Сколько веревочке ни виться, а конец все равно один. Российский рубль взлетел до максимальной отметки с начала ноября благодаря позитивной макростатистике из Европы, нежеланию ФРС поднимать ставку, по меньшей мере до 2021, уходу в тень санкционной тематики, а также надеждам на заключение торгового соглашения между США и Китаем. Даже опасность резкого снижения ключевой ставки на заседании Банка России 13 декабря не пугает «медведей» по USD/RUB. Так уже неоднократно случалось в 2019: ослабление денежно-кредитной политики приводит к росту спроса на местные активы, к связанному с ним притоку капитала и укреплению рубля.
Безусловно, деньги не стали бы так быстро течь в Россию, если бы Штаты воплотили в жизнь свой «законопроект из ада», однако голосование по нему в Конгрессе было отложено на неопределенный срок, а Комитет по иностранным делам Сената США одобрил лишь пакет карательных мер против энергетического сектора РФ, носящий точечный характер. В итоге нерезиденты продолжили покупки местных российских облигаций, что верой и правдой служило рублю на протяжении всего текущего года. Только в 2019 иностранцы купили долговых обязательств на $16 млрд, увеличив свои портфели ОФЗ до $45 млрд.
Динамика покупок российских облигаций нерезидентами
Это обстоятельство позволяет объяснить, почему законы фундаментального анализа не работают и монетарная экспансия приводит к укреплению, а не к ослаблению национальной валюты. Любопытно, что в 2020 ситуация рискует усугубится. 57 глобальных инвесторов, опрошенных Bloomberg, считают, что активы развивающихся стран в следующем году будут опережать активы развитых, а рубль, индонезийская рупия и бразильский реал являются главными фаворитами. Да, центробанки снижают ставки, а Банк Бразилии и вовсе опустил их до исторически низкого уровня, однако мировая экономика, вероятнее всего, будет расти медленно, а высокий спрос на риск продолжит подогревать интерес к валютам, акциям и облигациям EM.
Краткосрочно динамика USD/RUB будет зависеть от решения Банка России и судьбы тарифов на $165 млрд китайский импорт, которые Белый дом грозится вести с 15 декабря. Несмотря на то что большинство экспертов Bloomberg ожидают снижения ключевой ставки с 6,5% до 6,25%, регулятор может удивить и опустить показатель не на 25, а на 50 б.п. В моменте это способно оказать негативное влияние на позиции «медведей» по анализируемой паре, однако в скором времени они наверняка придут в себя. Отказ США от введения новых пошлин будет интерпретирован инвесторами как рост вероятности заключения торгового соглашения между Вашингтоном и Пекином и окажет поддержку фондовым индексам и рублю. При таком раскладе последний имеет неплохие шансы укрепиться до полугодового максимума против американского доллара.
Технически если «медведям» по USD/RUB удастся удержать котировки ниже важного уровня 63,25, шансы на реализацию таргета на 161,8% по паттерну AB=CD возрастут. Он расположен вблизи отметки 62,4, минимальной с июля.
USD/RUB, дневной график
