В период пандемии коронавируса COVID-19 мировые рынки были в полуобморочном состоянии. Они дружно просели, хотя сейчас вполне успешно восстановились. Однако некоторые игроки смогли извлечь пользу из форс-мажорных обстоятельств и получить баснословную прибыль.
Среди участников рынка, которые оказались в выигрыше, особо выделяется Нассим Талеб, автор популярной книги «Черный лебедь» и глава хедж-фонда Universa. В своей книге бизнесмен акцентирует внимание на выборе тактики в сложные периоды на рынке и дает определение понятию «черный лебедь». Напомним, «черными лебедями» называют обстоятельства непреодолимой силы, которые кардинально меняют окружающую действительность. Они заставляют инвесторов пересматривать прежние стратегии работы на рынке. В текущих обстоятельствах к таким «черным лебедям» Н. Талеб относит пандемию COVID-19.
В настоящее время автор «Черного лебедя» придерживается тактики хеджирования так называемых «хвостовых рисков». В отличие от большинства инвесторов, ожидающих V-образного восстановления глобальной экономики, глава Universa не верит в подобное развитие событий. Он уверен, что участникам рынка следует хеджировать риски очередного обвала, который не за горами. По мнению Н. Талеба, страхи, вызванные пандемией COVID-19, еще долго будут довлеть над экономикой и финансовыми рынками. Большинство потребителей осторожны в своих тратах, и эта тенденция останется надолго. Сложившаяся ситуация негативно отразится на многих секторах экономики и на фондовом рынке, утверждает бизнесмен.
Анализируя тактику хеджирования «хвостовых рисков», предложенную Н. Талебом, обратимся к определению этого понятия. «Хвостовой риск» – это вид кризиса, возникающий при формировании инвестиционного портфеля в том случае, когда велика вероятность отклонения цены актива более чем на три стандартных пункта. Подобные изменения происходят нечасто, однако последствия для инвестиционных портфелей и финансовых рынков от этих воздействий разрушительны.
При формировании стандартного портфеля инвестиций распределение доходов от ценных бумаг происходит в обычном режиме. Такой режим распределения называется колоколообразным. «Хвостовой риск» по обе стороны от этого «колокола» возникает при любом нестандартном явлении или форс-мажорных обстоятельствах (в текущей ситуации эта роль отведена COVID-19).
«Хвостовые риски» часто идут рука об руку с высокой волатильностью рынка. Убытки, возникающие из-за этих кризисов, обычно намного выше ожидаемого падения цен на активы. Инвесторы могут защитить себя от непредсказуемой и часто негативной динамики «хвоста» финансового «колокола», удерживая активы, стоимость которых увеличивается по мере падения рынков.
Отметим, что Н. Талеб не только рекомендует другим игрокам хеджирование «хвостовых рисков», но и сам успешно опробовал его на практике. В период пандемии и повсеместной паники на рынках хедж-фонд Universa, руководимый Н. Талебом, получил фантастическую прибыль в размере 4000%. Во время всеобщего обвала автор смог заработать эти впечатляющие 4000% как раз на хеджировании «хвостовых рисков».
Несмотря на усилия мировых центробанков и в первую очередь ФРС США, «заливание» экономики деньгами не будет продолжаться бесконечно. Действующая система может дать сбой, полагает Н. Талеб. По мнению автора «Черного лебедя», Федрезерв израсходовал почти весь существующий инструментарий, снизив ставки до нуля. Итогом текущей монетарной политики может стать очередное обрушение финансовых рынков. В случае реализации такого сценария хеджирование «хвостовых рисков» – оптимальный выход из сложившейся ситуации. Хеджирование против «хвостового риска» направлено на рост доходности бумаг в долгосрочной перспективе, резюмирует глава Universa.
