Пока рынки рассуждают, не перегнет ли ФРС палку, быстрее нее перестарался Банк России. На своем сентябрьском заседании он снизил ключевую ставку с 8% до 7,5%, мотивируя это встречным ветром из-за рубежа, неблагоприятным для внутреннего спроса. Тем не менее, Эльвира Набиуллина отметила, что монетарная политика нейтральна, и на следующей встрече ЦБ РФ может как опустить затраты по займам, так и поднять их.
В то время как 90 центробанков по всему миру ужесточают денежно-кредитную политику, борясь с инфляцией, Москва, делает противоположные вещи. При этом валюты тех регуляторов, которые держат ставки на прежнем уровне и продолжают пичкать экономики дешевыми деньгами, падают до минимальных отметок за четверть века. Речь, конечно же, о японской иене. Такое ощущение, что Россия живет в своим собственном мире, отличном от остальных.
Вместе с тем, сильный рынок труда, рост инфляционных ожиданий и фискальные стимулы от правительства наталкивают на мысль, что в скором времени ЦБ РФ придется не ослаблять, а наоборот ужесточать денежно-кредитную политику. На бумаге это должно привести к падению курса рубля, однако в жизни все иначе. Если снижение ключевой ставки на 6 заседаниях центробанка с 20% до 7,5% обвалило котировки USDRUB, почему ее рост должен приводить к дальнейшему проседанию пары? И здесь Россия наступает на горло экономическим принципам.
Динамика инфляции и инфляционных ожиданий в России
Взять к примеру ФРС и ее доллар. С начала года ставка по федеральным фондам выросла на 300 б.п, а индекс USD взобрался к 20-летним максимумам, поднявшись почти на 17%. Обычно дивергенция в монетарной политике приводит к увеличению стоимости той валюты, чей центробанк поднимает затраты по займам. С USDRUB все наоборот. Можно ли считать, что курс рубля определяется рынком? Полагаю, что частично.
Западные санкции отключили инвестиционную составляющую. Обычно стоимость валюты на Forex зависит от потоков инвестиционного и торгового характера. В РФ первый компонент не работает. Поэтому сложно ожидать реакции USDRUB на итоги заседаний ФРС или Банка России. Или рассчитывать на бегство капитала к валютам-убежищам, в частности, к доллару США, в период эскалации геополитического конфликта в Украине. Рубль, кстати, все-таки вспомнил о прошлом и ослаб после сообщений о частичной мобилизации, однако очень быстро ситуация вернулась на круги своя. Речь вновь пошла о вялотекущей торговле.
Не смогли напугать «медведей» по USDRUB и новости из Штатов, где Федрезерв намерен довести ставку по федеральным фондам до 4,4% в 2022 и до 4,6% в 2023. Это обстоятельство существенно укрепило доллар США против основных мировых валют. Но рубль остался стоять в стороне.
Технически на недельном графике анализируемой пары формирование внутреннего бара по-прежнему свидетельствует о консолидации в диапазоне 58,2-64,3. Прорыв ее нижней границы – сигнал для продаж. Напротив, уверенный штурм верхней даст основание для покупок USDRUB.
