Несмотря на неспособность прорваться выше $1,0655, евро заканчивает 2022 на оптимистичной ноте. После проседания на 16% с начала года до сентябрьского дна пара EURUSD подросла на 11% благодаря намерению ФРС замедлить процесс ужесточения денежно-кредитной политики, более мягкой рецессии в еврозоне, чем изначально предполагалось, и по-ястребиному настроенному ЕЦБ. Чиновники Управляющего совета намекают, что прогноз срочного рынка о потолке ставки по депозитам в 3,4% занижен, что говорит о готовности Европейского центробанка увеличить скорость монетарной рестрикции и рисует светлое будущее перед EURUSD.
Еще в конце третьего квартала евро торговался ниже паритета с долларом США из-за опасений, что перед ЕЦБ стоит более сложная задача, чем перед ФРС. Инфляция росла и в Штатах, и в еврозоне, однако инвесторам представлялось, что у Европейского центробанка связаны руки. Повышение ставок грозило серьезными потрясениями на долговом рынке Старого Света в силу его фрагментации. Периферийные экономики представлялись более чувствительными к ужесточению денежно-кредитной политики, а расширение спредов доходности облигаций Италии и Германии рассматривалось как сдерживающий фактор для Кристин Лагард и ее коллег.
Таким же сдерживающим фактором представлялся энергетический кризис. Взлет цен на газ в 7-8 раз по сравнению с прошлогодними уровнями на фоне прекращения поставок из России грозил вогнать экономику еврозоны в глубочайшую рецессию. В таких условиях повышение ставки по депозитам и вовсе грозило ее угробить. Реальность оказалась иной. Благодаря теплой и ветряной погоде, а также стремительному росту импорта СПГ из США, Катара и других стран, запасы голубого топлива в ЕС в настоящий момент составляют 83,1%, что выше среднего уровня, а цены на газ не устают падать.
Динамика цен на газ в Европе
Черт оказался не таким страшным, как его малевали. Энергетический кризис вряд ли способен окунуть еврозону в глубокую рецессию. В итоге евро продавали на слухах, а стали покупать на фактах. Одновременно у ЕЦБ оказались развязаны руки. Он уже не выглядит таким осторожным как ранее. Напротив, в Центробанке проснулась та самая решительность, которая на протяжении второго-третьего кварталов была характерна для ФРС.
Даже если исходить из показаний срочного рынка о росте ставки по депозитам на 90 б.п., а ставки по федеральным фондам – лишь на 40 б.п. в 2023, становится понятным, что дивергенция в монетарной политике играет на стороне EURUSD. Добавим к этому ожидания приближающейся рецессии в США и более сильную, чем предполагалось, экономику еврозоны. В результате возникает четкое понимание устойчивости восходящего тренда по основной валютной паре.
Технически на дневном графике EURUSD имел место очередной неудачный прорыв сопротивления на 1,0655. Однако «быки» не оставляют надежд. Если повторная атака завершится, наконец, успехом, пара способна подрасти до 1,07 и 1,075. Рекомендация – покупать.
