Как мы уже говорили, фондовый рынок США продолжает мощное падение, которое является по сути коррекцией против предшествующего восходящего тренда. На этой неделе состоялось сразу несколько выступлений представителей ФРС, каждый из которых подтвердил, что регулятор будет продолжать повышать ставку и сокращать баланс, как и планировалось. В частности, вчера выступил глава ФРБ Чикаго Чарльз Эванс. Он сообщил, что в 2023 году инфляция может снизиться ниже 3%, а краткосрочный уровень нейтральной ставки может быть выше, чем долгосрочный. Другими словами, в ФРС продолжают верить в то, что в течение полутора-двух лет им удастся вернуть инфляцию к «человеческим» значениям, а для того, чтобы выполнить эту задачу, придется повысить ставку выше 2,5%. С нашей точки зрения, это слишком оптимистичный прогноз. Наряду с прогнозом Банка Англии о 5,5% инфляции в 2022 году и заявлениями Джерома Пауэлла в конце 2021 года о том, что высокая инфляция – это временное явление. Уже тогда возникали большие вопросы относительно этой «временности». Как выяснилось через несколько месяцев, «временное» в понимании Пауэлла – это вполне может быть несколько лет. Также господин Эванс отметил, что, если инфляция не среагирует на жесткую монетарную политику, что ФРС предпримет другие меры по ее снижению. Он также заявил, что текущие и запланированные темпы повышения ставки являются «опережающими».
Как мы уже говорили, программа QT также является крайне важным инструментом монетарной политики. Пока что ФРС запланировала сокращение баланса на 95 млрд долларов в месяц начиная с 1 июля. Однако члены ФРС уже сейчас говорят, что возвращения к исходному балансу не будет. Вероятнее всего, это означает, что регулятор не планирует снижать баланс до допандемических уровней, то есть до 4-5 трлн долларов. На данный момент он составляет почти 9 трлн. Тем не менее любое значимое сокращение баланса приведет к уменьшению денежной массы в американской экономике. Значит, денег станет банально меньше, что и должно хоть немного погасить рост цен. Но не стоит забывать и о внешних факторах, которые не зависят от США или воли ФРС. Ситуация в Китае с коронавирусом начинает улучшаться, но при этом понадобиться достаточного много времени, чтобы восстановить логистические цепочки, которые сильно пострадали за последние 2 года пандемии. Военный конфликт в Украине уже несколько недель подряд обещает выплеснуться за ее пределы, а новая эскалация противостояния между Западом и РФ неминуемо выльется в проблемы для мировой экономики. Инвесторы будут продолжать искать наиболее безопасные активы и обходить стороной акции и криптовалюты. Поэтому чем хуже геополитика, тем выше вероятность, что фондовый рынок США продолжит падение.
