Путь осилит идущий. Массовое ужесточение денежно-кредитной политики выглядит необходимостью. Центробанки намерены снизить спрос на товары и услуги, что притормозит и спрос на рабочую силу, замедлит рост зарплат и инфляции. Все это предполагает затухание экономик и, весьма вероятно, рецессии, но без них вряд ли получится сломать хребет высоким ценам. Такая агрессивная монетарная рестрикция ведет только к одному. К резкому падению интереса к рискованным активам, дальнейшему укреплению доллара США и обвалу EURUSD.
Экономическая активность в еврозоне сокращается уже третий месяц. За исключением периода локдаунов речь идет о падении индексов менеджеров по закупкам до минимального уровня с 2013.
Динамика деловой активности в еврозоне
Вряд ли в этом стоит обвинять ЕЦБ. Да, он агрессивно поднял ставку по депозитам, однако это произошло всего дважды. Причем последний раз совсем недавно – в сентябре. Главные причины сокращения деловой активности следует искать в высокой инфляции и ценах на газ. Не будем сбрасывать со счетов и обвал EURUSD к области 20-летних минимумов. В результате ослабления евро стоимость импорта растет как на дрожжах, состояние счета текущих операций валютного блока и условий торговли ухудшается. И это становится важным драйвером падения основной валютной пары.
Динамика EURUSD и счета текущих операций еврозоны
Несмотря на то что в последнее время скорость ужесточения денежно-кредитной политики в США и Европе сравнялась, это не дает никаких оснований полагать, что нисходящий тренд по EURUSD подошел к концу. ФРС намерена поднять ставку по федеральным фондам до 4,6% в 2023, в то время как эксперты Bloomberg не видят шансов роста ставки по депозитам ЕЦБ выше 2%. Агрессивная монетарная рестрикция Европейского центробанка лишь увеличит глубину рецессии, в которой, судя по индикаторам деловой активности, валютный блок уже пребывает.
Одновременно из-за высоких цен на газ, необходимости нормирования использования голубого топлива может возникнуть раздор между странами ЕС. Он способен вылиться в новый экзистенциальный кризис евро, что станет очередным драйвером пике EURUSD в направлении 0,9.
Давление на региональную валюту оказывают события в Британии, где правительство Консерваторов во главе Лиз Трасс затеяло реализовать самые масштабные фискальные стимулы с 1972. Была отменена максимальная ставка подоходного налога для самых богатых в 45%, а также снижена базовая ставка с 20% до 19%. В ответ фунт рухнул, так как планы по ускорению ВВП до 2,5% выглядят слишком амбициозными, а расплачиваться за стимулы придется новыми займами и финансовой нестабильностью. Летящий в пропасть стерлинг не забыл прихватить с собой и евро.
Технически на дневном графике EURUSD нисходящий тренд не показывает признаков коррекции. Сформированные от уровней 0,9915 и 0,99 короткие позиции удерживаем и периодически наращиваем на откатах. В качестве трагетов по-прежнему фигурируют отметки 0,97 и 0,95.
