Рубль – это не просто валюта-парадокс. Это главный прецедент на роль лучшего исполнителя года среди более чем трех десятков самых ликвидных денежных единиц мира, отслеживаемых Bloomberg. Лидерство «россиянина» выглядит удивительным на фоне зашкаливающих геополитических рисков и беспрецедентных западных санкций. На рынке рассуждают, что курс искусственно завышен Москвой, однако оффшорный рубль выглядит еще лучше. В чем дело? И как долго будет продолжаться пике USDRUB?
На протяжении большей части года рубль проигрывал бразильскому реалу на фоне агрессивной монетарной рестрикции южноамериканского Центробанка. С начала 2021 основная ставка в этой стране была поднята на 1075 б.п., однако в мае регулятор начал подавать сигналы о завершении цикла ужесточения денежно-кредитной политики. Это позволило рублю обогнать реал.
Динамика российской рубля и бразильского реала
В качестве основных драйверов нисходящего тренда по USDRUB называются контроль за движением капитала со стороны официальной Москвы, включая обязательную продажу валютной выручки экспортерами, высокие цены на энергоносители, а также требование Кремля производить расчеты за газ в рублях. По данным Bloomberg, соответствующие счета были открыты уже 20-ю европейскими клиентами, а еще 14 подали требуемые документы в банки. Премьер-министр Италии Марио Драги заявил, что такие расчеты не противоречат установленным ЕС санкциям в отношении России.
Парадокс заключается в том, что в свое время жесткий контроль за движением капитала вводили Турция и Аргентина, что имело катастрофические последствия для их валют – лиры и песо. В случае с рублем административные методы работают, так как Россия является нетто-экспортером нефти и газа и в условиях энергетического кризиса может себе позволить диктовать условия покупателям этих товаров.
Можно долго спорить, являются ли котировки USDRUB искусственно заниженными, однако о высоком спросе на рубль говорит его динамика на офшорном рынке. Правда, здесь нужно сделать одну оговорку. Объем торгов, связанный с российской валютой беспоставочными контрактами, в последнее время существенно снизился.
Динамика спредов между официальным и офшорным рублем
Динамика объемов торгов беспоставочными контрактами на рубль
Падение котировок пары USDRUB способствует замедлению инфляции. Потребительские цены в РФ на неделе к 6 мая выросли на скромные 0,12%, хотя пятидневкой ранее их увеличение составило +0,21%. Пока крупные развитые страны мира во главе с США ломают себе головы, как справиться с максимальной за последние несколько десятилетий инфляцией, не спровоцировав при этом рецессию, Россия решает подобную проблему при помощи крепкой национальной валюты. И даже может себе позволить снижать ключевую ставку.
Технически никаких предпосылок для слома нисходящей тенденции по USDRUB не видно. Напротив, неспособность «быков» развить полноценную коррекцию говорит об их слабости. При этом прорыв поддержки на 64,5 станет основанием для открытия шортов с таргетами на 60,1 и 59,4.
USDRUB, дневной график
