Почему растет золото? Инфляция слишком высока? Но в 2022 она была еще выше. Мировая экономика стоит на пороге рецессии? Но в конце прошлого года шансы спада были большими. Сейчас же открытие Китая и резкое падение цен на газ в Европе позволяют с оптимизмом смотреть в будущее. Геополитические риски зашкаливают? Но разве что-то изменилось за последние несколько месяцев? Так благодаря чему XAUUSD удалось прибавить 15% с начала ноября?
На самом деле путеводной звездой драгметалла является близость пика ставки по федеральным фондам. Начиная с того периода, когда ему дали свободно торговаться, было 10 случаев, когда стоимость заимствований в США достигала своего потолка. За 5 месяцев до этого события и спустя 6 месяцев после стоимость золота возрастала в среднем на 18%. За это время оно опережало S&P 500 на 9,7%. Более того, в 60% случаев за пиком ставок в течение 18 месяцев следовали рецессии. И тогда драгметалл выигрывал у широкого фондового индекса уже 26%.
Динамика золота и ставки по федеральным фондам
С теоретической точки зрения все выглядит правильно: золото не приносит процентный доход, поэтому уступает облигациям, когда их доходность растет. При этом близость потолка ставки по федеральным фондам означает, что доходность уже падает, как сейчас, или в скором времени будет падать. Начинается перелив капитала на рынок драгметалла, что приводит к росту цен. Неудивительно, что Bank of America считает, что котировки фьючерсов превысят $2000 за унцию в ближайшие месяцы, а WisdomTree называет цифру $2100 из-за покупок золота в качестве страховки от высокой инфляции и различного рода потрясений.
Спекулянты чутко реагируют на изменившуюся конъюнктуру финансовых рынков и не устают наращивать лонги, которые в чистом виде достигли максимальных отметок с весны 2022.
Динамика золота и спекулятивных позиций
Близость пика ставки по федеральным фондам и связанное с этим желание ФРС замедлить скорость ужесточения денежно-кредитной политики ослабляют доллар США. Его продают, в том числе, из-за потери американской исключительности. Экономики других стран начинают опережать Штаты по темпам роста, и инвесторы все чаще обращают внимание на другие рынки с целью парковки своих денег. Одновременно надежды на бурное восстановление китайского ВВП усиливает аппетит к риску и держит активы-убежища в черном теле.
Конечно же, все способно измениться. Поднебесная не сможет дать тот результат, которого от нее ожидают. Приход морозов в Европу реанимирует тему энергетического кризиса, а экономика США все же угодит в рецессию. Впрочем, пока этого всего не произошло, драгметалл продолжит сиять.
Технически на дневном графике золота имеет место откат к восходящему тренду. Первый из двух ранее поставленных целевых ориентиров по лонгам выполнен. Теперь акцентируем внимание на покупках на истощении коррекционного движения с последующим отбоем от поддержек в виде пивот-уровней и скользящих средних на $1893 и $1873 за унцию.
