Одиннадцать дней подряд закрытия в красной зоне. Падение к области 20-летних минимумов и потери около 10% своей стоимости с начала марта. Все это относится к японской иене. Которая из-за дивергенции в монетарной политике центробанков и роста отрицательного сальдо внешней торговли Страны восходящего солнца нынче обосновалась в статусе явного аутсайдера среди валют G10. Не спасла даже Страстная пятница. Американские рынки были закрыты, а в условиях незначительных по объемам торгов на Forex риски фиксации прибыли по чрезмерно раздутым спекулятивным лонгам по доллару США и шортам по иене обычно возрастают. На этот раз крупные игроки решили не ловить толпу в ловушку. Видимо, потенциал ралли USDJPY далеко не исчерпан.
Динамика USDJPY и спекулятивных позиций по иене
В то время как инвесторы ожидают от ФРС повышения ставки по федеральным фондам до 3% в 2023, что заставляет доходность казначейских облигаций США подняться к максимальной отметке с конца 2018, Банк Японии зубами держится за ультра-мягкую монетарную политику. Харахуко Курода не раз говорил о преимуществах слабой иены для экспортеров и инфляции, однако ралли USDJPY в марте-апреле оказалось настолько впечатляющим, что даже он был вынужден попридержать коней.
Глава BoJ заявил, что недавние движения иены были очень быстрыми. Это может вызвать проблемы у компаний при составлении бизнес-планов, поэтому Центробанк должен учитывать негативное влияние слабой денежной единицы. Этот спич перекликается со словами министра финансов Шуничи Судзуки, заявившего, что чрезмерные и беспорядочные колебания USDJPY могут быть негативными для экономики Страны восходящего солнца. Совместная вербальная интервенция Банка Японии и правительства возымела свой эффект: «быки» по анализируемой паре отступили. Но ненадолго. В скором времени они возобновили свои атаки, и для этого есть веские аргументы.
В настоящее время из-за стремительного ралли доходности казначейских облигаций США японские страховые компании и пенсионные фонды могут заработать на разнице в процентных ставках по 10-леткам 1,6% даже с учетом затрат на хеджирование. 30-е долговые бумаги Страны восходящего солнца предлагают около 1%. В таких условиях перелив капитала из Азии в Северную Америку становится еще одним важным козырем «быков» по USDJPY.
Динамика прибыльности операций с облигациями
Таким образом, ни тонкий праздничный рынок, ни вербальные интервенции Банка Японии и правительства не отпугнули продавцов иены. На рынке активно обсуждают вопрос, когда именно доллар США достигнет отметки £130, и сомневаются, что уровни £128 и £129 смогут остановить покупателей американской валюты. Уж слишком агрессивной выглядит ФРС, готовая поднять ставки по федеральным фондам на 50 б.п. уже в мае, и консервативным Банк Японии, который не собирается отказываться от контроля за кривой доходности.
Технически в силе восходящего тренда по USDJPY сомневаться не приходится. Целевой ориентир на 224% по паттерну гармоничной торговли AB=CD расположен вблизи отметки 130. Рекомендация – покупать.
USDJPY, дневной график
