Ужасная статистика по американским промышленному производству и розничным продажам, казалось бы, должна была приструнить «быков» по S&P 500 и EUR/USD. По факту все вышло наоборот, падение акций обострило желание инвесторов купить подешевле, фондовый рынок быстро восстановил потери и продолжил ралли, что увело почву из-под ног доллара США. Не помог даже релиз данных по заявкам на пособие по безработице. За 4 недели показатель расширился на 22 млн человек, что эквивалентно 13% от величины рабочей силы.
Возможно, кого-то удивило, что резкое снижение ставки по федеральным фондам и неограниченные покупки казначейских облигаций в рамках QE не смогли остановить «медведей» по S&P 500 на исходе второй декады марта. Казалось бы, был нарушен принцип «не ходите против ФРС!» Тем не менее нужно понимать, что эпидемиологическая обстановка в мире в то время стремительно ухудшалась, масштабы глобальной рецессии были не определены, а прохождение пакета фискальных стимулов через Конгресс вызывало дополнительную нервозность. С тех пор фондовый индекс вырос на 19%, так что на самом деле можно считать, что Федрезерв свою миссию выполнил. Не последнюю роль в ралли американского рынка акций сыграло снижение дневной численности зараженных в США. Штаты идут по графику Италии, где ситуация вокруг коронавируса меняется в лучшую сторону.
Динамика дневной численности инфицированных коронавирусом
Чем выше растет S&P 500, тем шире ряды покупателей американских акций. Все прекрасно знают, что в годы предыдущих рецессий восстановление фондового индекса начиналось задолго до восстановления экономики. Есть шанс не успеть вскочить в один из вагонов уходящего на север поезда. Любопытно, что с точки зрения фундаментального анализа ралли выглядит вполне обоснованным: P/E стабильно повышается, а рост мультипликатора в прошлом верой и правдой служил «быкам» по S&P 500.
Динамика S&P 500 и P/E
Для кого-то V-образное восстановление фондового индекса напоминает пир во время чумы, а кому-то оно говорит, что рецессия будет глубокой, возможно, самой глубокой со времен Великой депрессии 1930-х, но недолгой. Если так, то потребности в увеличении доли активов-убежищ, и в первую очередь, доллара США, в инвестиционных портфелях нет. «Американец» выполнил свои функции в марте, пришло время найти против чего его продавать.
Увы, но евро выглядит не лучшим вариантом. Во-первых, по мнению МВФ спад в еврозоне будет более глубоким, чем в США. Европейский ВВП просядет на 7,5% в 2020 и не сможет восстановиться в 2021. Во-вторых, нежелание Еврогруппы выпускать коронабонды привело к увеличению доходности итальянских облигаций, расширению спредов ставок с их немецкими аналогами, что свидетельствует о росте рисков распада валютного блока. В-третьих, на рынке ходят слухи, что ЕЦБ вдвое увеличит размер QE.
Технически попытки «медведей» по EUR/USD выйти за пределы паттерна «Ромб» завершились фиаско. Возможно, вторая попытка штурма поддержки на 1,081 окажется более успешной и позволит сформировать шорты. Напротив, прорыв сопротивления на 1,0965 подаст сигнал для покупки пары.
EUR/USD, дневной график
