22 апреля швейцарский банк UBS снизил прогноз экономического роста Индии на 2022-23 годы на 70 базисных пунктов, аргументируя снижение широкомасштабным замедлением глобального роста. Высокие цены на сырье и слабый местный спрос, инфляционная составляющая и рынок труда привели к новой оценке на уровне 7%.
Текущее снижение состоялось всего через неделю после того, как Всемирный Банк понизил прогноз экономического роста для Индии и всей Южной Азии, сославшись на указанные риски, добавив к списку украино-русский конфликт.
В индийском подразделении UBC считают, что из-за роста мировых цен на сырье некоторые домохозяйства сократят свою покупательскую способность, но кроме этого, сократится и само "фискальное пространство" для внутренних и внешних капиталовложений.
В настоящее время Индия закрывает почти 80% своих потребностей в нефти за счет импорта. Однако рост цен на нефть приводит к увеличению торгового дефицита страны, даже если предположить, что возможные 15 млн. баррелей из России поступят с дисконтом. Помимо "разбалансировки баланса" дорогая экспортная нефть наносит ущерб курсу рупии и подпитывает инфляцию уже в секторе импорта готовых товаров, хотя здесь трудно пока представить, что можно предпринять в короткие сроки против глобального тренда.
Так, Резервный банк Индии все же не стал дальше тянуть с очевидным и повысил прогноз инфляции на текущий финансовый год до 5,7%, что на 120 базисных пунктов выше прогноза в феврале, при этом снизив оценку экономического роста до 7,2% с 7,8%.
И все же UBS ожидает, что рост валового внутреннего продукта Индии не достигнет панируемых правительством цифр и останется на уровне 6% в следующем году.
В связи с неблагоприятными перспективами Резервный банк Индии подтверди, что собирается заканчивать со своей сверхмягкой денежно-кредитной политикой, хотя и сохранил ключевую кредитную ставку на рекордно низком уровне.
Неожиданно для инвесторов правление банка также сообщило о планах по восстановлению коридора средств корректировки ликвидности до докризисного уровня в 50 базисных пунктов. Нижней границей коридора будет ставка постоянного депозита, которая была установлена на уровне 3,75%, а предельная ставка постоянного кредита на уровне 4,25% будет верхней границей со ставкой репо между ними.
Иными словами, банк Индии реши пока не трогать процентную ставку, сосредоточившись на обеспечении ликвидности.
Само собой, это моментально вызовет волну дополнительного залогового обеспечения по выданным кредитам. И то, что для банков станет благом, для производителей обернется еще одним фронтом внеплановых расходов, которые придется отвлечь от производства.
Тем не менее, это первый полноценный шаг к отказу от чрезвычайных мер, принятых во время пандемии.
Аналитики и трейдеры ожидают, что РБИ все же изменит свою «приспосабливающую» позицию на нейтральную на ближайшем заседании в июне, при этом повышение процентных ставок начнется скорее раньше, чем позже.
Сейчас риторика управляющего остается мягкой, обеспеченной уверениями о постепенном повышении ставки. Судя по его выступлению, больше всего правление опасается масштабного конфликта между Европой и Россией, которые подталкивают цены на топливо вверх.
А пока комитет по денежно-кредитной политике РБИ сохранил ставку ( ключевую по займам) без изменений на уровне 3,35%. Отсутствие изменений не стало для рынков шоком: около 84% экономистов дали прогноз по сохранению ставки на нынешнем уровне. Чуть больше половины из них думает, что и июнь пройдет без изменений, поскольку фактически состоялось нечто вроде плавающей ставки.
Нацбанк Индии также повысил прогноз инфляции на текущий год до 5,7%, что на 120 базисных пунктов выше своего прогноза в феврале, при этом снизив прогноз экономического роста до 7,2% на 2022/23 год с 7,8%. Однако оценка ВВП все равно выше прогноза швейцарского банка, а текущая инфляция много выше установленного курса в 6% на текущий 2022 год.
Очевидно, что правительство поменяло приоритеты, поставив во главу стола инфляцию, а не рост доходов, что вполне соответствует ситуации, однако производители были бы рады мерам по повышению их собственного дохода в первую очередь, что помогло бы им поддержать штаны в условиях шатающейся экономики.
Также правление сообщило, что RBI будет постепенно изымать ликвидность системы, растягивая процесс во времени. На самом деле, на фоне ослабления рупии имеет смысл немного ускорить процесс. Однако с учетом того, что экономическая активность едва превышает допандемический уровень, даже если продолжает восстанавливаться, возможно, пока это невозможно совсем.
Также внимание уделялось вопросам стоимости недвижимости, которая способна резко подешеветь на волне "покупательской неспособности", а также о программе внешних заимствований на сумму свыше 14 трлн. долл., которая пока терпит поражение из-за низкого спроса на развивающихся рынках.
После новостей доходность 10-летних эталонных облигаций Индии подскочила на 20 базисных пунктов и торговалась на уровне 7,11% к 10:40 по Лондонскому времени.
Рупия вначале торгов укрепилась до 75,8950 по отношению к доллару на фоне новостей о покупке российской нефти. Однако сейчас график перешел к снижению.
Индексы NSE Nifty 50, включающий акции индийских компаний, закрылся с повышением на 0,82%, в то время как S&P BSE Sensex вырос на 0,70%.
