Если судить по недельному графику, то у доллара все далеко не так хорошо. Крайне сложно убедить себя в том, что это не означает конец ралли. Даже фунту, возможно, будет легче удержаться перед лицом ужесточения фискальной политики и все еще растущей инфляции. Так ли это?
Доллар заставляет нервничать. Только на старте недели появились сигналы на разворот движения, индекс начал восстанавливаться, как во вторник вновь провал. Внутрисессионные потери достигали 1%, американская валюта проваливалась под отметку 106,00 впервые с 12 августа.
Со стороны ФРС, похоже, будут поступать более мягкие сигналы. Накануне вице-председатель ФРС Лаэль Брейнард заявила, что центральный банк уже проделал большую работу по сдерживанию инфляции. Таким образом, она укрепила аргументы в пользу повышения ставки на 50 б.п. в декабре. Другой представитель Федрезерва Кристофер Уоллер также признал, что регулятор может замедлить темпы повышения ставок на предстоящих заседаниях. При этом он подчеркнул, что официальные лица не планируют паузу, цикл повышения ставок не завершен.
Индекс доллара во вторник крайне быстро терял бычью динамику предыдущей сессии. Есть опасения, что он может переориентироваться на снижение, хотя в разгар американской сессии появились попытки покупателей отыграть часть потерь.
Волатильность повышена из-за неопределенности, инвесторов бросает из стороны в сторону, поскольку они не могут примкнуть к какому-то берегу. Насколько голубиным станет ФРС и не подкачает ли инфляция в следующем месяце?
Если тенденция к продаже будет набирать обороты, индекс рискует поздороваться с отметкой 104,80.
Евро ожил
Слабостью американской валюты воспользовался и евро, набравший по меньшей мере 4% от минимумов прошлой недели. Пара EUR/USD уходила выше отметки 1,0400, и это отличный результат. Однако закрепиться выше не получилось. Указанный уровень останется серьезным барьером для покупателей европейской валюты. Для того чтобы закрепиться выше, нужны новые крепкие драйверы.
Экономические данные в последние дни по блоку улучшились, но это пока не повод праздновать. Трейдеры предпочтут выждать какое-то время.
Кроме слабого доллара позитивом для евро выступает жесткая позиция ЕЦБ. Банк, как ожидается, продолжит ужесточать денежно-кредитную политику, несмотря на опасения экономического спада. Член правления ЕЦБ Франсуа Виллеруа де Гало сказал, что регулятор, вероятно, уведет ставки выше 2%. При этом масштабного ужесточения в стиле ФРС ждать не стоит.
Другой чиновник Фабио Панетта в понедельник заявил, что ЕЦБ должен продолжать повышать ставки, но нужна норма или некая золотая середина. Чрезмерное ужесточение может привести к постоянному снижению объема производства ниже тренда.
Фунт всех переплюнул
Фунт поразил своим стремлением вернуть прежние отметки. Во вторник его курс обновлял многомесячные минимумы. Пара GBP/USD в моменте пробивала уровень 1,2000.
Кроме ситуации с долларом, британской валюте помогли внутренние факторы. Заработная плата в Великобритании оказалась выше, чем ожидалось. При этом появились явные признаки охлаждения рынка руда. Уровень безработицы вырос до 3,6% по сравнению с августовскими 3,5%.
Рынок труда разворачивается, но, как отметили экономисты Pantheon Macroeconomics, должно пройти «несколько месяцев, прежде чем влияние спада деловой уверенности полностью проявится в данных о рабочих местах».
Банку Англии еще предстоит поработать, если он хочет развернуть инфляцию к 2%, учитывая, что заработная плата превзошла ожидания и указывает на повышение внутреннего инфляционного давления. Поэтому регулятор, вероятно, повысит процентные ставки на 50 б.п. в декабре. Дальнейшие повышения, скорее всего, произойдут и в начале 2023 года.
«Мы по-прежнему считаем, что к заседанию ЦБ в середине марта будет достаточно убедительных доказательств роста безработицы и замедления роста заработной платы, чтобы остановить цикл ужесточения. При этом банковская ставка составит около 4%», – считают в Pantheon Macroeconomics.
Впрочем, такой сценарий выглядит неубедительно. Потребуются дальнейшие повышения, чтобы гарантировать дальнейшую поддержку фунту.
Данные по рынку труда – важный показатель в свете повышения ставок. Однако реакция на него была недостаточной. Может быть, это связано с публикацией индекса потребительских цен в среду. Инфляция будет более актуальным показателем для британских властей и политиков Банка Англии.
Общий ИПЦ, по прогнозам, в октябре составит 10,6% в годовом выражении по сравнению с сентябрьскими 10,1%.
Базовый индекс потребительских цен составит 6,4%, что значительно опережает целевой показатель Банка Англии в 2% и согласуется с дальнейшим повышением процентных ставок.
Реакцию фунта на эти данные сложно предсказать. Продолжит ли он расти, если инфляция ослабнет? Ведь это будет означать, что Банк Англии может скоро завершить цикл повышения ставок.
На этой неделе у фунта еще одно важное событие. В четверг канцлер Джереми Хант расскажет о своих налоговых и расходных планах на ближайшие месяцы и даже годы. Чиновник попытается вернуть доверие рынка и убедить инвесторов в том, что долговая позиция Великобритании остается устойчивой.
Ходят слухи, что Хант хочет заполнить «черную дыру» суммой в размере около 55 млрд фунтов. Сделает он это за счет сокращения расходов и повышения налогов. Здесь есть своя цена, и нужно будет заплатить снижением темпов экономического роста, что является естественным препятствием для потенциала укрепления фунта.
В MUFG считают, что после объявлением бюджета 17 ноября, давление на фунт усилится.
