Тише едешь - дальше будешь? Если в момент оглашения фискальных стимулов на £45 млрд правительством Лиз Трасс срочный рынок оценивал потолок ставки РЕПО в текущем цикле ужесточении денежно-кредитной политики выше 6%, то в настоящее время он снизился до 4,5% к маю 2023. Тем не менее в сентябре фунт просел до исторического дна против доллара США, а и исходу октября восстановился на 12%. Неужели маленький шаг Банка Англии в ноябре поднимет котировки GBPUSD еще выше?
Если на пике рыночных потрясений срочный рынок верил в повышение ставки РЕПО на гигантские 150 б.п., то по мере приближения заседания MPC речь идет о 75 б.п. Вероятность такого исходы оценивается в 90%, и следует отметить, что это и так много. В результате стоимость заимствований вырастет до 3%, максимальной отметки с 1989.
Динамика ожиданий по ставке РЕПО
По мнению Barclays, больший шаг в 100 б.п. может быть оправдан сильным рынком труда, который за счет быстрого роста зарплат разгоняет инфляцию. В то же время 75 б.п. - оптимальное решение, так как противоречий между налогово-бюджетной и монетарной политикой в Британии сейчас нет.
Напротив, ING и Citigroup считают, что Эндрю Бэйли и его коллеги способны удивить инвесторов повышение ставки РЕПО на 50 б.п. Это потенциально еще больше ослабит давление на рынок облигаций после краха, вызванного необоснованным снижением налогов от правительства Лиз Трасс.
По моему мнению, рынки и так успокоились. Комбинация Риши Сунак в качестве премьер-министра и Джереми Хант в качестве канцлера Казначейства благоприятно на них воздействует. Британии нужны зарубежные инвестиции для финансирования отрицательного сальдо счета текущих операций, и возвращение доверия к правительству эти потоки обеспечивает, способствуя росту котировок GBPUSD.
Другое дело, что в судьбе пары далеко не все зависит от Банка Англии. За день до его вердикта свое решение огласит ФРС, а спустя сутки после заседания MPC увидит свет отчет о рынке труда США. Ожидаемые экспертами Bloomberg +200 тыс. по занятости вне сельскохозяйственного сектора – очень приличная цифра, которая будет свидетельствовать об устойчивости американской экономики к ужесточению денежно-кредитной политики и позволит Федрезерву продолжить начатое.
Первостепенное значение имеет позиция FOMC. Если она на фоне ухудшения макроэкономической статистики изменится, рынки учуют «голубиный» разворот, что негативно отразится на долларе США. Не думаю, что падение доходности казначейских облигаций, ослабление доллара и ралли фондовых индексов входят в планы Джерома Пауэлла и его коллег. Наверняка ФРС продолжит говорить о решительности, что поддержит американскую валюту.
Технически на дневном графике GBPUSD продолжается реализация разворотного паттерна 1-2-3, который может быть трансформирован в Дракона. Для этого необходима консолидация. Если посчитать этот сценарий базовым, падение пары ниже 1,15 – повод для продаж с последующими покупками от 1,143 и 1,139.
