Европа не может без политики. Сначала с поста премьер-министра Британии ушел Борис Джонсон, затем его примеру последовал Марио Драги в Италии. Свято место пусто не бывает, и теперь внимание инвесторов приковано к битве за пост лидера Консервативной партии, который станет новым главой правительства в Туманном Альбионе. И неизвестно, что лучше - победить или проиграть в этом сражении - ведь новый премьер-министр столкнется с находящейся в руинах экономикой. Ее сползание в рецессию стало одним из драйверов обвала GBPUSD к уровням, имевшим место в марте 2020. Впрочем, политика может изменить ситуацию.
В то время как 8 из 9 экспертов Bloomberg считают, что Риши Сунак справится с экономикой Британии лучше, чем Лиз Трасс, букмекеры отдают предпочтение последней. Министр иностранных дел обещает снизить налоги для домашних хозяйств и компаний, которые не так давно повысил второй кандидат – экс-канцлер Казначейства. Это окажет поддержку внутреннему спросу и ВВП, но одновременно разгонит и без того внушительную инфляцию.
Динамика налоговых изменений в Британии
Дальнейший рост потребительских цен – веский аргумент в пользу ускорения процесса ужесточения денежно-кредитной политики Банка Англии, что может сыграть на руку фунту. Пока BoE с его повышением ставки РЕПО на 115 б.п. в течение последнего полугода отстает от ФРС, которая подняла ставку по федеральным фондам на 150 б.п. за 3 месяца. Но инвесторов интересует, что будет дальше... Предлагаемые Лиз Трасс изменения в налоговом законодательстве могут спровоцировать рост затрат по займам в Британии до колоссальных 7%, что аукнется распродажами местных облигаций, повышением их доходности, расширением дифференциала с американскими аналогами и коррекцией GBPUSD.
Динамика GBPUSD и дифференциала доходности облигаций Британии и США
На мой взгляд, инвесторы преувеличивают. Новому премьер-министру и Банку Англии придется столкнуться с очень слабой экономикой, а агрессивная монетарная рестрикция лишь подтолкнет ее к рецессии. По данным GFK, стремительный рост цен на продукты и бензин, а также повышение ставки РЕПО BoE привели к падению потребительского доверия к 48-летнему минимуму. Деловая активность в Британии в июле сократилась с 53,7 до 52,8, хотя и не упала ниже критической отметки 50, свидетельствующей о сокращении ВВП, как в США и еврозоне.
Более того, через несколько недель после вступления в должность нового премьер-министра в сентябре, счета за электроэнергию резко возрастут, что аукнется дальнейшим ухудшением качества жизни и сокращением внутреннего спроса. По данным National Energy Action, каждое третье домохозяйство в Британии окажется за чертой топливной бедности.
Технически на дневном графике GBPUSD пара пытается отыграть комбинацию разворотных паттернов Три индейца и Всплеск и полка. Прорыв сопротивления на 1,207 усилит риски развития отката и станет поводом для краткосрочных покупок в направлении 1,211 и 1,225, где фунт можно будет продавать.
