Разные страны – разные возможности. Когда экономика США гораздо сильнее европейской, ФРС готова вогнать ее в рецессию, но не допустить дальнейшего разгона инфляции, а потенциал монетарной рестрикции ЕЦБ ограничен, EURUSD ничего не остается, как идти к паритету. Да, время от времени «быки» будут контратаковать, но вряд ли смогут сломать нисходящий тренд. Просто всему свое время. А время покупателей евро в долгую еще не пришло.
Повысив ставку по федеральным фондам на 75 б.п. на своем июньском заседании, ФРС дал четко понять, что не собирается терпеть инфляцию на текущих, самых высоких с 1970-х уровнях. Самое главное, что пика у потребительских цен днем с огнем не видно, а значит агрессивное ужесточение денежно-кредитной политики будет продолжаться. Вероятнее всего, затраты по займам вырастут в Штатах на 75 б.п. в июле, на 50 б.п. в сентябре и в октябре, после чего Центробанк перейдет в режим доигрывания в виде их увеличения на 25 б.п. на каждой встрече FOMC до конца первого квартала. В результате ставка поднимется до 4,25% при прогнозе Комитета в 3,8% к середине 2023. Рыночным ожиданиям есть куда расти, а значит и доллар США не исчерпал свой потенциал.
Динамика прогнозов FOMC по ставке по федеральным фондам
Возможности ЕЦБ выглядят куда более ограниченными, чем у Федрезерва. Мало того что структура инфляции в еврозоне другая, чем в США, так еще и валютный блок весьма разношерстен. У Италии, Греции и некоторых других государств огромные долги. Увеличение стоимости заимствований приводит к росту расходов на их обслуживание и усиливает риски дефолта. В итоге на горизонте возникает проблема распада сообщества, чего Европейский центробанк, конечно же, допустить не может. Именно поэтому было организовано экстренное заседание Управляющего совета, на котором было дано обещание разработать программу по закрытию спредов на рынке долга Старого Света. Доходность итальянских облигаций и их дифференциал с немецкими аналогами поехали вниз, то бишь цели Кристин Лагард и ее коллеги добились. Но, боюсь, этого мало.
Динамика доходности облигаций Италии и спреда по европейским бумагам
Существующие проблемы, включая риски нового витка энергетического кризиса и реанимацию тему Brexit, позволяют говорить, что ЕЦБ будет путешествовать пешком. В лучшем случае он поднимет ставку по депозитам на 25 б.п. в июле, на 50 б.п. в сентябре и октябре, а затем на 25 б.п. на трех заседаниях в 2023. В итоге показатель вырастет до 1,75%, что несопоставимо с 4,25% по ставке по федеральным фондам.
EURUSD, недельный график
Технически формирование доджи-бара и Двойного основания на недельном графике EURUSD говорит о том, что «быки» могут перейти в контратаку. Правда, для этого им необходимо обновить локальный максимум на 1,061. Напротив, любое дневное закрытие ниже пивот-уровня на 1,047 позволит продать пару на следующий день. Напомню, точка 5 паттерна Волны Вульфа может быть расположена сколь угодно низко. В том числе и в районе паритета.
