Одна из наиболее популярных схем долгосрочного инвестирования - портфель, разделенный 60/40 между акциями и высококачественными облигациями - продемонстрировал в январе 2022 года худшие показатели с момента обвала рынка в первые дни пандемии.
Традиционные схемы хеджирования не сработали: январь принес убытки держателям стандартных инвестпортфелей
Цены как на акции, так и на облигации резко упали в январе благодаря поспешной ястребиной политике ФРС в конце того года. Ястребиный разворот усилился после совещания по вопросам политики на прошлой неделе, когда ведущие экономисты Уолл-стрит настаивали на повышении ставок минимум на 1 пункт в этом году.
Совокупный индекс Bloomberg 60/40, отслеживающий тенденцию подобных инвестиций, потерял в январе 4,2% из-за широкого падения акций с большой капитализацией на 5,6%. Это худший показатель после падения на 7,7% в марте 2020 года, когда из-за карантина экономика включила холостой ход.
Инвесторы по-прежнему считают, что рынок сильно зависит от дальнейших шагов ФРС и последующего влияния на инфляцию, экономического роста и корпоративных доходов в ходе предстоящего цикла повышения ставок.
Сейчас уже всем стало очевидно, что повышенная инфляция может заставить ФРС стать более агрессивной и вызвать более высокую волатильность рынка, подрывая эффективность диверсифицированных портфелей в течение длительного периода.
Но и облигации не отставали от традиционно более доходных акций.
Доходность казначейских облигаций Benchmark снизилась на два базисных пункта до 1,75% по состоянию на 6:36 утра в Нью-Йорке после резкого роста на 27 базисных пунктов в январе, самого большого прироста за 10 месяцев.
«Мы можем наблюдать стагфляционную среду, когда акции и облигации падают в результате постоянной инфляции и низкого роста», — говорит Нэнси Дэвис, директор по инвестициям.
Инвесторам, владеющим долгосрочным сочетанием акций и облигаций в качестве хедж-средства достаточно оглянуться на 2018 год, чтобы понять, что ужесточение ФРС вполне может привести к отрицательной доходности.
Стратегия 60/40 принесла убытки своим владельцам в 2,3% в 2018 году, что стало вторым по величине убытком с момента создания индекса Bloomberg в 2007 году (первенство принадлежит кризисному 2008 году).
Популярная модель терпит поражение
Стратегия 60/40 стала популярной еще в 1980-х годах. В более долгосрочной перспективе она стабильно обеспечивает годовой доход в размере 10% и является популярной моделью пенсионных планов большинства американцев, предлагаемых управляющими активами.
Привлекательность диверсифицированного инвестиционного подхода заключается в том, что отрицательные колебания как для акций, так и для облигаций ранее обычно были кратковременными.
Качественные облигации, такие как казначейские облигации, традиционно менее волатильны, чем акции, и обычно растут в цене, когда рискованные активы резко падают. В свою очередь, акции приносят большую часть доходов с течением времени, поскольку компании постоянно увеличивали свои доходы вне рецессии.
Увы, с введением режима низких процентных ставок портфель, похоже, перестал быть надежным средством инвестирования.
На протяжении большей части последнего десятилетия высокие результаты владения портфелем 60/40 отражали климат очень низкой инфляции, ограниченный рост доходности облигаций и развивающийся фондовый рынок. Это привело к сложной среде для получения будущих доходов, поскольку оценки как акций, так и облигаций завершились в 2021 году на высоком уровне.
Инвесторы ищут новые возможности
До заметного снижения показателей 60/40 в этом месяце инвесторы уже неоднократно искали способы отказаться от этого подхода.
Так, некоторые выступают за понижение рейтинга облигационного компонента, поскольку высококачественная доходность с фиксированной ставкой ниже текущего уровня инфляции, что снижает покупательную способность доходности.
Другие считают, что помочь может переход от дорогих акций крупных компаний США к акциям небольших компаний с более низкой стоимостью на мировых рынках, таких как Великобритания, Европа и развивающиеся страны.
Еще один вариант заключался в том, чтобы в течение длительного времени активно инвестировать в рынок частных долговых обязательств в попытке найти активы, которые в меньшей степени коррелируют с активами публично торгуемых акций и облигаций.
«Наш подход к стратегиям 60/40 заключается в том, чтобы больше владеть акциями, приносящими дивиденды, а также выделять больше средств на альтернативы, при этом недооценивая облигации», — сказал стратег по инвестициям Энтони Саглимбене.
Сотрудник Citigroup Inc. Алекс Сондерс также отметил на прошлой неделе, что корректировка портфелей, когда рост замедляется, а инфляция остается высокой, путем «перераспределения портфеля 60/40 на недвижимость, CTA, качественный капитал... обеспечивают аналогичную доходность с меньшей волатильностью и более стабильную производительность в разных режимах».
В конечном итоге, отсутствие у одной из самых стабильных схем инвестирования перспектив говорит нам о том, что экономика неумолимо меняется. Низкие процентные ставки заставляют инвесторов перекраивать традиционные схемы в поисках наиболее оптимальных инструментов. С другой стороны, это также служит нам напоминанием о том, что делегирование управления своими деньгами может иметь последствия, если ваш фонд остается приверженцем консервативных взглядов. Персональное инвестирование (трейдинг) с глубоким изучением рыночных законов, вероятно, станет ведущей моделью будущей организации фондовых и других финансовых рынков.
Классическое подтверждение этому - Уорен Баффет, которые единственный из всей верхушки Forbes, не потерял, а заработал на падении в январе, оперативно перераспределив свои капиталовложения.
Кроме того, провал традиционных инвестиционных схем обязательно вызовет некоторое количество банкротств среди хедж-фондов, а за ними вслед - и американцев-бумеров, вышедших на пенсию только что. Благосостояние американцев может пошатнуться в долгосрочной перспективе.
Читать статьи автора, в том числе:
Надуваем щеки или схлопываем пузыри? Где находятся рынки на самом деле, и какие торговые стратегии будут актуальны в постковид-экономике
Марка WTI падает на фоне роста Brent, открывая для США отличные перспективы
Метавселенная – новый биткоин: следите за моими пальцами
Действительная ценность биткоина выше, чем вы можете подумать, и она будет расти - бесконечно
