Самая быстрая за последние три года распродажа трежерис и 5%-ный рост американских фондовых индексов несколько охладили пыл «быков» по EUR/USD. Улучшение глобального аппетита к риску стало возможным благодаря надеждам на скоординированные действия центробанков в области монетарной политики и фискальные стимулы со стороны национальных правительств.
Белый дом собирается провести через Конгресс проект о временном сокращении выплачиваемых из заработной платы налогов до 31 декабря. Италия намерена расширить масштабы поддержки для пострадавших от коронавируса до более чем €10 млрд. Министры финансов ЕС рассматривают возможность создания €25 млрд специального инвестиционного фонда. Япония объявила об использовании дополнительного бюджета. Австралия стоит на пороге сокращения налогов и увеличения государственных расходов.
С 20 февраля пара EUR/USD выросла более чем на 4%, что делает ее уязвимой перед коррекционным откатом. Для этого движения также существуют и более фундаментальные причины.
Европа в большей степени, чем Соединенные Штаты, пострадала от коронавируса, что исчисляется как числом заболевших, так и влиянием карантина на экономику региона. При этом ослабление позиций доллара по отношению к евро было связано с тем, что у американского ЦБ имеется больше пространства для снижения ставок, чем у его европейского коллеги. Экстренное снижение Федрезервом затрат по займам на 0,5% в минувший вторник сформировало ожидания, что он не ограничится этим шагом и продолжит ослаблять кредитно-денежную политику.
На этой неделе должно состояться заседание ЕЦБ. Регулятор может объявить о монетарном смягчении для борьбы с последствиями эпидемии коронавируса. Поскольку процентные ставки в еврозоне и так находятся на отрицательной территории, более логичным будет все же ожидать расширения программы QE, поскольку эти меры не так болезненны для страдающей банковской отрасли региона, как отрицательные ставки.
Технический анализ подсказывает, что развитие коррекционного отката в паре EURUSD может отправить ее в область ниже 1,1300. Перед «медведями» замаячила надежда развить контратаку в случае прорыва поддержек на 1,1330 и 1,1280.
Что касается долгосрочных перспектив, то вполне вероятным сценарием представляется развитие нисходящего тренда доллара за счет ожидаемого смягчения политики ФРС и уменьшения спроса на гособлигации США, доходность которых резко упала в последние недели.
Рынки ждут от Федрезерва еще большего снижения ставки, и в Bank of America считают, что в сложившихся условиях у регулятора нет особого выбора, кроме как оправдать надежды.
Специалисты банка отмечают, что перспектива сокращения процентных ставок в Соединенных Штатах еще на 50 базисных пунктов позволяет сохранить веру в жизнеспособность стратегии керри-трейд в ближайшие 1–2 месяца.
По их словам, снижение курса доллара и стимулы со стороны ФРС могут спасти мировую экономику, дав глоток воздуха развивающимся рынкам.
Падения доллара ждут и в RBC Capital Markets. Стратеги компании повысили прогноз по EUR/USD на конец года с 1,10 до 1,20.
Они обращают внимание на то, что доллар лишается преимущества в доходности, а у инвесторов появляется повод для корректировки стратегии хеджирования валютных рисков.
«Круги от снижения процентных ставок в США только начали расходиться по валютному рынку, и в ближайшем будущем денежные потоки примут более выраженный характер», – отметили в RBC Capital Markets.
