В понедельник «быки» по EUR/USD взяли паузу после стремительного броска на север, имевшего место во второй половине предыдущей недели.
К тому же ослабление рисковых настроений не позволило основной валютной паре набрать обороты.
Опубликованные в минувший четверг данные по американской инфляции за октябрь оказались более мягким, чем ожидалось.
В годовом выражении показатель вырос минимальными темпами с января – на 7,7%.
Эти данные породили надежды на то, что пик потребительских цен в США уже позади, и вызвали ралли рисковых активов. В то же время защитный доллар понес ощутимые потери против своих основных конкурентов, включая евро.
Не успел гринбек оправиться от одного удара, как получил новый – из Китая.
«Американец» продолжил падение в пятницу после резкой распродажи накануне.
Этому способствовали сообщения в СМИ о том, что китайские органы здравоохранения ослабили некоторые из жестких ограничений против распространения COVID-19 в стране.
В результате индекс USD просел более чем на 4% на прошлой неделе, что стало худшим показателем с марта 2020 года.
Между тем индекс S&P 500 продемонстрировал самый большой недельный прирост с конца июня, увеличившись почти на 6%.
Воспользовавшись резкой просадкой доллара, пара EUR/USD зарегистрировала самое высокое недельное закрытие с начала июля. По итогам минувшей пятидневки она поднялась более чем на 390 пунктов и финишировала в районе 1,0350.
«Впечатляющий уровень наполненности европейских газохранилищ, большой объем коротких позиций в американских акциях, завершение промежуточных выборов в Соединенных Штатах, позитивные сезонные факторы – все это помогло рынку», – отметили стратеги Deutsche Bank.
Добавили позитива и возросшие ожидания по поводу того, что ФРС повысит процентную ставку всего на 50 базисных пунктов в декабре, что меньше, чем 75 базисных пунктов на последних четырех заседаниях.
Это изменение позиции означает, что доллар достиг своего пика и будет снижаться в 2023 году, по мнению специалистов Morgan Stanley. Они считают, что Федрезерв осуществит последнее в этом цикле повышение ставки в январе 2023 года, а в четвертом квартале последует снижение ставки.
Фьючерсы на ставку по федеральным фондам теперь прогнозируют, что эта ставка достигнет 5%–5,25% весной по сравнению с 3,75%–4% в настоящее время.
Майкл Уилсон из Morgan Stanley полагает, что в краткосрочной перспективе восстановление фондового рынка США, вызванное хорошими данными по инфляции на прошлой неделе, продлится еще несколько недель.
При этом он прогнозирует непростую ситуацию для американских акций в 2023 году.
По мнению М. Уилсона, согласованные оценки прибыли американских компаний на 2023 год все еще слишком высоки.
Согласно его базовому сценарию, показатель снизится на 11% в 2023 году, а затем резко восстановится в 2024 году, когда вернется положительный операционный леверидж.
М. Уилсон ожидает, что индекс S&P 500 упадет до уровней между 3000 и 3300 пунктов – как минимум на 17% ниже текущих уровней – в первом квартале 2023 года.
Он рекомендует фондовым инвесторам оставаться в оборонительной позиции с точки зрения сектора и стиля до тех пор, пока оценки прибыли не отразят спад.
Тем временем Мислав Матейка из JPMorgan Chase настроен более позитивно в отношении акций.
Он видит постоянную поддержку фондовому рынку США со стороны достижения пика доходности трежерис, замедления инфляции, легкого позиционирования и вероятности меньшего, чем обычно, сокращения прибыли.
Глобальные фондовые рынки находятся на волне «разворота ФРС» и восстанавливаются, поскольку инвесторы с нетерпением ждут 2023 года, когда американский ЦБ, как ожидается, завершит свой цикл повышения ставок, отмечают аналитики DNB.
По их словам, восстановление евро по отношению к доллару было довольно резким. Это произошло в результате значительного сокращения «лонгов» по американской валюте, которые были заняты инвесторами, стремящимися получить прибыль от многомесячного роста доллара, считают эксперты.
«Вопрос заключается в том, насколько выше еще может торговаться пара EUR/USD. Это, в свою очередь, по нашему мнению, зависит главным образом от аппетита к риску. Если ситуация будет улучшаться, пара EUR/USD, скорее всего, продолжит расти и может легко достичь 1,1000 или поднимется еще выше через три месяца», – сообщили они.
«С другой стороны, если мировые фондовые рынки резко упадут, поскольку экономика США приближается к рецессии, в то время как ФРС продолжит повышать процентные ставки для борьбы с высокой инфляцией, пара EUR/USD, вероятно, снова упадет ниже паритета», – добавили стратеги.
«Поскольку мы склоняемся к последнему как наиболее вероятному сценарию, мы не считаем, что пара EUR/USD продолжит резкий рост в краткосрочной и среднесрочной перспективе, а вместо этого продолжит торговаться в диапазоне 0,9700–1,0500 в ближайшие три месяца», – сказали они.
Экономисты TD Securities полагают, что основная валютная пара снова упадет ниже паритета, несмотря на недавний подъем.
«Макропрогноз предполагает слабость евро в начале нового года. Единая валюта тесно связана с ожиданиями европейского и глобального роста. Мы не ожидаем, что глобальные перспективы достигнут дна до второго квартала 2023 года. Евро также подвержен шоку от зимних условий торговли, особенно если погода в Старом Свете будет прохладнее, чем ожидалось. Пара EUR/USD, вероятно, достигнет дна в районе 0,9600, что подготовит почву для резкого ралли во второй половине следующего года», – заявили они.
Главный вопрос, витающий сейчас на рынках, – достиг ли гринбек своего пика, отмечают специалисты TD Securities.
«Лучшая часть неустанного движения USD, похоже, уже позади, что может привести к более широкому развороту в следующем году. Тем не менее, мы считаем, что это потребует некоторого терпения, поскольку последовательность действий, скорее всего, будет состоять из пика, консолидации, а затем разворота», – сообщили они.
Доллар пытается сформировать основание после выхода октябрьского индекса потребительских цен в США, говорят аналитики Westpac.
«Сентябрьские максимумы выше 114 все больше напоминают циклический пик, но мы ожидаем, что поддержка начнет проявляться в районе 105», – заявили они.
Уже в понедельник рыночная эйфория, наблюдавшаяся в конце прошлой недели, несколько поутихла.
Объясняя изменения, которые они внесли в карантинные меры, высшие должностные лица здравоохранения Китая отметили, что они не ослабляют правила, а, наоборот, уточняют их.
«Необходимо сохранять стратегическую направленность, научно и точно выполнять работу по профилактике и контролю эпидемий», – говорится в заявлении Национальной комиссии здравоохранения Китая, опубликованном в воскресенье.
В этот же день Международный валютный фонд (МВФ) сообщил, что перспективы мировой экономики становятся все более мрачными, чем прогнозировалось в прошлом месяце.
Глобальный кредитор обвинил в ухудшении прогноза ужесточение денежно-кредитной политики в мире, вызванное устойчиво высокой и широкомасштабной инфляцией, слабыми темпами роста в Китае, а также продолжающимися перебоями с поставками и отсутствием продовольственной безопасности, вызванными конфликтом России и Украины.
В прошлом месяце МВФ снизил свой прогноз глобального роста на 2023 год до 2,7% с предыдущей оценки в 2,9%.
Кроме того, холодным душем для инвесторов стали прозвучавшие в выходные комментарии члена Совета управляющих ФРС Кристофера Уоллера. Он предупредил о том, что битва с инфляцией еще не выиграна.
К. Уоллер заявил, что рынок не должен увлекаться только одной «точкой данных».
Он добавил, что ФРС может рассмотреть возможность замедления темпов повышения ставки на своем следующем заседании, но это не следует рассматривать как смягчение борьбы с инфляцией.
На этом фоне защитный доллар сумел восстановить самообладание в первой половине дня в понедельник после резкого падения на прошлой неделе.
Индекс USD поднялся до локального максимума в районе 107,10, отскочив от почти трехмесячного минимума пятницы в области 106,20.
В то же время фьючерсы на фондовые индексы США перешли на отрицательную территорию.
Пара EUR/USD тоже оказалась под давлением и просела до локального минимума на уровне 1,0270.
Рисковые активы несколько приободрились после того, как заместитель главы ФРС Лаэль Брейнард сообщила, что опубликованные на прошлой неделе данные, свидетельствующие о замедлении общей инфляции и, в частности, цен на товары, были обнадеживающими.
Особенно инвесторам пришлось по душе ее заявление о том, что Федрезерву, вероятно, вскоре будет уместно перейти к более медленным темпам увеличения стоимости заимствований.
По словам Л. Брейнард, поскольку политика ФРС становится все более ограничительной, баланс рисков станет более двусторонним, что означает, что более высокие процентные ставки могут начать замедлять рынок труда настолько, чтобы поставить под угрозу второй мандат регулятора по обеспечению максимальной занятости.
Некоторые участники рынка сочли комментарии вице-председателя Федрезерва явным признаком того, что ЦБ начнет свой долгожданный «голубиный разворот», поскольку инфляция начинает снижаться.
В результате доллар лишился около трети набранных в ходе вчерашней сессии очков.
Индекс USD закрылся с повышением почти на 0,5%, в районе 106,70.
Хотя рисковые активы во главе с американскими акциями и евро смогли несколько сократить дневные потери, торги во вторник они завершили в красной зоне.
Индекс S&P 500 снизился на 0,89%, до 3957,37 пункта, а пара EUR/USD просела на 0,25%, финишировав вблизи 1,0325.
Во вторник доллар не сумел развить скромные успехи, достигнутые в понедельник.
«Американец» потерял позиции по отношению к другим основным валютам, включая евро, поскольку интерес к риску вернулся на рынки.
Спрос на доллар-убежище упал после того, как данные по Соединенным Штатам представили дополнительные доказательства того, что инфляция в стране начала снижаться.
Отражая благоприятную для риска рыночную атмосферу, ключевые индикаторы Уолл-стрит сегодня преимущественно растут. В частности, S&P 500 прибавляет около 1%.
Во вторник американское Министерство труда сообщило, что в октябре индекс цен производителей (PPI) в стране вырос на 8% в годовом выражении и на 0,2% относительно сентября. Аналитики в среднем прогнозировали рост первого показателя на 8,3%, второго – на 0,4%.
Эти цифры последовали за меньшим, чем ожидалось, ростом потребительских цен в США за октябрь на прошлой неделе.
Октябрьские данные по PPI воодушевили инвесторов, которые внимательно следили за данными по инфляции в поисках признаков того, что ФРС может замедлить повышение процентных ставок, которые направлены на сдерживание роста цен.
Отслеживая улучшение рыночных настроений, защитный доллар во вторник обновил трехмесячные минимумы, просев ниже 106 впервые с середины августа.
В случае усиления «медвежьего» импульса гринбек может протестировать 200-дневную скользящую среднюю, которая сейчас находится на отметке 104,90.
Ниже этой области перспективы USD должны смениться на негативные.
На фоне отступления доллара широким фронтом пара EUR/USD возобновила рост и достигла новых многомесячных максимумов выше 1,0400.
«В последние недели евро продемонстрировал сильный отскок по отношению к доллару, в результате чего пара EUR/USD поднялась еще выше минимума с конца сентября на отметке 0,9536. Нисходящий тренд, который наблюдался с начала конфликта на Украине с конца февраля, только что был нарушен, что является сильным техническим сигналом о том, что баланс рисков стал менее благоприятным для гринбека в ближайшей перспективе. Наилучший сценарий для доллара в предстоящем месяце заключается в том, что он начнет консолидироваться на более низких уровнях по отношению к евро между 1,0000 и 1,0500», – отметили специалисты MUFG Bank.
«Существует повышенный риск того, что распродажа доллара может продолжиться, если пара EUR/USD преодолеет сопротивление, усиленное 200-дневной скользящей средней на 1,0435. Это откроет двери для роста к следующей области сопротивления на 1,0800–1,1100. Пара не закрывалась выше 200-дневной скользящей средней с июня 2021 года», – добавили они.
«Основным понижательным риском для нашего "бычьего" настроя по паре EUR/USD в предстоящем месяце будет более резкая распродажа рисковых активов, вызванная усилением опасений по поводу жесткой посадки мировой экономики. Это спровоцировало бы возобновление спроса на безопасные активы, включая доллар, потянув EUR/USD обратно ниже паритета и к годовым минимумам. К этому также могут привести более сильные данные по индексу потребительских цен в США за ноябрь, за которыми последует "ястребиное" обновление политики ФРС в следующем месяце», – сообщили в MUFG Bank.
