В четверг фондовый индекс S&P500 достиг нового рекордного максимума, что является реакцией рынка на публикацию отчетов ISM и ADP, а также на комментарии членов ФРС. Отметим, что данные вышли неоднозначными, но рынки интерпретировали их с уклоном в бычью сторону, что отразилось как на росте фондовых индексов, так и на доходностях UST, 10-летние облигации обновили недельный максимум, что указывает на переоценку перспектив действий ФРС в ястребиную сторону.
Начнем с ADP. Занятость в частном секторе США выросла в июле намного меньше, чем ожидалось, создано всего 330 тыс. новых рабочих мест, это минимум за последние 5 месяцев.
Первая реакция рынка на отчет была слегка негативной, поскольку корреляция ADP с нонфармами всё же не прямая из-за разницы в методологиях оценок.
Отчет ISM оказался гораздо более оптимистичным, индекс в секторе услуг поднялся до рекордного уровня 67%, но, что более важно, индекс занятости поднялся сразу на 4.5п, до 53.8п, отмечается острая нехватка рабочей силы, особенно квалифицированного персонала.
Поддержку доллару оказал комментарий из стана демократов, сенатор Манчин заявил, что обеспокоен инфляцией и что «ФРС должна начать немедленно сокращать свои меры реагирования на чрезвычайные ситуации».
Возможные движения начнутся после публикации нонфармов. Прогнозы сильно разнятся, диапазон составляет от 350 до 1200 тыс. новых рабочих мест, по безработице ожидается снижение с 5.9% до 5.7%. В настоящий момент количество рабочих мест в экономике на 6.8 млн ниже допандемического уровня и на 9.1 млн ниже трендового (если бы ковида не было). Сегодняшние данные будут иметь самое сильное влияние на ожидания инвесторов вплоть до начала сентября.
EURUSD
Экономика Европы восстанавливается хорошими темпами, однако ЕЦБ, по всей видимости, будет держать паузу до последнего, ограничиваясь наблюдением за инфляцией. Учетные ставки останутся на текущем или более низком уровне до тех пор, пока ЕЦБ не увидит, что инфляция достигнет 2% задолго до конца его прогнозного горизонта и будет оставаться устойчивой до конца прогнозного горизонта, и что это также подтверждается базовой инфляцией.
Экономика еврозоны выросла во 2 кв. на 2%, PMI держится вблизи 60п., что указывает на уверенные темпы восстановления.
Внутренние катализаторы для евро нейтральны, и движения могут быть обусловлены реакцией на внешние данные. В случае если нонфармы сегодня выйдут не хуже ожиданий, EURUSD возобновит снижение, и можно будет ожидать движения к 1.17. Если же отчет окажется негативным, то на рынках начнется перепозиционирование в связи с возросшей вероятностью «пустого» итога заседания AHC в сентябре, а евро доллар может возобновить рост, в этом случае первой целью окажется уровень 1.1950, а долгосрочной - трендовая линия, построенная по локальным годовым максимума, которая предположительно создаст сопротивление в зоне 1.2150/2200.
GBPUSD
Банк Англии оставил по итогам заседания в четверг основные параметры монетарной политики без изменений, однако единства в его рядах нет, а комментарии противоречивы. Изменения коснулись формата выхода из QE, Банк Англии заявил, что намерен сократить объем QE, прекратив реинвестировать активы с наступающим сроком погашения, как только процентная ставка банка повысится до 0,5%. Ранее такой барьер был объявлен на уровне 1.5%. Впрочем, для рынка большой разницы нет - что полпроцента, что полтора - гораздо важнее, когда же состоится первое повышение. Поскольку BoE традиционно отстает в своих действиях от ФРС, то нужно исходить из того, что шансы на некое неожиданное бычье решение в сентябре призрачны, и у фунта, по сути, нет внутреннего драйвера к росту.
Предполагаем, что фунт сформировал локальный максимум чуть ниже сопротивления 1.40, ожидаем снижения в диапазон 1.3770/3820 и консолидацию в ожидании итогов заседания AHC в сентябре.
