Интерес финансовых рынков к торговле рефляцией постепенно угасает, уступая место осторожности. ФРС достаточно четко прояснила свою позицию: она не собирается отказываться от монетарного стимула и считает, что всплеск инфляции будет невысоким и непродолжительным. В итоге инвесторы задаются вопросом: если долгое время фондовые индексы бежали впереди себя, не пришло ли время сделать паузу? В такой мутной воде золото пытается выловить рыбку. И нужно отметить, что на неделе к 19 марта ему это удалось – драгметалл закрыл ее в зеленой зоне.
Недельная динамика золота
Если золото сохраняло устойчивость, когда доходность облигаций и доллар США синхронно росли, то почему бы ему не продолжить консолидацию, когда они начинают перетягивать канат? Индекс USD повышается, а ставки долгового рынка, напротив, идут вниз из-за опасений по поводу третьей волны COVID-19, пролонгации локдаунов во Франции и Германии, а также напряженных отношений между Вашингтоном и Пекином. По оценкам Bloomberg, Поднебесная за 14 месяцев с момента заключения торгового соглашения в январе 2020 закупила американских товаров на $123 млрд, что составляет 32,6% от целевого показателя. Это не может нравиться США, тон представителей которых на переговорах на Аляске был холодным.
Следует отметить, что одной из причин снижения доходности является падение инфляционных ожиданий, что обусловлено распродажами на рынке нефти. До этого момента ожидания инфляции на первые 5 лет опережали свой аналог на последующие 5 лет. Это полностью соответствует мировоззрению ФРС, утверждающей, что всплеск PCE будет непродолжительным. Дескать, мир на протяжении последних 4-х десятилетий жил в условиях подавленной инфляции, может ли она разогнаться из-за единовременных фискальных стимулов? Джером Пауэлл и Джанет Йеллен считают, что нет.
Динамика инфляционных ожиданий в США
На мой взгляд, золото проявляет устойчивость, так как не потеряло веру, что потребительские цены, в том числе из-за эффекта низкой базы 2020, могут существенно возрасти. Тем не менее говорить о восстановлении восходящего тренда нецелесообразно. Лучшая стратегия в такой обстановке – продажи XAUUSD на росте. Тем более что основные противники драгметалла в лице доллара и доходности облигаций США чувствуют себя уверенно.
Американская администрация рассматривает вопрос дополнительных фискальных стимулов в инфраструктуру на $3 трлн, на что потребуются деньги в виде более высоких налогов и новых займов. Для того чтобы привлечь иностранцев на рынок долга, Казначейству нужны высокие ставки и (или) слабый доллар. Полагаю, текущего уровня доходности облигаций достаточно, чтобы заманить нерезидентов.
Технически неспособность золота прорваться выше $1755 за унцию свидетельствует о его слабости. Сформированные на отбое от данного уровня шорты в рамках озвученных в предыдущем материале рекомендаций предлагаю держать и наращивать в случае падения котировок ниже $1710. В качестве таргета нисходящего движения выступает целевой ориентир на 161,8% по паттерну AB=CD, расположенный вблизи $1645.
Золото, дневной график
