В предыдущей статье мы сделали вывод о том, что фондовый рынок США возобновит свое падение. В пользу этого предположения говорят высокая вероятность начала рецессии и дальнейшее агрессивное повышение ставки ФРС. Хочется также акцентировать внимание трейдеров на отчете по ВВП за второй квартал, который вышел вчера. Согласно этому отчету, экономический рост снизился на 0,9%, в то время как участники рынков ожидали роста после провального первого квартала на 0,5-0,6%. Таким образом, мы получаем уже целых два квартала подряд, когда американская экономика показывает сокращение, а не рост. Следует отметить, что в последний раз такая ситуация наблюдалась в 2020 году, когда началась пандемия. Конечно, тогда падение ВВП было просто огромным, но потом последовал и не менее впечатляющий рост. Сейчас в относительно спокойное время — ВВП падает сначала на 1,6%, потом на 0,9%. С нашей точки зрения, рецессия уже началась. Помните, мы говорили о том, что не следует делать оптимистичных выводов лишь на одном снижении инфляции, которое было в мае? Тогда индекс потребительских цен замедлился на пару десятых процента, и многие тут же заявили, что пиковое значение пройдено и осталось позади. То же самое и с ВВП, значение за один квартал ни о чем не говорит. Но вот два подряд квартала в минусе говорят о многом.
Примечательно, что Джером Пауэлл отрицает факт начала рецессии, ссылаясь на сильный рынок труда и низкую безработицу. Однако эти факторы не способны удержать падение экономики. Пауэлл, скорее всего, попытался успокоить рынки, но у него, как это часто бывает, не получилось этого сделать. Мы уже говорили, что прогнозы ФРС зачастую не имеют ничего общего с реальностью. Стоит вспомнить лишь уже классический пример, когда Пауэлл полгода говорил о «временном росте инфляции». Сейчас индекс потребительских цен вырос уже до 9,1%, не обращая внимания на повышение ставки до 1,75% (на тот момент). ФРС считает рецессию начавшейся, если годовое значение ВВП будет отрицательным, но годовое значение складывается из квартальных. И два отрицательных квартала «минуса» у нас уже есть. В общем, мы считаем, что рецессия американской экономики уже обеспечена, вопрос лишь в том, насколько сильной и длительной она будет. А это будет зависеть от того, когда инфляция начнет все-таки замедляться и на какие жертвы готова пойти ФРС, чтобы вернуть ее непременно к уровню 2%. Что если инфляция не начнет снижаться даже после повышения ставки до 2,5%? До какого значения в этом случае ее придется поднимать? Мы считаем, что до 4% как минимум. Но чем выше взлетает ключевая ставка, тем сильнее будет замедление экономики. Поэтому и рецессия может носить длительный характер.
