный контракт), целью представляется значение 85 $/bar. В тоже время следует учитывать, что рыночные взаимосвязи находятся под серьезным давлением со стороны рынка процентных ставок, и коррекционное движение на всех рынках может начаться в любой момент.

P.S. В этом обзоре я сознательно оставил рынок золота без комментариев, т.к. наиболее интересной мне показалась ситуация с индексом доллара, надеюсь читатели простят мне данную перестановку.

Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора, и служит целям информационного сопровождения участников рынков. Все прибыли или убытки, возникшие в результате решений принятых на основании этой статьи, являются сферой компетенции лиц принимающих эти решения, и не являются сферой ответственности автора. Автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.

Присылайте свои пожелания и вопросы по адресу: [email protected] вы также можете обсудить их на форуме компании InstaForex