Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл уже столкнулся с более мрачными расчетами, особенно после очередных данных по инфляции, которые вышли на прошлой неделе. Скорей всего, ему придется подтолкнуть экономику к рецессии, чтобы вернуть контроль над ценами – других путей у ФРС больше не имеется.
Я уже отмечал, что выжидательная позиция, которую Пауэлл демонстрировал большую часть прошлого года, теперь вылилась ему боком. Единственным вариантом остается идти по пути бывшего главы ФРС Пола Волкера, который всем известен жестким отношением к процентным ставкам. Именно от того, возьмет ли на себя Пауэлл роль «мясника» в текущей ситуации, и будет зависеть дальнейшее направление американского доллара. Итоги сегодняшнего заседания расставят все по местам.
До сегодняшнего дня председатель ФРС уклонялся от одобрения жесткой монетарной политики и карательной глубокой рецессии, которая понадобилась Волкеру, чтобы взять инфляцию под свой контроль четыре десятилетия назад. Хотя Пауэлл недавно признал, что контроль над ценовым давлением может потребовать некоторых усилий и, возможно, даже роста безработицы, он все еще избегал прямых заявлений о грядущей рецессии экономики.
Жесткая политика Пауэлла будет политически чревата для Демократической партии президента Джо Байдена в преддверии промежуточных выборов в ноябре. Все большее число экономистов, в том числе бывший вице-председатель ФРС Блиндер, говорят, что могут потребоваться экономический спад и более высокий уровень безработицы для того, чтобы в итоге снизить инфляцию до более терпимого уровня, а тем более вернуться к целевому уровню ФРС в 2%.
В настоящий момент доходность облигаций США подскочила достаточно сильно, а цены на акции обвалились к очередным годовым минимумам – свидетельства назревающей рецессии в экономике. Доходность 10-летних казначейских облигаций США достигла 3,40%, превысив максимум 2018 года. Фьючерсы на процентные ставки уже сигнализируют об ужесточении ставок до сентября этого года сразу на 175 базисных пунктов — это означает хотя бы одно повышение сразу на 75 базисных пунктов, которое мы можем увидеть уже сегодня. Конечная цель по процентным ставкам в ближайшие месяцы будет частично зависеть от того, насколько быстро и сильно политики хотят снизить инфляцию и сколько боли они готовы причинить экономике для достижения этого.
Недавние данные по индексу цен расходов на личное потребление — излюбленный показатель инфляции ФРС — показали рост на 6,3% в апреле по сравнению с прошлым годом, что более чем в три раза превышает целевой показатель Центрального банка в 2%. Без учета волатильных цен на продукты питания и энергию базовые цены выросли на 4,9%.
Чем дольше инфляция остается высокой, тем больше шансов, что она закрепится в экономике. Однако чрезмерно агрессивные действия по борьбе с постоянным ценовым давлением также несут в себе опасность. Это может подтолкнуть экономику к очень серьезной рецессии, которая вызовет стремительный рост безработицы.
Из всего этого можно сделать вывод, что на сегодняшнем заседании председатель ФРС не будет проявлять агрессии и лишь предупредит о такой возможности. Сейчас не самое подходящее время, когда нужно начинать рубить с плеча. Делать это, как показало время, нужно было намного раньше. Сейчас агрессия может устроить довольно жесткую посадку экономике, которая и так одной нагой находится в рецессии. Очевидно, что резкого падения евро и фунта сегодня ждать не приходится – все решения уже учтены в котировках, и только самые смелые изменения политики приведут к новому медвежьему ралли рисковых активов.
Что касается перспектив евро, очевидно, что медвежий тренд набирает силу, и ближайшая поддержка сейчас просматривается в районе 1.0400. Единственной целью продавцов сейчас является именно этот уровень. Очень важно быкам там что-то показать, иначе давление на торговый инструмент только увеличится. Упустив 1.0400, можно попрощаться с надеждами на восстановление пары, что откроет прямую дорогу на 1.0350. Прорыв и этого уровня поддержки наверняка усилит давление на торговый инструмент, открыв возможность по тесту 1.0310 и 1.0260. Говорить о покупках и попытках быков исправить ситуацию можно, но лишь после очевидного возврата на 1.0480. Только после этого откроются перспективы по восстановлению в районы 1.0540 и 1.0585.
У покупателей фунта проблем не меньше, чем у Банка Англии. В краткосрочном периоде быки ничего не могут предложить рынку, так что остается только надеяться на защиту годовых минимумов. Если медведи пробьются ниже 1.1990, то прямиком дорога фунту на 1.1940. Выход за пределы этого диапазона приведет к очередному движению вниз, уже к минимумам 1.1870 и 1.1810. Говорить о коррекции можно только после прорыва 1.2070, что приведет к моментальному рывку на 1.2140, где покупатели столкнутся куда с большими трудностями. В случае более крупного рывка фунта вверх можно говорить об обновлении 1.2204 и 1.2260.
