Недолго музыка играла, недолго фраер танцевал. Взлет золота к $1880 за унцию после выхода в свет статистики по потребительским ценам в США за май мог показаться логичным. Драгметалл традиционно воспринимается как инструмент хеджирования инфляционных рисков, поэтому разгон CPI теоретически должен был заставить инвесторов его купить. На самом деле ралли XAUUSD оказалось прыжком дохлой кошки, после чего последовал закономерный обвал. Ну не может золото расти, когда шансы на агрессивное повышение ставки по федеральным фондам стремительно увеличиваются, доллар США укрепляется, а двухдневный взлет доходности казначейских облигаций оказывается лучшим с 1980-х!
Щедрость ФРС, ошеломившей инвесторов колоссальными масштабами дешевой ликвидности с целью спасения экономики от рецессии в 2020, не могла длиться бесконечно долго. Результатом ультра-мягкой монетарной политики стало скатывание реальных ставок по долгам в отрицательную область, что разожгло беспредельный аппетит к риску. Сметалось все - от биткойнов и акций технологических компаний до драгметаллов. Сейчас пришло время деньги забирать, и инвесторы посыпались. Рост доходности казначейских облигаций США оборачивается капитуляцией Nasdaq Composite и криптовалют. «Быки» по XAUUSD пока еще держатся, но, боюсь, их дни сочтены.
Динамика Nasdaq Composite и доходности казначейских облигаций США
За последние 60 торговых дней ставки по эталонным 10-летним долговым обязательствам США подскочили на 150 б.п. Речь идет о самом стремительном ралли с момента начала выпуска защищенных от инфляции бумаг в 1990. Оно превзошло аналогичное ралли в 2013. То есть, можно говорить, что текущая паника на рынке затмевает конус-истерику на сообщении о переходе ФРС к количественному ужесточению.
Нынче баланс Центробанка будет сокращаться существенно быстрее, а если прибавить к этому снижение объемов активов на балансах ЕЦБ, Банка Англии и Банка Японии, появится цифра в $4 трлн до конца 2023. Это в 4 раза больше, чем в 2018-2019. Неудивительно, что индекс глобального рынка долга от Bloomberg стоит на пороге перехода на территорию «медведей». Он отметился худшим началом года с 1990.
Динамика индекса глобального рынка долга
Золото не в состоянии конкурировать с приносящими процентный доход облигациями, поэтому повышение доходности последних приводит на рынок новых продавцов XAUUSD. Тем более что повышение реальных ставок по 10-летним долгам США с -1,25% семь месяцев назад до 0,88% приносит боль валютам развивающихся стран. Оно оборачивается удорожанием стоимости заимствований, закрытием позиций в рамках carry trade и укреплением американского доллара.
Золото, дневной график
Технически пока котировки золота находятся ниже пивот-уровня $1845 и справедливой стоимости на $1850, на рынке доминируют «медведи». Отбой от зоны конвергенции $1845-1850 – повод для продаж. Напротив, рост выше нее усилит риски формирования дочернего паттерна Расширяющийся клин.
