Непотопляемое. Именно так можно охарактеризовать золото, которое выдержало и взлет ставок глобального рынка долга после заседания ЕЦБ и укрепление доллара США в ответ на неожиданно сильную статистику по американской занятости за январь. Принято считать, что рост доходности облигаций и индекса USD создают встречный ветер для драгметалла. Последний не приносит процентный доход, поэтому не в состоянии конкурировать с долговыми обязательствами. Кроме того, золото котируется в американской валюте, в связи с чем укрепление доллара, как правило, приводит к падению котировок XAUUSD. В начале января в устойчивости межрыночных связей возникли серьезные сомнения.
Рост доходности казначейских облигаций США до максимальных уровней с осени 2019 и снижение объемов глобального рынка долга, который торгуется с отрицательными ставками, до $6 трлн, что является самым низким показателем с лета 2018, казалось бы, должны были поставить крест на всех атаках «быков» по XAUUSD. Сильный отчет об американской занятости лишь укрепил мнение, что ФРС повысит ставки 5 раз в 2022, а вероятность роста затрат по займам сразу на 50 б.п в марте увеличилась с 1 к 7 до 1 к 3. В результате доходность облигаций пошла вверх, а доллар США укрепился, но драгметалл после падение ниже $1800 быстро восстановил утраченные позиции.
Динамика объемов глобального рынка долга с отрицательными ставками
Предполагаемая динамика ставки по федеральным фондам
Таким образом, ралли золота выглядит как парадокс, однако на самом деле нужно просто глубже копать. Для того чтобы верно спрогнозировать будущее, следует досконально разобраться в прошлом. 2021 стал для драгметалла худшим за несколько лет. К его проседанию на почти 4% привела комбинация факторов: сильный доллар США, вера рынков, что инфляция является временным явлением, наконец, бегство денег к фондовым индексам и биткойну. В условиях низкой волатильности и колоссальных стимулов они росли как на дрожжах. В 2022 многое изменится. Если не все.
Доллар уже не выглядит королем на Forex, так как пять актов монетарной рестрикции в 2022 учтены в котировках связанных с ним валютных пар. Очень сомневаюсь, что S&P 500 способен взвиться почти на 30%, как это было в прошлом году. Для этого нужны новые пакеты фискальной и монетарной поддержки, о которых не может быть и речи. Да, корпоративная отчетность за четвертый квартал пока радует глаз, но что будет в первом? К тому же ужесточение денежно-кредитной политики ФРС добавит рынку акций волатильности и уведет ликвидность с рынка криптовалют. Взоры инвесторов обратятся к активам-убежищам, и «быки» по XAUSD от этого только выиграют.
Если добавить к вышеперечисленному возвращение мировой экономики в инфляционный режим а-ля 1970-е, становится понятным, что покупать драгметалл – не такая уж и плохая идея.
Технически возвращение золота выше справедливой стоимости и скользящих средних свидетельствуют о серьезности намерений покупателей. Прорыв сопротивления на $1835 за унцию может стать катализатором ралли в направлении $1850-1855 и $1880-1885 и основанием для формирования лонгов.
Золото, дневной график
