Доллар США несколько сдал позиции к концу недели, однако общая тенденция на его укрепление сохраняется.
Темпы роста потребительских цен в США, похоже, стабилизируются. После первого за 10 месяцев снижения инфляции в марте на 0.1% эксперты ожидали рост на 0.3%, в итоге рост цен в апреле составил 0.2%, в годовом исчислении 2.5%, что чуть больше, чем месяцем ранее.
В то же время значение inflation core не изменилось, в апреле 2.1%, как и в марте, а именно на этот показатель и ориентируется ФРС в выработке монетарной политики. Существовали опасения, что более низкие, чем ожидалось, темпы роста средней заработной платы могут оказать негативное влияние на рост цен, однако на практике замедления пока не наблюдается. Следовательно, планам ФРС по темпам роста процентных ставок пока нет никакой угрозы, фьючерсы на CME предсказывают 100%-ю уверенность в повышении ставки на четверть процента через месяц, и почти 75% - на еще одно повышение в сентябре.
Относительно четвертого повышения в декабре мнения рынка расходятся, но это означает всего лишь продолжение ситуации неопределенности, которая не мешала доллару укрепляться в последние недели. Существенно то, что рынки пока не видят угрозы кризиса, который мог бы быть спровоцирован ростом доходностей и проблемами на долговом рынке. То ли эта проблема надуманна, то ли рынки исходят из того, что еще остается достаточный запас прочности – в любом случае доллар на текущий момент крепко стоит на ногах и падать не собирается.
Пятничный отчет CFTC подтвердил вывод о том, что доллар в ближайшую неделю будет укреплять свои позиции в качестве фаворита валютного рынка – спекулятивный спрос против франка, иены, фунта и австралийского доллара вырос довольно существенно. Складывается впечатление, что рынки исходят из того, что агрессивная торговая политика Трампа в сочетании с действиями ФРС принесет результат в виде большей востребованности доллара в краткосрочной перспективе.
Между тем отчет Казначейства США по состоянии бюджета в апреле дал удивительный результат – были зафиксированы самые крупные ежемесячные поступления в объеме, превышающем 500 млрд долл., что позволило отчитаться о профиците 214 млрд, и этот результат на фоне рекордного дефицита месяцем ранее выглядит как явное доказательство эффективности налоговой реформы.
Еще несколькими днями ранее ничто не предвещало такого результата. Бюджетный комитет Конгресса, оценивая состояние бюджета за первые 7 месяцев 2018 финансового года, зафиксировал дефицит в 382 млрд, что на 37 млрд выше, чем годом ранее.
Несмотря на то что рост доходов превысил прошлогодний показатель на 4%, общая картина выглядела хуже за счет увеличения расходов на 5%, и рост профицита в апреле объясняется более прозаично – это самый активный месяц в году в плане налоговых взносов, а потому любое сезонное снижение расходов способно привести и к росту профицита.
Во вторник US Census Bureau опубликует отчет по розничным продажам в апреле, ожидания умеренно-позитивные, эксперты не ждут провала, ориентируясь на стабильно высокий уровень потребительского спроса. Также во вторник Казначейство опубликует отчет по притоку иностранного капитала по март включительно, этот отчет становится довольно важным на фоне снижения покупок трежерис со стороны ФРС и необходимости склонить торговых партнеров США к продолжению финансирования правительства. По сути, вся активность Трампа в последние месяцы, направленная на изменение торговых условий с основными кредиторами, нацелена на решение этой проблемы – добиться наполнения бюджета либо за счет покупок долговых бумаг иностранными покупателями, либо за счет более выгодной тарифной политики.
На предстоящей неделе доллар выглядит сильнее защитных активов, таких как иена и золото, против сырьевых валют динамика будет смешанная, учитывая быстро растущую стоимость нефти из-за иранского фактора.
